发现报告

本研报旨在为政府提供在国家级范围内部署数字钱包的实用指导，重点关注从概念到实施所需解决的具体决策点。核心观点是，成功的实施需要转变思维方式：从“构建系统”转向“赋能生态系统”。数字钱包不是单一机构部署的单个产品，而是一个涉及多个相互依赖参与者的分布式架构，包括凭证发行方（如户籍登记处和大学）、验证方（如银行和服务提供商）、管理密码学基础设施的信任服务提供商以及钱包提供方（可能是公共机构、私人机构或两者兼有）。

研报围绕五个实施原则展开：

1. 以实际用例为设计基础：以解决公民和企业真实问题为目标的用例，比单纯数字化现有文档的系统更可能成功。
2. 先设计生态系统，再决定如何构建：在采购前，政府应首先绘制完整生态系统（包括组件、参与者和关系），并确定信任框架。
3. 尽早采用开放标准：即使互操作性是长期目标，尽早采用国际标准可以降低成本、支持迭代开发并降低供应商锁定风险。
4. 采购结果，而非系统：大型、一体化的IT采购往往表现不佳。在数字钱包的背景下，采购应围绕生态系统结果（包括政策制定、试点、流程再造和能力建设）进行，同时保持足够的模块化以适应生态系统快速迭代的发展性质。

研报还探讨了实施中的关键参与者，包括钱包提供方、凭证发行方、验证方和信任服务提供商，并强调了明确责任、能力和激励机制的重要性。此外，研报分析了不同的采购范围和融资模式，包括利用现有资产、内部开发、供应商采购、公私合作和市场提供，并指出了收入模型（如验证方付费、持有者付费和发行方付费）的优缺点和适用场景。最后，研报建议采用分阶段部署方法，通过试点和概念验证来测试假设和验证安全性，并强调持续迭代和改进的重要性。

物理AI领域已取得阶跃式进步，但通用模型在精细操作，尤其是“最后一厘米”的接触控制上仍存在断崖式鸿沟。GPT-6Astra虽能生成动作指令控制机械臂，但在抓取积木等空间推理任务上表现优异，但在拼图插入等毫米级接触调节任务中成功率骤降至10%，凸显现有通用模型在接触后物理控制上的不足。

灵巧手作为实现精细化物理交互的核心载体，其核心痛点在于触觉反馈与实时力控。灵巧手的产业逻辑已从单纯的机械性能比拼，转向“感知-决策-执行”一体的综合智能控制，本质演变为多模态传感与实时算法深度融合的软硬协同系统。

手眼脑协同构建的“物理交互闭环”是突破机器人精细化操作瓶颈的核心。戴盟机器人的“物理交互脑”为该路径提供了关键的技术验证。其发布的Daimon-TWM（触觉锚定世界模型），将物理认知、推演决策及瞬时操控整合于统一框架，在接触密集型任务的无扰动与有扰动环境下，平均成功率分别达到64%和53%，验证了预判式决策与高频闭环控制对操作容错率的显著提升。

技术竞争正由单点性能向系统级协同演进，手眼脑一体化有望成为物理AI产业化的重要技术壁垒。未来机器人精细化操作能力的竞争，将转向触觉传感器、驱动执行机构、控制系统与具身模型的整体协同能力。

投资建议关注手眼脑整合、灵巧手、触觉及微电机模组环节。物理交互脑的本质是填补通用大模型与底层物理执行之间的控制真空带，将机器人从“能演示”推向“能干活”。具备跨本体泛化能力的手眼脑整合方案商、提供核心数据源头的触觉传感器厂商，以及承担最终执行闭环的灵巧手厂商，将构成物理交互脑时代的核心受益梯队。

相关公司及标的建议关注：手眼脑整合：戴盟机器人（未上市）、帕西尼（未上市）等；触觉：福莱新材、晶华新材、慈星股份等；灵巧手&微电机模组：鸣志电器、兆威机电、雷赛智能、浙江荣泰等。

核心观点与关键数据

阿里巴巴旗下千问办公（QwenWork）发布2.0版本，定位为“面向个人与组织协作的TeamAgent”，旨在解决组织流程中的瓶颈问题。传统办公Agent主要服务个人，形成信息孤岛，而TeamAgent作为团队成员而非个人助手，能主动推进业务、持续在线且可管可控。

关键升级方向

1. 协作空间：关联钉钉群聊、听记、表格和文档，支持多会话并行与任务指派。
2. 数字员工小Q：通过原生IM接收交办，技能与回复规则可配置，后台可查看积分消耗。
3. 自动任务：支持指定人消息、群内@等触发，任务优先云端执行，电脑关闭后仍可运行，规则与结果可查改停，未来将向7×24小时托管运行演进。
4. 人机共创：用户可选中段落、单元格、幻灯片批量提意见，AI原位修改，成果统一沉淀。
5. 开放定制：通过千问办公应用、千问办公Inside、ManagedAgent三条路线，实现专业业务与Agent双向连接，并经API接入CRM、客服等系统。

商业化进展

• 上线满一个月注册用户突破3,000万，企业用户占比过半。
• 通过李佳琦直播间以0.01元促销价售出近10万份会员月卡，拓展个人用户触达渠道。
• 个人版设置28元、98元和198元三档月度套餐，企业版采用席位订阅与积分包加购相结合的方式。
• 已在申通快递安全管理、人力资源及行政运营等场景落地，双方达成战略合作，企业端应用延伸至具体业务流程。

研究结论

• 办公Agent竞争焦点正由单任务交付质量转向组织流程渗透，更贴近企业付费逻辑。
• 钉钉沉淀的协同数据是阿里做TeamAgent的稀缺上下文资产。
• Agent调用将不再受限于人的在线时长，有望抬升单用户Token消耗，强化AI应用反哺阿里云的逻辑。
• 个人订阅与企业采购同步推进，千问办公商业化路径逐步清晰。

风险提示

• Agent商业化及企业付费转化不及预期。
• 行业竞争加剧风险。
• 数据安全与合规风险。
• 技术迭代不及预期等。

河南思维自动化设备股份有限公司（以下简称“公司”）成立于1992年，是一家专业从事铁路运输安全保障技术研究、应用软件开发的铁路装备定点企业，其自主研发的LKJ系列列车运行控制系统被广泛应用于铁路安全控制等领域。2015年12月24日，公司在上海证券交易所上市，成为我国列车控制领域首家A股上市企业。

业绩与业务发展：

• 公司2026年前三季度新签订单总体平稳，四季度铁路局招标和在手订单交付节奏存在不确定性，但预计全年业绩将保持稳定。
• 公司LKJ列控系统为市场主导供应商，地位稳固，更新换代周期普遍为10年左右。目前国铁集团已牵头组织相关项目研究，公司已参与技术标准起草并完成核心设备研制。
• 公司积极拓展城市轨道交通业务，对引入具备成熟技术、客户认证及项目资源的外部企业持开放态度，以加快城轨业务规模化发展。

投资者关注问题回应：

1. 城轨业务拓展： 公司对引入外部合作持开放态度，将审慎研究推进相关事宜。
2. 业绩指引： 前三季度订单总体平稳，四季度存在不确定性，但预计全年业绩将保持稳定。
3. LKJ列控系统： 今年LKJ列控系统更新需求呈恢复性增长，公司已参与新一代普速列控系统及装备研究，并完成核心设备研制。
4. 中期分红与市值管理： 公司董事会暂未就2026年中期分红形成决议，将持续推进市值管理措施，但股价波动受多重因素影响。
5. 新产品推广： LKJ-15S采购占比较低，不足10%，列控T型通信板、CMD2.0等新产品已进入批量推广阶段。
6. 国资引入： 引入国资、探索股权改革是公司战略安排，目前相关事宜仍在推进中，后续如有达到信息披露标准的事项，公司将及时公告。
7. 中小股东关切： 公司将持续沿用“AI赋能+资本运作”战略，推进LKJ-15S、新一代普速列控、智能辅助驾驶(STO)产业化，并加大地方铁路及海外市场开拓。
8. 未来3-5年行业预判： 铁路行业处于新建与升级改造并重阶段，设备投资需求具备较强确定性与持续性，公司将继续紧扣国产化与新质生产力升级契机，加大地方铁路及海外市场开拓。
9. 股东人数： 截至2026年10月30日，公司股东户数为36,079户。

其他事项：

• 公司将通过邮箱渠道继续收集投资者问题，并及时回应。
• 公司将持续重视股东回报，严格按照相关法律法规和《分红规划》的要求履行分红义务。