核心观点

本指南旨在帮助企业在人工智能(AI)的开发和使用中履行企业社会责任(RBC)标准和人工智能原则，通过预先识别和解决与AI系统开发和使用相关的实际和潜在负面影响，从而支持企业的创新、投资和增长。

关键数据

• AI对经济和社会具有巨大的潜力，可以提高生产力、创造经济价值，并在医疗保健、制造业、物流管理和公共行政等各个领域解决复杂问题。
• AI系统存在潜在风险，例如数据隐私、算法偏见、歧视、安全性和安保等。
• 本指南基于OECD企业社会责任指南和人工智能原则，提出了一个六步企业社会责任实사框架，包括：将企业社会责任融入企业政策和管理体系、识别和评估实际和潜在负面影响、停止、预防和减轻负面影响、执行和跟踪实사活动、沟通解决负面影响的措施以及提供或合作采取补救措施。

研究结论

• 企业应将AI系统视为其价值链的一部分，并对其产生的所有实际和潜在负面影响进行实사。
• 企业应根据其自身情况和所面临的监管环境调整实사措施。
• 企业应与利益相关者进行有效沟通，并确保其参与实사过程的每个阶段。
• 企业应采取适当的措施来减轻或消除负面影响，并确保AI系统的安全性和可靠性。
• 本指南为企业在AI领域履行社会责任提供了实用工具，有助于企业建立信誉，促进市场增长和投资。

阿里巴巴将人工智能确立为未来十年最核心的增长引擎，战略定位由“技术赋能”升级为“战略核心”，目标是打造由AI驱动、依托于全球领先云基础设施的下一代商业操作系统。其AI战略聚焦两大核心路径：一是通过千问的开源生态，致力于将其打造成“AI时代的Android”；二是持续构建“超级AI云”，将其作为支撑AI时代算力需求的下一代计算平台。

阿里巴巴AI战略的核心底层逻辑，始终锚定集团深耕二十余年的商业基本盘，以“用户为先、AI驱动”为核心纲领，形成了三大维度清晰、层层进进的核心战略锚点：

• AI重构阿里自有商业生态，提升核心业务的运营效率和用户体验。
• AI云成为阿里AI商业化的主轴，并推动云业务重新进入高增长阶段。
• 以全栈自主可控AI技术体系构建底层战略护城河，夯实长期竞争壁垒。

阿里巴巴AI战略的终极目标是实现超级人工智能（ASI），并规划了清晰的三阶段落地路径：

• 第一阶段：智能涌现期。核心目标是实现AI的基础能力突破。
• 第二阶段：自主行动期，当前核心推进阶段。目标是让AI掌握工具使用、自主规划与编程能力。
• 第三阶段：自我迭代期，长期战略目标。核心目标是让AI通过连接物理世界实现自主学习与自我迭代。

阿里巴巴以通义千问大模型为核心，构建了全尺寸、全模态、全场景的大模型矩阵，同时打造了国内领先的AI开发与开源平台，形成了“基座能力+开发者生态”的双轮驱动模式。平头哥已构建覆盖训练、推理、端侧的完整芯片矩阵，真武810E通用GPU进入规模化生产，并已在阿里云实现多个万卡集群部署。

阿里云提供从AI算力、模型调用、MaaS平台、模型训练部署到企业级解决方案的完整服务链条，MaaS平台成为云业务增长的新引擎。钉钉是阿里AI进入企业办公场景的核心入口，悟空则面向企业工作流，承接Agent在办公、协同、流程执行和生态skills调用中的落地。

千问App与阿里消费生态深度连接，正在把AI问答入口升级为可执行真实世界任务的AI助手，使用户可以通过自然语言完成购物、出行、票务和本地生活服务。

尽管阿里巴巴在AI领域具备全栈布局与商业化领先优势，但仍存在一定发展短板，制约了AI战略的长期推进：

• C端独立AI入口用户粘性不足。
• 底层训练芯片规模化进度偏慢。
• 跨业务组织协同难度大。

国内AI竞争已经从单一大模型竞争，演变为云基础设施、MaaS调用量、开源生态、C端入口和行业场景的分层竞争。阿里云在中国大陆云基础设施市场份额为33%，保持领先；阿里云以27%的份额位列中国公有云市场第二；豆包、千问、DeepSeek在2026年3月月活规模位居前三。

阿里巴巴AI战略的全面推进，将带动全产业链的发展机遇，核心受益标的主要分为四大赛道：

• 阿里系AI应用赛道标的。
• 阿里系算力基础设施赛道标。
• 算力租赁赛道标。
• 阿福健康大模型相关医疗AI赛道标。

算力租赁专题一：涨价趋势持续，探析中美算租模式差异

算租涨价

• 需求端结构性跃升：Agent及AI Coding需求爆发，推动算力租赁及云服务价格上涨。Token消耗量大幅提升，智能体时代对算力需求远超传统模式。
• 供需缺口：内存等零部件涨价增加采购成本，供给端瓶颈仍在，算力供需缺口延长，推动价格上涨。
• 市场扩容：全球GPU云服务市场加速扩容，预计2024年市场规模67.8亿美元，2033年达到212.2亿美元。
• 价格上修：英伟达GPU租赁价格上涨40%以上，高性能算力卡供给偏紧。
• 海外市场：AWS、Azure、Google Cloud等云厂商上调AI相关服务价格。
• 国内市场：腾讯云、阿里云、百度云等纷纷上调算力及相关服务价格。

商业模式

• 算力租赁定义：企业或个人通过支付租金的方式，从服务提供商租用所需计算能力。
• 客户优势：用OPEX换CAPEX，节省成本、时间灵活、简化运维。
• 厂商核心竞争力：算力卡采购、可用资金、核心客户。
  • 算力卡采购：影响收入上限和持续获取订单的能力。
  • 核心客户：影响订单稳定性和市场价格抗波动性。
  • 可用资金：影响实际持卡数量和收入规模，低成本资金改善利润。

北美算租

• 市场格局：Hyperscalers（AWS、Azure、Google Cloud）和NeoCloud（CoreWeave、Lambda Labs、Crusoe）。
• NeoCloud优势：高性价比、高可用性，专注于AI领域工作负载优化。
• 市场领先者：CoreWeave稳居ClusterMAX 2.0榜单榜首，Nebius位列第二。
• 成本对比：NeoCloud中GPU成本占合同总成本比例更高，性价比更高。
• 性能表现：CoreWeave在MFU和goodput两项指标上超出行业平均水平。

CoreWeave

• 算力规模领先：覆盖43个数据中心，活跃用电量超过850MW，电力合同总容量超过3.1GW。
• 客户层面：客户数量增长约150%，积压订单达668亿美元，加权平均合同期限五年。
• 资金：依靠延迟提款定期贷款融资，完成85亿美元延期提取定期贷款融资。
• 供货：与英伟达股权+业务双重绑定，全球首批部署GB200 NVL72和GB300 NVL72。
• 客户：与微软、Meta、OpenAI、Anthropic签署多年期算力租赁协议。
• 投并购：收购Core Scientific，实现数据中心垂直化布局。

Nebius

• 算力布局广泛：在美国、英国、冰岛、芬兰等地部署数据中心，快速推动全球扩张。
• 资金：业务重整在手资金充裕，完成43亿美元可转换优先票据私募发行。
• 供货：英伟达投资并供货，成为全球首批部署NVIDIA Vera Rubin NVL72系统的AI云供应商之一。
• 订单：与Meta和微软达成5年+合同，合作有望逐年深化。
• 投并购：收购Tavily和Eigen AI，引入实时搜索基础设施和推理优化技术。

中国算租

• 需求：美国对华科技封锁加剧，高端芯片短缺，AI产业发展火热，推动算力租赁需求。
• 市场规模：2024年市场规模377EFlops，预计2027年达到1346EFlops。
• 合作模式：独立/虚拟化分时复用，包括单实例租赁、弹性资源租赁与服务租赁。
• 核心需求方：互联网客户，全球云服务厂CAPEX持续上修。
• 竞争格局：云服务商和电信运营商占据主导地位，第三方IDC服务商位居第二梯队。

盈利正向飞轮启动

• 商业闭环打通：部分算力租赁公司完成交付、验收并进入实质性计费阶段。
• 协创数据：2025年营收122.36亿元，归母净利润11.64亿元；2026Q1营收60.85亿元，归母净利润7.50亿元。
  • 采购订单：2025年累计用于采购高算力服务器的额度为不超过212亿元。
  • 授信额度：2026年拟申请总计不超过500亿元人民币的授信额度。
  • 采购落地：2026Q1固定资产、在建工程及其他非流动资产合计219.64亿元。
  • 资金回款：2025年经营性现金流净额增加11.00亿元。
• 宏景科技：2025年营收11.82亿元，归母净利润0.26亿元；2026Q1营收3.77亿元，归母净利润0.30亿元。
  • 在手订单：截至2025年11月末，算力运营服务业务在手订单约26.15亿元。
  • 资金额度：2026年定增获深交所审核通过，总额不超过12.90亿元。
  • 采购落地：2026Q1资产端固定资产、在建工程及其他非流动资产累计65.98亿元。
  • 资金回款：2026Q1经营活动现金流量净额达2.56亿元。

风险提示

• AI发展及投资不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 全球地缘政治风险

2025年业绩稳中有进但分化较为明显

2025年，通信行业上市公司整体业绩保持稳中有进，实现营业总收入2.65万亿元，同比增长2.65%；归母净利润2207.79亿元，同比增长5.45%。若不计入三大运营商及中兴通讯，其余上市公司营业收入同比增长8.55%，归母净利润同比增长74.17%。但业绩分化明显，38.98%的公司亏损，39家公司净利润同比增长，9家公司扭亏为盈，24家公司净利润同比下降，16家公司由盈利转为亏损，13家公司亏损扩大。光模块、专网通信及物联网板块净利润增长居前，通信设备、终端及物联网领域有所下滑，无线射频板块下降较大。

运营商经营发展稳健CAPEX带动结构性机会

三大运营商2025年营业收入增长稳健，实现总收入1.97万亿元，同比增长0.64%。净利润略有下降，为1912.74亿元，同比下降0.43%，主要由于中国移动净利润下降0.91%，中国电信和中国联通分别增长0.75%和0.91%。运营商资产负债率稳中有降，研发投入持续增加，2025年研发费用538.31亿元，同比增长4.48%。资本开支进一步下降，2025年规划2496亿元，同比下降18.59%，但算力基础设施建设投资占比持续上升。

一季报景气持续汇兑因素影响上升

2026年一季度，通信行业保持持续景气，上市公司实现营业总收入6870.2亿元，同比增长5.38%；归母净利润540.03亿元，同比增长4.38%。若排除三大运营商和中兴通讯，其余上市公司营业收入同比增长30.25%，归母净利润同比增长93.02%。光模块持续高度景气，通信设备、运营商、无线射频等板块业绩疲弱。合同负债同比增长1.48%，其中光模块板块同比增长88.9%。财务费用上升明显，主要受海外业务占比较高的光通信企业汇兑损失影响。

投资建议

建议关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商；受益于流量增长和AI算力提升的光通信公司；以及经营能力突出、掌握核心技术的优质企业。

风险提示

1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、地缘冲突升级。