国有资本投资、运营公司发展现状及试点体系全梳理

一、整体发展现状

作为本轮国资国企改革的核心抓手，两类公司目前已经形成中央统筹推进、地方因地制宜铺开的发展格局，整体进入深化改革的成熟落地阶段。
试点覆盖规模持续扩大，截至2023年底，央企层面共完成三批改组试点，合计21家两类公司主体，其中中国诚通、中国国新2家运营公司已转入持续深化改革阶段，其余19家投资公司也陆续进入深化试点序列 【2】 。地方层面试点推进速度更快，同期全国地方两类公司试点总量已达133家，其中31个省级国资委主导的试点共96家，重点城市国资委主导的试点共37家；地方试点还形成了差异化的设立模式：省级层面多采用投资、运营公司分设的纯粹型模式，实现专业化分工，地市级受区域资源限制，更多采用两类职能合并的混合型平台模式 【2】 。
功能落地成效逐步显现，目前两类公司已经形成“投资布局+资本运营”双轮驱动的协同运作体系，在国资委“三层授权框架”下作为市场化专业平台履行出资人职责，有效推动国有资本向关键领域集中：截至2024年底，中央企业在国家安全、国计民生等核心战略领域的布局占比已经超过70% 【12】 ；头部平台的资本运作能力已经凸显，比如中国诚通总规模7100亿元的基金体系2025年投向战略性新兴产业的比例高达97.99% 【1】 ，中国国新也搭建了总规模超5000亿元的基金投资体系 【6】 ，地方平台也在盘活存量资产、推动本地国企专业化整合上发挥了明显作用，比如上海2025年就通过两类公司完成了燃气、文旅等6个领域的国资整合 【12】 。
改革配套机制持续优化，当前各地已经开始探索针对两类公司的差异化动态授权机制，比如山东聊城就推出了2025版授权放权清单，覆盖五大领域21项事项，根据企业功能定位、治理能力匹配不同的自主决策权限，进一步释放平台的市场化活力 【4】 。

二、试点成效分化及核心成因

当前两类公司落地成效已出现明显分化，是底层定位、层级资源、区域模式多重因素共同作用的结果。从定位差异看，国有资本运营公司核心职能是做专业化的国有资本流转、盘活运作，头部平台可依托成熟的基金管理、跨主体资产处置经验快速形成规模化运作能力，中央层面2家运营公司已经搭建起合计超1.2万亿的基金体系，整体已完全转入深化改革的成熟运营阶段 【1】 【6】 ；而国有资本投资公司需要围绕所属主业赛道做长期产业战略布局，不同主体的产业资源储备、产业链整合能力差距天然更大，成效分化也更明显。从层级资源禀赋看，中央级两类公司普遍拥有覆盖全国甚至全球的产业布局资源、充足的资产规模支撑，在战略性新兴产业布局、跨区域国资整合上成果显著 【12】 ；而地方层面的两类公司受本地国资体量、产业资源限制，大多仅能围绕属地需求开展相关工作，资源禀赋的差距直接拉开了落地成效的层级差。从区域运营模式看，省级层面两类公司多采用纯粹型分设模式，专业化分工清晰，权责边界明确，落地成效普遍更突出；地市级的混合型平台模式往往需要兼顾大量本地化的基础国资运营事务，很难聚焦核心功能做深度能力建设，成效发挥自然相对受限 【2】 。

三、后续扩围的核心筛选标准

结合公开政策导向和试点推进逻辑，后续两类公司新增扩围主要围绕四大维度筛选：一是基础资质门槛，优先选择治理结构完善、资本运作基础能力扎实、没有重大经营风险的国有独资/全资企业，要求具备足够资产规模和整合能力，避免平台空壳化；二是功能定位匹配度，申报运营公司需具备成熟的资本运营、基金管理、资产处置相关经验，申报投资公司需在所属主业赛道具备明确的产业战略布局能力；三是区域差异化适配要求，省级新增试点优先匹配“投资、运营分设”的专业化分工布局需求，地市级新增试点则更鼓励适配本地国资体量的混合型平台模式，避免盲目照搬头部平台模式造成资源浪费 【2】 ；四是改革承接能力，要求申报企业能够适配国资改革的配套机制要求，承接差异化动态授权放权的落地要求，保障市场化活力释放 【4】 。

四、分层分类动态考核体系

两类公司扩围后将执行分层分类的动态考核机制，兼顾适配性与公平性。考核摒弃过去短期营收增速类低鉴别力指标的主导地位，重点考核资本布局优化成效、长期投资回报、国资盘活效率等长期价值类指标，按“优、良、中、差”四档打分 【31】 【32】 【34】 ，执行明确的进退规则：任一考核维度落入“差”档，整体评价直接判定为“待增强”，暂停新增试点扩张权限；所有考核指标均达到“良”及以上且至少一项为“优”，可启动成熟经验跨部门复制推广；全部指标都达到“优”，可规划向更高阶的L2深化运营阶段演进 【29】 。考核每季度开展一次全维度能力复测，配套差异化的授权动态调整机制，根据企业实际治理能力匹配对应自主决策权限 【4】 【29】 。
针对不同属性平台设置差异化指标：按定位区分，运营公司重点考核基金运作效率、存量资产盘活规模、战新产业投向占比等资本价值类指标，弱化产业经营类考核 【1】 【6】 ；投资公司重点考核产业链整合成效、核心战略领域资本集中占比、战新产业布局进度等产业引领类指标 【12】 。按层级区分，中央级平台重点考核全国性跨区域改革任务落地成效，省级平台兼顾省级国资布局优化与属地产业发展需求，地市级平台重点考核属地国资运营任务完成情况，不设置不符合本地资源禀赋的考核要求 【2】 【12】 。
落地执行时采用“一企一策”的打分基准，先完成平台属性精准画像，差异化配置指标权重，划定量化硬指标与非量化参考项边界，再按照对应分层分类细则打分，最终通过统一四档校准机制输出结果，同时设置专项任务加分项，保障打分精准性 【57】 【60】 。

五、已公开的两类公司试点名单

（一）中央层面试点主体

1. 国有资本运营公司（共2家）：中国诚通控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司 【6】 【7】
2. 国有资本投资公司（共19家，分三批试点落地）：国家开发投资集团有限公司、中粮集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、招商局集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、中国五矿集团有限公司、中国交通建设集团有限公司、中国保利集团有限公司、华润（集团）有限公司、中国建材集团有限公司、中国航空工业集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国机械工业集团有限公司、中国铝业集团有限公司、中国远洋海运集团有限公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司、新兴际华集团有限公司、中国广核集团有限公司、南光（集团）有限公司 【7】

（二）地方层面试点主体

目前全国地方两类公司试点共133家，公开可查的代表性主体包括新疆绿原国有资本投资运营有限公司，以及江苏、上海、广东等国资大省公布的省属两类公司试点名录，山东聊城等重点城市也设立了对应本地国资需求的两类平台 【2】 【14】 。
注：由于地方两类公司试点处于动态调整状态，最新的全量名单建议以对应属地国资委的官方公示信息为准。