AI算力行业周报

投资要点

• Meta与康宁签订60亿美元光纤大单：Meta为加速AI数据中心建设，与康宁签署长期供应协议，承诺2030年前采购价值60亿美元的光纤电缆。康宁将扩建产能，成为全球最大光纤电缆生产基地。Meta路易斯安那州数据中心项目需铺设800万英里光纤，凸显算力基建对光纤光缆的刚性需求。
• 英伟达举办CPO网络研讨会：聚焦AI模型变大、推理实时化背景下，数据中心如何通过英伟达光子交换机、NVLink及Spectrum-X以太网实现超算级性能。英伟达强调CPO作为AI算力规模化扩张核心支撑的战略价值。
• 建议关注：天孚通信、立讯精密、长飞光纤、沃尔核材。

算力板块周度行情分析

• 申万一级行业周涨跌幅：电子行业下跌2.51%，通信行业上涨5.83%。
• 申万一级行业估值水平：国防军工、计算机和电子行业估值较高，电子、通信行业市盈率分别为75.52、52.96。
• AI算力细分板块周度行情：通信网络设备及器件板块涨幅最大（8.56%），其他计算机设备板块跌幅最大（-7.04%）。估值方面，数字芯片设计、其他电源设备、集成电路封测板块位列前三。
• 申万一级行业板块资金流向：通信板块主力净流入115.31亿元，电子板块主力净流出558.35亿元。
• AI算力细分板块资金流向：通信网络设备及器件板块主力净流入125.67亿元，其他计算机设备板块主力净流出60.79亿元。
• AI算力：PCB板块行情复盘：
  • 中低端PCB市场：竞争激烈，企业主要通过价格战争夺市场份额。
  • 高端PCB市场：技术壁垒高，企业需投入研发，以差异化竞争获取市场份额。
  • 中游PCB厂商：2023年行业衰退，2024年开始复苏，2025年实现稳定增长。
  • 上游PCB基材厂商：5G、人工智能等新兴产业对高频高速覆铜板和铜箔等材料需求升级。

行业动态

• 平头哥“真武”PPU已出货数十万片：超越寒武纪，位居国产云端AI芯片厂商前列。首款型号真武810E核心参数全面优于英伟达A800，已在阿里云部署多个万卡集群。
• 马斯克宣布建设“TeraFab”芯片工厂：计划投建涵盖逻辑、内存与封装的半导体制造厂，预计投资达百亿美元级别，旨在解决台积电、三星产能不足问题，降低外部依赖。
• 微软全新AI芯片Maia 200发布：FP8算力超越谷歌第七代TPU，采用台积电3nm工艺，配备216GB HBM3e内存，已部署于美国爱荷华州数据中心。
• 比尔·盖茨押注的光学AI芯片性能碾压英伟达Rubin GPU：Neurophos发布首款光学处理单元Tulkas T100，FP4/INT4算力约为英伟达Vera Rubin GPU的10倍，功耗相近。
• Meta将投入1350亿美元的AI基础设施：2026年AI基础设施资本支出计划高达1350亿美元，主要投向数据中心建设。
• 英伟达千亿投资陷入停滞：原本计划向OpenAI投资至多1000亿美元的合作计划已陷入停滞，主因是英伟达内部质疑。

公司公告

• 莲花控股：转型算力业务进展，设备采购未交付，算力租赁业务新增订单。
• 通富微电：控股股东华达集团提前终止减持计划。
• 天孚通信：董事股份减持计划实施完毕。
• 中际旭创：2025年度业绩预告，净利润预计同比增长89.50%-128.17%。
• 寒武纪：2025年度业绩预告，营业收入预计同比增长410.87%-496.02%。
• 新易盛：2025年度业绩预告，净利润预计同比增长231.24%-248.86%。
• 工业富联：2025年度业绩预增公告，净利润预计同比增长51%-54%。
• 龙芯中科：2025年度业绩预告，净利润预计亏损减亏28%。

风险提示

• 中美“关税战”加剧风险
• 产先进制程进度不及预期风险
• AI模型大厂资本开支不及预期风险

主要观点

阿里云发布千问旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，在事实知识、复杂推理、指令遵循、人类偏好对齐及智能体能力等多个维度实现显著提升。该模型在19项权威基准测试中，性能可与GPT-5.2-Thinking、Claude-Opus-4.5和Gemini 3 Pro等顶尖模型媲美，总参数超万亿。Qwen3-Max-Thinking两项核心创新为：1）自适应工具调用能力，可按需调用搜索引擎和代码解释器，现已上线Qwen Chat；2）测试时扩展技术（Test-Time Scaling），显著提升推理性能。此外，阿里云发布AI智能体Clawdbot，推动智能体时代进入新阶段，用户可通过即时通讯软件发送指令，Clawdbot调用大语言模型API，并在本地执行脚本，实现AI直接行动。Clawdbot具备“长期记忆”和“主动性”，通过检索增强生成（RAG）技术实现长期记忆。

市场行情回顾

本周上证综指下跌0.44%，创业板指下跌0.09%，沪深300指数上涨0.08%。计算机行业指数下跌4.77%，跑输主要指数。年初至今，计算机行业指数上涨6.94%。

科技软件行业新闻

算力

• 上海市推进“人工智能+”行动，智算规模已突破12万P，形成完整产业链。
• 国星宇航“星算”计划旨在构建全球首个服务硅基智能体的太空算力网络，目标2030年前完成千星规模组网并投入商用。

低空经济

• 湖南首个长江水上无人机物资配送中心投入试运行，无人机8分钟完成精准投送。
• 武汉市发布低空经济标准体系建设指南，系统构建“纵向三层+横向两翼”架构体系，预计标准化带来的规模效应可使通用部件采购成本降低15%至20%。

汽车智能化

• Uber成立AV Labs自动驾驶实验室，聚焦解决行业数据痛点，通过全球运营网络采集极端天气、突发路况等复杂场景数据。
• 小马智行与爱特博合作，组建全无人驾驶服务车队，首次在国内将Robotaxi服务切入高端商旅出行场景。

网络安全

• 眉山市网络安全态势感知平台正式上线，提升关键基础设施防护能力。
• 广西网络安全人才培养基地在玉林师范学院揭牌成立，强化网络安全人才队伍建设。

数据要素

• 福州市数联网与区块链融合数据基础设施建设项目成功入选国家数据局数据基础设施建设典型案例。
• 上海市开展气象数据要素市场化改革，推动数据融合共享与跨境流通试点。

人工智能

• 中国科研团队自主研发的“通矩模型”在《自然-机器智能》期刊在线发表，是国际上首个同时具备自主出题与自动解题双重能力的通用人工智能系统。
• 南京市雨花台区召开人工智能产业发展大会，发布《雨花台区加快打造“智能引领、数实融合”产业体系三年行动计划（2026—2028年）》。

科技软件相关公司动态

多家公司发布股权激励计划或股票期权激励计划，包括杰美特、戈碧迦、天键股份、沪电股份、崇达技术、高伟达、三未信安、并行科技、雄宏股份等。

风险提示

1）下游预算控制降低信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

广州广电运通金融电子股份有限公司（证券代码：002152）作为广州无线电集团旗下国有控股高科技上市公司，专注于人工智能行业应用，涵盖智能金融、公共安全、智能交通等领域，为全球客户提供智能终端、运营服务及大数据解决方案。公司聚焦金融科技和城市智能，布局算法、算力、数据、场景四大人工智能要素，以科技赋能传统产业升级。

1. 机器人产品核心技术
   公司推出移动超柜机器人、高柜机器人等金融机器人产品，核心技术包括望道道具身大模型、金融行业专家知识库、跨模态感知与交互、生物特征识别等。G100超柜机器人已完成原型制作并在银行网点测试。2025年12月成立全资子公司广州超智机器有限公司，聚焦金融行业并向交通、政务等领域延伸，致力于成为具身智能场景应用领军企业。

2. AI应用产品及落地情况
   公司打造AI产品体系，包括aiCore System数字底座、AI中台、望道行业大模型等，覆盖金融、政务等领域。AI应用包括望道智慧笔、望道智审、网点AI视频合规风控等。AI产品已在国家人工智能应用中试基地、广州市智算运行服务平台等重大项目落地，赋能金融科技、城市智能等行业。

3. 数字支付业务发展方向
   公司着力打造"支付+结算+财税合规+增值服务"的产品体系，构建金融科技与数据赋能生态圈。大力发展数字人民币支付业务，子公司中金支付具备跨境人民币支付资质，子公司汇通香港获得香港MSO牌照。近期发布"汇晶盈"财税合规资金管理解决方案与"广汇通GPX"全球收款产品，推动"支付+科技+场景"深度融合，为境内外电商、跨境贸易等行业提供合规、智能、全球化的支付与资金管理解决方案。

4. 北部湾数字人民币综合服务平台应用情况
   该平台于2025年9月上线，是全国首例边民互市贸易全流程数字人民币应用样板。已联合8家银行及44家企业构建生态，服务商户超2800家、覆盖3000+民生与贸易场景，发行1000+个硬钱包。上线首日边民互市贸易额达193.6万元，累计金额5.89亿元，实现数字人民币在跨境贸易、民生服务领域的规模化落地。

5. 人工智能应用中试基地建设项目中标情况
   2025年11月中标人工智能应用中试基地软硬件建设项目，金额3.08亿元。项目聚焦"人工智能+生命健康"，采用全栈国产化算力建设，依托公司aiCore System数字底座、望道行业大模型等核心技术，为"AI+生命健康"构建可复用的技术底座与成熟商业模式。

• 谷歌云营收增速超预期，资本开支指引乐观
  谷歌云2025Q4营收达177亿美元，同比增长48%，高于预期；Gemini App月活超7.5亿。资本开支2025Q4达279亿美元，同比增长95%，全年914亿美元，同比增长74%；预计2026年资本支出1800亿美元，同比增长97%。
• Meta营收增长强劲，资本开支超预期
  Meta2025Q4营收598.93亿美元，同比增长24%，高于预期；预计2026Q1营收535-565亿美元。资本开支2025Q4达221.4亿美元，全年722.2亿美元，高于原指引；预计2026年资本开支1350亿美元。
• 微软智能云收入破500亿美元，资本开支大幅增长
  微软FY2026Q2营收812.73亿美元，同比增长17%；智能云部门收入同比增长26%至515亿美元。资本开支FY2026Q2达375亿美元，同比增长66%，主要用于GPU和CPU。
• 康宁业绩亮眼，销售增长有望提速
  康宁2025Q4及全年业绩创历史新高，核心销售额同比增长14%，核心每股收益同比增长26%；预计2026Q1核心销售额同比增长约15%，达到42-43亿美元。
• 全球AI产业共振，持续看好四大主线
  持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线，推荐标的包括中际旭创、新易盛、英维克、亨通光电等；受益标的包括罗博特科、长飞光纤、致尚科技等。
• 风险提示
  AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。