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全球劳动力市场在2025年继续从疫情后的极端波动中恢复，但并未实现稳定，而是呈现出复杂且不均衡的动态变化。工资增长在不同地区和行业之间存在显著差异，主要受劳动力供给限制、人口结构变化、生产力提升和贸易关系演变等因素影响。

主要趋势和地区表现：

• 北美（美国和加拿大）：
  • 美国和加拿大的工资增长在2025年有所放缓，但仍高于疫情前水平。主要驱动因素包括人口结构变化（劳动力供给紧张）、生产力提升和通胀压力。
  • 美国工资增长率为3.7%，加拿大为3.4%。IT、零售和耐用品制造业工资增长强劲，而矿业、教育和医疗保健服务工资增长缓慢。
  • 实际工资增长率为1%，略低于2024年，主要受通胀影响。
• 拉丁美洲：
  • 拉美地区工资增长仍然较高，但有所放缓。墨西哥、巴西和阿根廷的工资增长受贸易压力、货币政策和国内经济改革等因素影响。
  • 墨西哥工资增长6.9%，巴西增长4.9%，阿根廷增长15%。通胀缓和和货币波动影响了劳动力成本。
• 欧洲：
  • 欧洲工资增长在2025年有所放缓，尽管失业率处于历史低位。最低工资 increases 成为推动工资增长的重要因素。
  • 英国工资增长放缓，但最低工资 increases 使入门级职位工资增长最为显著。德国工资增长4%，爱尔兰工资增长3.6%。欧洲新兴市场工资增长强劲，其中中欧和波罗的海国家成为外包和近岸中心。
• 亚太地区：
  • 亚太地区劳动力市场出现分化，发达经济体和新兴经济体之间存在显著差异。
  • 澳大利亚和新加坡的工资增长有所回升，但仍受通胀和劳动力供给紧张的影响。印度工资增长9%，越南和菲律宾工资增长约7%。新加坡工资增长5.4%，马来西亚工资增长4.3%。

关键数据和结论：

• 全球工资增长预计在2026年将保持高度差异化，雇主需要应对劳动力成本压力并保持对稀缺技能的获取。
• 技术和人工智能的加速采用正在改变技能需求，导致工资压力集中在专业和中级职位，而入门级职位增长机会减少。
• 2026年可能出现三种工资情景：基准情景、上行风险情景和下行风险情景。
• 雇主需要制定更精确、基于职位的劳动力策略，平衡短期工资纪律和关键技能投资，并利用地理位置策略、替代劳动力模型和生产力提升来保持竞争力。

总体而言，全球劳动力市场正在向一个结构驱动但仍然不均衡的增长环境转变。工资增长将更加集中于关键技能和中级职位，而入门级和一般职位将面临增长放缓或工资压缩的压力。雇主需要利用细粒度的市场情报来应对不断变化的全球劳动力格局。

一、芯片与系统级技术突破

芯片与系统级技术突破呈现“纵向超节点、横向异构融合”双线并进。华为发布首个采用NPO技术的昇腾960超节点，单节点可扩至4096卡、8EFLOPS FP8算力，最大集群达51.2万卡并支持百万卡扩展；移动云联合天数智芯、清华发布国内首个“国产GPU+类脑芯片”异构混合推理系统，在DeepSeek V4 Flash上验证，推理输出和能效提升1倍以上，运营成本降低40%以上。系统级创新成为竞争焦点。

二、企业重大合作

企业重大合作聚焦国产GPU规模化落地。京东云宣布拟建十万卡全功能GPU智算集群，覆盖大模型训练、推理及具身智能，并向全行业开放算力；沐曦股份与魔形智能达成生态合作，基于沐曦国产GPGPU的万卡智算集群已正式投入“Token超级工厂”生产环境，下一步将深化超节点集群与生态共建。两条合作共同表明，国产GPU正从集群建设、适配验证加速迈向十万卡级基础设施规划与万卡级生产运营，规模化商用进程明显提速。

三、投资建议

受益标的:

• 国产芯片：寒武纪，海光信息，摩尔线程，沐曦股份，大胜达
• 国产AI基础建设：盛科通信，华丰科技，航天电器，紫光股份、锐捷网络、中科曙光、杰华特 ， 意 华 股份，网宿科技，光环新网，优刻得，首都在线 ，利通电子，神州数码，浪潮信息，华勤技术
• 晶圆代工：中芯国际、华虹公司、晶合集成

四、风险提示

国产算力芯片性能、生态与供应链仍存不确定性，集群落地、商用进度及能效数据或不及预期，投资需关注风险。

核心观点

1. AI与数字经济：鹰派联储预期和循环融资争议导致AI产业链估值重定价，从“订单增长”转向关注负债、担保和现金回报。标普500、道指和纳指全周分别下跌0.80%、1.57%和0.66%；NVIDIA、Oracle和Vertiv分别下跌5.24%、5.35%和8.37%。尽管基本面仍强，如Oracle IaaS收入增长121%、RPO达6,640亿美元，NVIDIA推进最高2GW AI工厂，但市场开始区分真实终端需求、可交付算力和信用支持下的合同规模。
2. 工业：工业板块ETF下跌1.65%，但北美数据中心配电、机电安装和现场电源链展现相对强势。BloomEnergy、ComfortSystemsUSA、广达服务、伊顿和GEVernova分别上涨9.05%、5.00%、4.19%、3.53%和1.63%。项目端，EdgedUS在爱荷华州两栋楼封顶，推进200MW园区；Kearney通过368MW园区地方审批；Soluna完成Kati1最后14MW送电并为166MW取得条件性基载位置。内华达Townsite167MW项目因NEPA审查争议被暂缓，表明设备景气延续，但许可与可交付电力仍决定项目排序。

关键数据

• 市场表现：标普500、道指和纳指全周分别下跌0.80%、1.57%和0.66%。
• AI公司股价：NVIDIA、Oracle和Vertiv分别下跌5.24%、5.35%和8.37%。
• Oracle业绩：IaaS收入同比增长121%，RPO升至6,640亿美元，新增850MW数据中心容量。
• NVIDIA计划：与澳洲生态伙伴推进最高2GW AI工厂。
• 项目进展：EdgedUS完成200MW园区两栋楼封顶，Kearney获368MW园区地方批准，Soluna完成Kati1最后14MW送电并为166MW取得条件性基载位置。
• 工业设备价格指数：美国燃气轮机PPI环比下降约0.27%，但仍高于上年同期；泵与压缩机制造环节PPI上涨约0.27%；美国电力及特种变压器初级产品、制造业和变压器及电力调节器商品PPI均小幅上行。
• 工业设备出口：中国变压器出口同比增长37.8%，均价从2.6美元/个升至3.2美元/个。

研究结论

• AI算力链估值开启重定价，市场关注合同质量、建设负债与现金回报。
• 北美工业设备景气延续，但许可与可交付电力决定项目排序。
• 投资建议关注ComfortSystemsUSA、联合租赁、伊顿、广达服务、RockwellAutomation、BloomEnergy。
• 风险提示包括美国通胀、油价和联储政策路径超出预期，循环融资和客户集中风险，信用与股权估值下调，项目延误，供应链延误。

核心观点与关键数据

• 独立第三方定位：报告以中立立场，基于标准化能力底座和SEP领域深耕研究，提供可追溯的知识产权信息服务。
• 数据基础：建成国内首个SEP公共服务数据库，覆盖ISO、IEC、ITU等七大标准组织，数据来源包括ETSI专利数据、国家知识产权局专利数据库等，确保多源交叉、客观可溯。
• 数据处理：通过采集、筛选、处理、分析四步标准化流程，定义5G专利族、有效专利族、授权专利族等关键指标。

全量数据分析

• 5G技术创新活跃：近11.8万族全球声明5G专利族，11.2万+族有效专利族，200+家企业声明5族或以上5G有效专利族。
• 头部企业集中：全球5G有效专利族TOP10企业占比98.53%，华为、高通、三星等头部企业领先，前十企业合计占比67.11%。
• 标准化活动活跃：5G标准提案总量49万+件，前十企业贡献度占69.64%，获批提案占比72.88%。

技术贡献与市场表现

• 技术贡献：中国和美国为全球5G专利重要布局地，56.24%的5G有效专利族在中国法域申请布局。
• 市场表现：中国是全球最大的5G手机生产与销售市场，2025年智能手机生产量及销售市场份额占比均超50%，拥有全球规模最大的5G用户群体。

研究结论

• SEP价值评估：不同司法管辖区均将技术贡献与市场表现作为SEP价值评估的重要依据，应回归客观本位。
• 中国角色：中国正逐步成为全球5G专利价值链的重要实施承载地。

应用展望与合作

• 多维应用：报告可用于司法仲裁、企业专利布局、许可谈判、学术分析、政策制定等。
• 合作与展望：提供SEP数据库公共查询服务，可对接数据稽核，联合开展车联网、6G等领域专题研究，推进技术攻关合作。
• 未来发展：5G-A加速商用，6G标准研制已提上日程，SEP版图将持续重塑。