
7月30日,中际旭创正式登陆港交所,成为2026年港股最大规模IPO之一。作为光模块行业的龙头,中际旭创深耕光通信收发模块及光器件的研发与制造。随着通信网络在AI基建中的重要性提升,光模块行业持续高速增长。 今天我们就来聊聊光模块行业,看看光模块行业发展现状及不同技术演进趋势。


AI模型参数量和训练复杂度持续提升,对算力基础设施提出更高要求,传统服务器集群架构面临通信墙、功耗散热墙、复杂度墙三重瓶颈,超节点成为算力基础设施演进的核心方向。超节点通过Scale-up和Scale-out结合的组网方式,突破传统架构的通信瓶颈,将分离的算力芯片整合成逻辑上的“超级GPU/ASIC”。
超节点演进历经三个阶段:计算机视觉模型主导的单卡阶段,NLP模型主导的八卡模组阶段,当前大模型主导的超节点服务器集群阶段。超节点的核心增量在于Scale-up互联,通过NVLink、UAlink、UB等协议,搭配胖树、Mesh、Torus等拓扑,实现高带宽、低时延的内存语义通信。
超节点推动多环节升级:光通信向跨柜、集群化演进,NPO方案成为主流;铜连接向高速、高密度升级;交换环节从柜外下沉至柜内,国产替代空间大;液冷从选配变为标配,冷板式液冷优先放量;供电向高功率、模块化演进,推动架构升级。
2026年起国内超节点投资进入规模交付阶段,预计2026、2027年国产超节点机柜市场规模约759亿元、2256亿元,对应等效64卡机柜出货量0.69万、2.38万柜。需求由国内头部CSP资本开支拉动,供给受国产AI加速卡限制。
传统计算集群多采用横向扩展(Scale-Out)架构,但大模型分布式训练高频执行All-Reduce、All-to-All集合通信,跨服务器带宽与时延成为核心瓶颈。为突破瓶颈,头部厂商探索向内聚(Scale-Up)超节点方案,路线有所区别:
超节点未来主要沿三个方向发展:
中科曙光、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯、申菱环境、曙光数创、欧陆通、中恒电气、新易盛、盛科通信、浪潮信息等。
财通证券、长江证券、中金公司、开源证券、西部证券、国海证券、申万宏源等。


中国Token市场呈现高度集中趋势,收入差距悬殊。字节以约300亿元年化ARR位居第一,阿里160亿元位列第二,智谱110亿元排第三,形成百亿俱乐部。DeepSeek、Kimi、MiniMax、可灵构成50亿元量级梯队,腾讯和百度垫底,年化ARR分别为32亿元和25亿元。
字节凭借视频模型能力绝对领先,视频生成场景定价权高,每秒价格比同类模型高出至少50%。但语言模型与海外领先者差距拉大,大语言模型发展落后。
阿里通过芯片、云、模型、应用四层完整布局,Token业务收入高、增速快、利润表现佳。自研GPU平头哥规模化量产带来成本优势,ATH事业群组织资源投入最大。但开源世界模型地位不保,千问被K3、GLM超越。
智谱API均价上涨101%,Token调用量增长40倍,实现量价齐升。模型AICoding能力提升是核心动力,计划年底发布GLM-6.0。但人才与组织存在短板,顶尖学生高流动性难以沉淀为组织能力。
DeepSeek模型能力突出,V4系列口碑好,API毛利率82.9%国内第一。算力供给不足导致服务异常,通过涨价和峰谷分时定价应对,但正在快速补齐算力短板,AIInfra支出大幅增长。
Kimi依靠K3模型爆发,参数规模和模型能力跻身全球第一梯队。K3用2.8万亿参数提升开源模型规模,评价与Claude等顶尖闭源模型相当。但高端算力依赖英伟达GPU,导致API价格高企,算力供给压力大。
MinimaxH3视频模型发布后ARR上涨至48亿元,商业化重心转向B端。但毛利率低于Seedance和可灵,语言模型M3能力表现不及预期,算力资源投入未带来相应产出。
可灵海外收入占比八成,主要来自北美、韩国、东南亚。ARR增速超400%,企业客户近5万家。7月从快手分拆,投后估值180亿美元,目标冲击10亿美元ARR,2027年达20亿美元。
腾讯ARR仅为32亿元,对Token业务重视不足。马化腾表示AI竞赛像马拉松,腾讯认为时间尚早。但混元Hy3、Hy4免费API渠道占比高,付费比例低,更像未上场的长跑者。
百度ARR为25亿元,排名垫底。文心一言曾代表中文大模型,但发展停滞。李彦宏对开源模型态度转变,但新模型发布无动作,难以重回第一梯队。
中国AI厂商整体落后美国一年左右,但追赶速度快,差距持续缩小。算力投入和场景需求是主要动力。中美AI商业化路线差异明显:美国模型强顶尖能力,目标高溢价客群;中国模型强开源和性价比,目标腰部客群。
短期模型价格上涨是供小于求结果,长期看轻量级Flash模型降价趋势明显。Flash模型调用量占比大,价格远低于旗舰模型,未来可能成为价格屠夫。
视频模型贡献收入,语言模型贡献调用量。视频模型单价高,如字节AI短剧和可灵海外视频;语言模型单价低、量大。未来AI4S科研模型可能走高单价路径,具身模型可能走低单价、调用量大路径。
收入口径严格限定于Token计费收入,包括API调用和MaaS平台服务,不计入本地化部署、GPU云租赁、C端订阅等。统一以2026年8月数据年化,币种换算1美元兑7.1元人民币,按年化ARR排序。
数据来自官方披露的审计财报、管理层业绩会、行业权威信源,以及爱分析一手调研,坚持交叉验证确保数字经得起查证。
遵循三阶段方法:先建库收集公开信息梳理厂商,再验证核实收入数字,后评估结合深度访谈和数据调研校准行业判断,形成多维验证。