AI算力行业周报

投资要点

• Meta与康宁签订60亿美元光纤大单：Meta为加速AI数据中心建设，与康宁签署长期供应协议，承诺2030年前采购价值60亿美元的光纤电缆。康宁将扩建产能，成为全球最大光纤电缆生产基地。Meta路易斯安那州数据中心项目需铺设800万英里光纤，凸显算力基建对光纤光缆的刚性需求。
• 英伟达举办CPO网络研讨会：聚焦AI模型变大、推理实时化背景下，数据中心如何通过英伟达光子交换机、NVLink及Spectrum-X以太网实现超算级性能。英伟达强调CPO作为AI算力规模化扩张核心支撑的战略价值。
• 建议关注：天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材。

算力板块周度行情分析

• 申万一级行业周涨跌幅：电子行业下跌2.51%，通信行业上涨5.83%。
• 申万一级行业估值水平：国防军工、计算机和电子行业估值较高，电子、通信行业市盈率分别为75.52、52.96。
• AI算力细分板块周度行情：通信网络设备及器件板块涨幅最大（8.56%），其他计算机设备板块跌幅最大（-7.04%）。估值方面，数字芯片设计、其他电源设备、集成电路封测板块位列前三。
• 申万一级行业板块资金流向：通信板块主力净流入115.31亿元，电子板块主力净流出558.35亿元。
• AI算力细分板块资金流向：通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元。
• AI算力：PCB板块行情复盘：
  • 中低端PCB市场：竞争激烈，企业主要通过价格战争夺市场份额。
  • 高端PCB市场：技术壁垒高，企业需投入研发，以差异化竞争获取市场份额。
  • 中游PCB厂商：2023年行业衰退，2024年开始复苏，2025年实现稳定增长。
  • 上游PCB基材厂商：5G、人工智能等新兴产业对高频高速覆铜板和铜箔等材料需求升级。

行业动态

• 平头哥“真武”PPU已出货数十万片：超越寒武纪，位居国产云端AI芯片厂商前列。首款型号真武810E核心参数全面优于英伟达A800，已在阿里云部署多个万卡集群。
• 马斯克宣布建设“TeraFab”芯片工厂：计划投建涵盖逻辑、内存与封装的半导体制造厂，预计投资达百亿美元级别，旨在解决台积电、三星产能不足问题，降低外部依赖。
• 微软全新AI芯片Maia 200发布：FP8算力超越谷歌第七代TPU，采用台积电3nm工艺，配备216GB HBM3e内存，已部署于美国爱荷华州数据中心。
• 比尔·盖茨押注的光学AI芯片性能碾压英伟达Rubin GPU：Neurophos发布首款光学处理单元Tulkas T100，FP4/INT4算力约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍，功耗相近。
• Meta将投入1350亿美元的AI基础设施：2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，主要投向数据中心建设。
• 英伟达千亿投资陷入停滞：原本计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作计划已陷入停滞，主因是英伟达内部质疑。

公司公告

• 莲花控股：转型算力业务进展，设备采购未交付，算力租赁业务新增订单。
• 通富微电：控股股东华达集团提前终止减持计划。
• 天孚通信：董事股份减持计划实施完毕。
• 中际旭创：2025年度业绩预告，净利润预计同比增长89.50%-128.17%。
• 寒武纪：2025年度业绩预告，营业收入预计同比增长410.87%-496.02%。
• 新易盛：2025年度业绩预告，净利润预计同比增长231.24%-248.86%。
• 工业富联：2025年度业绩预增公告，净利润预计同比增长51%-54%。
• 龙芯中科：2025年度业绩预告，净利润预计亏损减亏28%。

风险提示

• 中美“关税战”加剧风险
• 产先进制程进度不及预期风险
• AI模型大厂资本开支不及预期风险

2025年中文大模型关键进展

• 大模型发展历程：经历了百模大战与多模态萌芽、多模态爆发与推理突破、智能体崛起与生态重构三个阶段。
• 2025年关键进展：低成本颠覆与开源生态崛起（DeepSeek-R1开源推理大模型）、架构创新与智能体落地（MoE架构、多模态融合、Manus等智能体产品）。
• SuperCLUE 2025年全年通用基准测评海内外大模型Top3：
  • 2026年1月：Kimi-K2.5-Thinking、Qwen3-Max-Thinking（国内Top1、Top2），海外Top3为GLM-4.7、ERNIE-5.0、Claude-Opus-4.5-Reasoning。
  • 2025年11月：DeepSeek-V3.2-Special（国内Top1），海外Top3为GPT-5.2(high)、GPT-5.1(high)、Claude-Opus-4.5-Reasoning。
  • 2025年9月：Kimi-K2-Thinking、DeepSeek-V3.2-Exp-Thinking（国内Top1、Top2），海外Top3为Qwen3-Max、openPangu-Ultra-MoE-718B、GPT-5.1(high)。
  • 2025年7月：DeepSeek-V3.1-Thinking（国内Top1），海外Top3为GPT-5(high)、o3(high)、o4-mini(high)。
  • 2025年5月：Doubao-1.5-thinking-pro-250415、SenseNova V6 Reasoner（国内Top1、Top2），海外Top3为o4-mini(high)、Gemini 2.5 Pro Preview 05-06、Claude-Opus-4-Reasoning。
  • 2025年3月：DeepSeek-R1（国内Top1），海外Top3为o3-mini(high)、Claude 3.7 Sonnet、GPT-4.5-Preview7。

2025年年度测评结果与分析

• 测评介绍：SuperCLUE 2025年年度中文大模型基准测评包含六大任务：数学推理、科学推理、代码生成、智能体(任务规划)、精确指令遵循、幻觉控制。
• 全球大模型中文智能指数排行榜：海外闭源模型占据头部，国产闭源模型追赶，国产开源模型领先海外开源模型。
• SuperCLUE模型象限：海外闭源模型为卓越领导者，国产闭源模型为技术领跑者，国产开源模型为潜力探索者。
• SuperCLUE模型能力格局：全能稳健型、硬核理科型、综合能力待提升区。
• SuperCLUE 2025年年度测评六大任务国内Top3：
  • 数学推理：Qwen3-Max-Thinking、Kimi-K2.5-Thinking、DeepSeek-V3.2-Thinking。
  • 科学推理：DeepSeek-V3.2-Thinking、Qwen3-Max-Thinking、Doubao-Seed-1.8-251228(Thinking)。
  • 代码生成：Kimi-K2.5-Thinking、Qwen3-Max-2025-09-23、Kimi-K2-Thinking。
  • 智能体(任务规划)：GPT-5.2(high)、Qwen3-Max-Thinking、Kimi-K2.5-Thinking。
  • 精确指令遵循：Claude-Opus-4.5-Reasoning、ERNIE-5.0、Doubao-Seed-1.8-251228(Thinking)。
  • 幻觉控制：GPT-5.2(high)、GLM-4.7、Doubao-Seed-1.8-251228(Thinking)。
• 海内外大模型对比分析：
  • 推理能力：海内外模型高度对齐，国内模型在代码和智能体任务上表现更佳，精确指令遵循和幻觉控制是国内模型的短板。
  • 开闭源大模型对比：闭源模型全方位领先，开源模型在推理能力继续追赶，代码已实现单点突破。
• 大模型性价比区间分布：国内模型较海外模型具有更高的性价比，国内头部模型以低于10元/百万Tokens的价格实现了接近国际顶尖模型的性能。
• 大模型推理效能区间分布：海外推理模型推理效能整体上显著领先于国内推理模型，国内模型实现“高性能+高效率”已初步显现。
• 代表性模型分析：
  • Kimi-K2.5-Thinking：代码生成、智能体-任务规划、复杂推理能力突出，精确指令遵循和幻觉控制有待提升。
  • Qwen3-Max-Thinking：复杂推理、智能体-任务规划能力突出，幻觉控制、精确指令遵循、代码生成有待提升。
• 评测与人类一致性验证：SuperCLUE得分与LMArena得分具有较高的一致性（皮尔逊相关系数0.8239，斯皮尔曼相关系数0.8321）。

SuperCLUE大模型中文竞技场

• 介绍：SuperCLUE大模型中文竞技场是一个大众投票的匿名评测平台，包含编程、图像、视频、音频四大板块。
• 板块介绍：
  • 编程竞技场：前端网页竞技场。
  • 图像竞技场：图像编辑竞技场、文生图竞技场。
  • 视频竞技场：文生视频竞技场、图生视频竞技场、参考生视频竞技场。
  • 音频竞技场：语音合成竞技场。

SuperCLUE专项测评基准介绍

• Agent系列基准：
  • EmbodiedCLUE-VLA：具身智能大脑测评基准。
  • SuperCLUE-DeepSearch：中文深度搜索测评基准。
  • AgentCLUE-Mobile：手机GUI Agent测评。
  • AgentCLUE-CUA：Computer Use Agent测评。
  • SuperCLUE-DeepResearch：中文深度研究测评基准。
  • AgentCLUE-General：中文通用AI智能体基准测评。
  • AgentCLUE-tGeneral：中文通用AI智能体基准测评（纯文本输入）。
• Coding系列基准：
  • SuperCLUE-SWE：中文软件工程测评基准。
  • Agentic Coding：Agent 版 SC-SWE（SC-Agent）测评。
  • SuperCLUE-WebCoding：中文前端开发测评基准。
• 多模态系列基准：
  • SuperCLUE-VLM：中文多模态视觉语言测评基准。
  • SuperCLUE-Image：中文文生图测评基准。
  • SuperCLUE-T2V：中文文生视频测评基准。
  • SuperCLUE-I2V：中文图生视频测评基准。
• 推理系列基准：
  • SuperCLUE-VLR：中文视觉推理测评基准。
• 文本系列基准：
  • SuperCLUE-Mkt：广告营销测评基准。
  • SuperCLUE-CPIF：中文精确指令遵循测评基准。
  • SuperCLUE-Faith：中文忠实性幻觉测评基准。
  • SuperCLUE-Fact：中文事实性幻觉测评基准。
• 性能系列基准：
  • DeepSeek-R1第三方联网搜索能力测试（网页端）。
  • DeepSeek-R1第三方稳定性测试（API端）。
  • DeepSeek-R1系列其余系列。

SuperCLUE介绍

• SuperCLUE与传统测评的区别：维度Live更新、无数据污染、测评方式与用户交互一致、独立第三方。
• SuperCLUE大模型综合测评基准榜单全景图：覆盖通用基准体系、文本系列基准、多模态系列基准、推理系列基准、Agent系列基准、AI应用系列基准、性能系列基准。
• 2025年年度测评模型列表：23个国内外有代表性的大模型。

联系我们

• 服务内容：通用大模型测评、多模态大模型测评、Agent智能体测评、大模型深度研究报告。
• 联系方式：contact@superclue.ai。

NGMN 联盟在研报中指出，随着移动网络代际的演进，移动网络运营商 (MNO) 需要不断简化其网络架构和运营方式，以应对日益复杂的技术环境和运营挑战。研报确定了云原生、智能代理和生成式 AI、联邦网络服务和光纤技术演进等关键技术趋势，以及敏捷工作方式作为非技术使能因素，这些都将推动网络简化。

MNO 在实现网络简化过程中面临着诸多挑战，包括：

• 无线接入网 (RAN) 领域：RAN 云化、AI 应用和无线硬件整合等方面的挑战，例如性能和能效要求、互操作性、数据准备和开放接口等。
• 核心网领域：核心网云化、AI 应用和核心网架构等方面的挑战，例如标准化 MANO 层、数据准备、AI 随即性核心网架构和安全和监管要求等。
• 传输网领域：传输网技术演进和 API 采用等方面的挑战，例如供应商多样性、安全性和商业模式等。
• 服务创建和管理领域：翻译引擎、高前期投资和技能缺乏等方面的挑战。

为了帮助 MNO 实现网络简化，NGMN 提出了一个三级框架：

1. 识别技术演进趋势：确定云原生、AI 和联邦网络服务等关键技术，以及敏捷工作方式的重要性。
2. 了解采用挑战：分析在 RAN、核心网、传输网和服务创建与管理领域采用技术使能因素时面临的挑战。
3. 确定优先级：根据 MNO 的网络演进状态和运营环境，确定技术使能因素的优先级和应用领域。

研报以三个 5G 网络演进阶段的 MNO 为例，说明了如何根据其网络状态评估技术使能因素，并确定优先级。最终，MNO 需要综合考虑市场动态等因素，制定网络简化策略。

NGMN 计划收集其成员的经验，以分享克服挑战和实现网络简化目标的方法。