2025年7月19日,雅鲁藏布江下游水电工程(简称雅下水电工程)在西藏自治区林芝市正式开工,国务院总理李强出席仪式。他强调:雅下水电工程体量大、周期长、影响远,堪称世纪工程。 也正因如此,二级市场相关概念股也沸腾起来,1.2万亿的庞大投资规模瞬间点燃了资本市场热情,7月21日开盘,雅鲁藏布江概念股全部一字涨停,截止本周三(7月23日),板块还有十几个股票涨停。 每年工程这么多,为何雅鲁藏布江这个工程掀起这么大波澜?还有哪些机会?本文我们就一起来看看!
雅下水电站开工,催化周期股表现
本周(2025.7.21-25),雅鲁藏布江下游水电站项目开工及煤炭行业限产政策推动供需逻辑强化,周期股表现强劲。科技板块中,半导体、国产算力等前期涨幅较小的领域受关注。报告强调“反内卷”政策将配合供需双侧发力,扭转价格下行预期,为顺周期板块带来重估机会,而杠铃策略需调整,银行股表现落后。
反内卷有助于走出“折价经济”怪圈
当前中国经济陷于“折价经济”怪圈:GDP增长超5%,但PPI连续33个月负增,半数行业产能利用率不足75%,企业增量不增利,消费者价格预期低迷。政策“反内卷”旨在打破低价陷阱,重塑价格信心。复盘OPEC历史减产案例显示,供给侧收缩对价格有维稳作用。报告认为“反内卷”需供需双侧发力,改善价格与盈利预期,推动股市信心重估。中期股价演绎取决于ROE改善路径,低成本龙头和强需求领域受益确定性高。
市场整体情绪尚未显著过热
东财策略全A情绪监测指数显示市场情绪升温,但未达历史极值。周期板块交易热度上升,但拥挤度和全市场情绪未过热,化工、钢铁等板块拥挤度提升,有色金属板块拥挤度达15年高位。
行业配置建议
“反内卷”政策推进下,供需过剩行业ROE有望托底,优选钢铁、玻纤、风电链、逆变器、养殖等。科技领域关注消费电子、集成电路封测、半导体设备,盈利预期调升。中期关注半导体、国产算力等。
风险提示
一、海外大厂AI业务持续推进
谷歌公布二季度财报,AI业务持续拓展。谷歌云计算业务二季度营收达136亿美元,同比增长31.67%;搜索引擎业务持续保持韧性增长,Gemini应用目前的MAU已超过4.5亿,并宣布上调全年资本支出至850亿美元。
二、世界人工智能大会成功举办,国内AI政策支持有望加码
世界人工智能大会成功举办,规格高于往年水平。大会围绕“智能时代 同球共济”为主题,设置会议论坛、展览展示、赛事评奖、应用体验、创新孵化等5大板块。国务院总理李强出席开幕式并致辞,围绕如何把握人工智能公共产品属性、推进人工智能发展和治理,提出三点建议:更加注重普及普惠、更加注重创新合作、更加注重共同治理。华为昇腾384超节点亮相,阶跃星辰发布新一代基础大模型Step 3,蚂蚁AI健康管家入选2025世界人工智能大会重磅奖项。
三、全球大模型技术预计迭代加速
OpenAI旗下大模型GPT-5预计于近期发布。与此前单一架构版本不同,GPT-5将整合o3推理模型及多项内部技术,形成一个可同时处理文本、代码、图像与工具调用的统一系统,从而取代现有的o系列与GPT系列并行格局。
四、投资建议
受益标的: 大模型:科大讯飞、昆仑万维等 AI编程应用:卓易信息、鼎捷软件、汉得信息等 AI办公应用:金山办公、福昕软件、合合信息等 AI多模态:万兴科技、虹软科技、美图公司等 AI教育应用:佳发教育、竞业达等 AI医疗应用:卫宁健康、嘉和美康、润达医疗等
五、风险提示
市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。
炭等期货价格加速上行,提振市场信心。下半年A股或有望冲击2024年高点。市场关注重点包括经济基本面改善力度和增量资金流入节奏。政策驱动力取决于需求端政策部署。股市赚钱效应显现,居民增量资金入市值得期待。
政策效果不及预期、海外流动性风险、地缘政治风险等。
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