发现报告

主动权益型基金

• 规模与仓位：规模4.04万亿元，环比减少18.85%；仓位82.7%，环比下降2.10个百分点。
• 行业配置：增持医药、银行、有色金属、汽车、食品饮料；减持电子、通信、电力设备及新能源、建材、基础化工（电新连续两季减持）。
• 板块配置：增配大消费、次新股、创新药、CRO、采矿业、央企、独角兽。
• 风格配置：关注个股市盈率和流动性，对股息率超预期关注增强。
• 港股配置：仓位回升至8.14%（加权），环比增加1.2个百分点。
• 价值型基金：偏好银行、食品饮料、家电等，关注低估值防御机会，看好资源、高股息及超级投资周期。
• 成长型基金：跟踪AI大模型迭代与算力扩张，关注国产算力、半导体、机器人等。

主动债基

• 规模与数量：规模约10.98万亿元，环比增长3.06%；数量4465只，环比增加2.5%。
• 券种配置：增持国债、同业存单，金融债、可转债占比下降。
• 久期配置：中长期纯债基金平均久期为4.65年，整体仍处高位。

FOF产品

• 规模与数量：新发63只，总规模环比下降4.57%。
• 配置：增持被动债券型和主动权益型基金，减持主动债基和被动股票型基金。
• 标的偏好：偏股FOF偏好选股和交易能力强的基金（偏轮动和配置型）；偏债FOF偏好信用管理和期限结构配置能力强的基金。

风险提示

• 量化统计基于历史数据，规律可能不延续；基金观点仅代表所属机构，不构成产品推荐。
• 报告基于公募基金季报数据，可能存在披露不完整、样本偏差等风险。

总结

核心观点与政策动态：
本期国内外产业政策重点转向落地实施。国内以《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》为核心，推动量子科技、生物制造、核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等前沿领域产业化商业化，并批复京津冀等5个城市群开展为期4年的氢能综合应用试点。海外方面，美国NSF新设生物工程专项推动蛋白质设计，欧洲多国支持《都柏林宣言》推进AI主权，日本J-Fusion与国际聚变产业协会建立产业合作关系。

技术与产业进展：
前沿技术在材料体系、核心器件与工程平台三方面同步推进，均指向从实验室指标走向工程可用性。固态电池领域，低成本非晶卤化物固态电解质室温离子电导率达1.01mS/cm，全固态钠电池可在2.5-4.2V电压范围内稳定循环400周；航空航天领域，长八甲发射卫星互联网低轨28组卫星，加速星座组网；量子科技领域，离子阱平台实现多轮自动纠错，逻辑比特相干时间首超最佳物理比特；核聚变领域，国内最大聚变供电半实物仿真平台试运行，解算步长最高0.8微秒；人工智能领域，HPC+AIforscience前沿观察计划启动，Al4S加速向科研工作流渗透；新能源领域，商业化尺寸柔性钙钛矿组件效率达20.2%，并通过IEC二类稳定性认证。

一级市场融资概览：
本期融资活跃度有所回升。未来产业板块，具身智能领域法奥机器人完成约10亿元大额融资，量子科技领域原子矩阵、乾原量子两笔落地，可控核聚变在整机、低温系统与高温超导材料环节同步获投，量晶科技完成数亿元Pre-A轮融资，脑机接口企业仍集中于天使及种子阶段。战略新兴产业板块，新能源以欣旺达动力17亿元增资为代表，新材料融资最为密集，15笔事件覆盖半导体材料、锂电材料与光电材料等领域，航空航天与低空经济领域事件偏少，环天智慧完成12亿元C轮融资。

二级市场表现：
年初至今，量子科技、合成生物、氢能、核聚变、脑机接口、人形机器人、6G指数涨跌幅分别为-23.21%、-15.01%、-15.78%、-17.20%、-26.73%、-18.90%、-12.02%；新能源、新材料、商业航天、低空经济指数涨跌幅分别为-35.60%、-20.70%、-22.60%、-23.49%。

风险提示：
技术落地风险，政策执行风险，市场波动风险。

CMMI赋能AI时代企业转型

本报告汇集了来自通信、金融、航空等多个行业的优秀企业案例，展示了CMMI人工智能成熟度模型（AIM）在帮助企业实现AI规模化落地方面的价值。AIM为企业提供了一个务实且以成果为导向的模型，将零散的AI项目转化为可复用、受管控、可对标评估的企业核心能力。报告核心观点如下：

• AIM的价值： AIM帮助企业将发展愿景与风险保障相结合，把创新探索和责任约束相统一，兼顾技术试验与规范化落地执行，助力企业高效推进业务，同时避免盲目前行。
• 案例成果： 案例企业通过落地AIM，有效提升了交付效率、产品质量、成本管控、缺陷前置预防、合规能力、复用性以及高层管理的可视化程度。共性启示是只有将人工智能嵌入一套成熟的管理体系，打通战略、数据、人员、流程、技术、治理以及可量化绩效成果，AI才能创造可持续价值。
• CMMI与AI融合： 报告中的案例清晰展示了CMMI人工智能成熟度模型（AIM）将如何帮助企业从零散孤立的 AI 试点项目，升级为可信赖的企业级能力，在加速创新的同时，强化问责机制、提升韧性并优化绩效。
• CMMI应用趋势： 国内企业的CMMI应用，已从追求“流程合规”全面转向“数据驱动”与“价值驱动”。
• CMMI实践建议： 对于企业高管、一线从业人员、评估师以及企业转型负责人而言，这些实例清晰展示了CMMI高成熟度体系对研发效能、交付质量、组织能力沉淀的实际价值，验证了“过程规范+业务适配+技术创新”协同赋能的落地路径有效性。

报告还分享了各企业在CMMI落地过程中的经验教训，以及未来改进规划，为其他企业提供了可借鉴的实践样本。

本研报旨在为政府提供在国家级范围内部署数字钱包的实用指导，重点关注从概念到实施所需解决的具体决策点。核心观点是，成功的实施需要转变思维方式：从“构建系统”转向“赋能生态系统”。数字钱包不是单一机构部署的单个产品，而是一个涉及多个相互依赖参与者的分布式架构，包括凭证发行方（如户籍登记处和大学）、验证方（如银行和服务提供商）、管理密码学基础设施的信任服务提供商以及钱包提供方（可能是公共机构、私人机构或两者兼有）。

研报围绕五个实施原则展开：

1. 以实际用例为设计基础：以解决公民和企业真实问题为目标的用例，比单纯数字化现有文档的系统更可能成功。
2. 先设计生态系统，再决定如何构建：在采购前，政府应首先绘制完整生态系统（包括组件、参与者和关系），并确定信任框架。
3. 尽早采用开放标准：即使互操作性是长期目标，尽早采用国际标准可以降低成本、支持迭代开发并降低供应商锁定风险。
4. 采购结果，而非系统：大型、一体化的IT采购往往表现不佳。在数字钱包的背景下，采购应围绕生态系统结果（包括政策制定、试点、流程再造和能力建设）进行，同时保持足够的模块化以适应生态系统快速迭代的发展性质。

研报还探讨了实施中的关键参与者，包括钱包提供方、凭证发行方、验证方和信任服务提供商，并强调了明确责任、能力和激励机制的重要性。此外，研报分析了不同的采购范围和融资模式，包括利用现有资产、内部开发、供应商采购、公私合作和市场提供，并指出了收入模型（如验证方付费、持有者付费和发行方付费）的优缺点和适用场景。最后，研报建议采用分阶段部署方法，通过试点和概念验证来测试假设和验证安全性，并强调持续迭代和改进的重要性。