概述

国家接触点（NCPs）是根据《经合组织跨国企业指南》设立的基于国家的非司法申诉机制，旨在解决与负责任商业行为相关的问题。本报告探讨了企业参与 NCP 特定实例的潜在益处，包括解决争议、加强利益相关者信任以及提升尽职调查水平等方面。

未解决争议的潜在成本

企业活动可能引发与利益相关者之间的争议，涉及环境、人权、劳工或腐败等问题。未解决争议可能带来多种负面影响，包括：

• 项目和投资延迟
• 管理时间损失
• 员工生产力下降
• 供应链中断
• 销售或市场价值损失
• 未来项目机会减少
• 资本获取和投资者信心下降

NCP 在促进争议解决方面的有效性

NCPs 在促进争议解决方面具有良好记录，尤其是在双方都真诚参与的情况下。近年来，NCP 特定实例中双方达成协议的比例呈上升趋势：

• 2011-2019 年：高达 40% 的案例达成协议
• 2023 年：73% 的案例达成协议
• 2024 年：57% 的案例达成协议

NCPs 的独特之处在于其公正性、非对抗性、灵活性以及成本和时间效益。它们通过调解等方式，帮助双方找到双赢的解决方案。

参与特定实例的外部因素

即使企业对过程能否解决问题持怀疑态度，也存在一些外部因素可以证明参与的价值：

• 公开结果：NCPs 会公开案件结果，企业参与可以影响结果并展示其对负责任商业行为的承诺。
• 经济激励：政府可能将经济激励与在特定实例中的真诚参与挂钩，例如公共采购、出口信贷、投资担保和贸易援助。

特定实例对长期利益相关者信任的影响

企业参与特定实例可以加强和重建与利益相关者的长期信任：

• 商业案例：强大的利益相关者关系可以提升企业的财务表现和长期可持续性。
• 与对方建立良好关系：NCP 调解为双方提供了一个空间，以解决手头的问题，并为未来的合作奠定基础。
• 与 NCP 建立持续关系：参与特定实例可以让企业进入与 NCP 的关系，并受益于其网络和专业知识。

NCPs 对提升尽职调查水平的帮助

参与 NCP 特定实例可以帮助企业改进尽职调查，以满足监管机构、商业伙伴和投资者的期望：

• 参与补救过程：参与 NCP 特定实例是尽职调查期望的一部分。
• 改进尽职调查流程：企业可以识别并解决尽职调查流程中的差距，并获得 NCP、提交方和其他专家的专业知识。

结论

企业可以从参与 NCP 特定实例中获得直接和间接的益处，例如有效解决争议、加强负责任商业行为尽职调查流程以及赢得利益相关者、监管机构和商业伙伴（包括投资者）的信任。随着尽职调查法规的持续出台，参与 NCP 特定实例的重要性可能会越来越高。企业应考虑参与 NCP 特定实例，将其作为一项战略决策，以提升其声誉和长期可持续性。

一、本周港股复盘

• 行情概览：恒生指数和恒生科技指数本周分别下跌0.9%和0.1%，恒生科技指数自年初以来下跌11.4%。
• 指数表现：港股通高股息指数和中国企业指数领涨，恒生综合小型股指数跌幅最深。
• 板块表现：恒生资讯科技业指数反弹2.0%，医疗保健业跌幅最深。能源业和工业制品业年初至今涨幅最高，资讯科技业和非必需性消费跌幅最深。
• 成分股表现：联想集团、舜宇光学科技、金蝶国际和美团-W为恒科成分股周度涨幅前四。
• 资金流动：南下资金本周净流入228亿港元，近30个交易日净流入586亿港元。

二、行业及公司动态

• 行业动态：海外大厂对Token消耗的看法趋于理性，微软、Uber、Meta等开始紧缩Token使用。MINIMAX-W和智谱将于6月8日纳入恒生科技指数。
• 重点公司动态：
  • MiniMax：发布原生多模态模型MiniMax M3，在编程和智能体等专业任务上达到前沿能力。
  • 阿里巴巴：发布多模态模型Qwen3.7-Plus，全面升级视觉-语言能力，作为一体化智能体基座。
  • 腾讯：与中兴通讯达成深度战略合作，推出搭载腾讯原生WorkBuddy的AI云电脑。
  • KIMI：发布Kimi Work Beta版，面向知识工作者的通用型本地Agent。
  • OpenAI：SamAltman为OpenAI Robotics招募硬件、系统与机器学习工程师，目标让每个人都拥有一台通用机器人。
  • SpaceX：宣布将于6月12日上市，估值或将超过1.7万亿美元。
  • 谷歌：推出Gemma 4 12B，将多模态智能体能力带到笔记本。

三、投资建议

• 六月海外&行业金股推荐：
  • 关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展。
  • 关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴。
  • 关注受益于AI的智能硬件企业，如舜宇光学、瑞声科技。
  • 关注估值处于低位、新车周期强的车企，如零跑汽车。
• 重点公司观点：
  • 阿里巴巴-W（9988.HK）：云和AI加速，MaaS重构盈利，目标价200港元/204美元，重申买入。
  • 瑞声科技（2018.HK）：产品持续升级，拓展下游场景，目标价54港币，重申买入。
  • 舜宇光学科技（2382.HK）：产品持续升级，布局“光学+AI”战略，目标价84港币，重申买入。
  • 零跑汽车（9863.HK）：海外领跑新势力，新车表现优秀，目标估值1044亿港元，目标价73港元，维持买入。

风险提示

• 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
• 赛道竞争超预期的风险。
• 地缘冲突加剧风险。

1. 英伟达AI布局及产业链影响

   • GTC台北大会宣布Vera Rubin架构全面量产，首批客户包括OpenAI、Anthropic、SpaceX，Vera CPU性能达英特尔x86的1.8倍。
   • 英伟达联合联发科、台积电推出RTX Spark超级芯片，内置Blackwell GPU与最多20核CPU，计划秋季面市。
   • 推出Nemotron 3 Ultra及DSX AI工厂平台，推动先进封装及高阶载板需求。

2. Marvell与光互联趋势

   • 黄仁勋公开支持Marvell成为万亿美元公司，双方扩大AI数据中心网络合作。
   • Marvell指出400G/lane速率下铜缆传输距离不足，光互联成为必然，共封装光学（CPO）解决密度与功耗问题。
   • Marvell夜盘涨超10%，利好光模块及上游光器件，CPO产业链加速渗透。

3. AI算力需求及资本支出

   • NVIDIA Spectrum-X以太网硅光交换机基于CPO全面量产，能效提升5倍，AI正常运行时间提升5倍。
   • 台积电、SPIL、T通过股权融资筹集800亿美元，伯克希尔·哈撒韦投资100亿美元，用于AI计算基础设施。
   • 谷歌上调2026年资本支出至1800-1900亿美元，2027年资本支出将“显著”增加，反映算力需求超预期。

4. 国内AI发展及算力链

   • 腾讯云宣布DeepSeek-V4系列模型降价最高97.5%，推动模型普适化。
   • 微信AI智能体接近推出，可自动调用小程序，上线时间取决于监管审批。
   • 国产算力链加速向上，但算力供应仍面临挑战。

5. 半导体行业动态

   • 博通2026财年第二季度营收221.9亿美元，AI半导体收入108亿美元（同比+143%），但AI半导体收入指引低于预期。
   • MiniMax发布新一代通用模型MiniMax M3，具备前沿Coding能力、1M超长上下文、原生多模态。
   • 澜起科技提名英特尔中国区董事长王稚聪为非执行董事，深耕AI服务器互连芯片。
   • 智谱申请科创板上市，拟募资不超过150亿元用于AI大模型研发。

6. 海内外大厂AI动向

   • 谷歌启动800亿美元股权融资，用于扩大AI基础设施，2026年资本支出上调至1800-1900亿美元。
   • Meta发布企业AI“商业代理”，可代企业处理日常运营，初期免费。
   • OpenAI推出六款Codex角色插件，对标Anthropic的企业客户争夺。

7. 行业风险提示

   • AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧。

8. 投资建议

   • 关注国内AI发展带动的服务器、IDC板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块板块。

9. 核心数据

   • 2026年1-4月电信业务收入同比下降1.7%，总量同比增长8%。
   • 2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。
   • 截至4月末，我国5G移动电话用户达12.62亿户，占移动电话用户的68.7%。
   • 截至4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，光纤接入占比96.6%。
   • 截至4月末，我国移动物联网终端用户达29.76亿户，互联网电视用户达4.1亿户。

国产燃机产业从跟跑走向兑现，广瀚燃机国产型号订单已突破100台。广瀚燃机深耕3-50MW中小型燃气轮机产业，CGT系列燃机已应用于天然气长输管线与海上平台等多场景，其中CGT30和CGT40单机效率接近40%，H25系列综合能源利用率超过90%。中国动力2025年燃机新签订单同比增长40.7%，国内市场聚焦油气领域，海外市场聚焦整机、热部件及配套系统，售后服务订单创历史新高。东方电气已签订15台海外燃机订单，其自主研发的G50燃机已实现商业运行，标志着我国燃机实现从0到1的全面突破。上海电气海外市场稳步拓展，产品覆盖东南亚、南美、大洋洲等区域，未来三年业务有望稳步增长。杰瑞股份2026年以来与美国客户签署四份燃气轮机销售合同，累计金额超9亿美元，并与西门子能源深化战略合作。建议关注东方电气、上海电气、杰瑞股份等主机及OEM企业，以及应流股份、万泽股份等叶片、缸体及结构件企业。风险提示包括AI发展及投资不及预期、行业竞争加剧、全球地缘政治风险。