核心观点与挑战

中市场公司普遍面临采购流程不成熟、效率低下和缺乏透明度的问题，尤其在当前充满不确定性的商业环境中，关税变化、地缘政治紧张和贸易限制等因素加剧了供应链风险。许多公司缺乏明确的采购政策和系统，导致资源浪费、成本高昂和供应中断风险增加。中市场公司通常采用分散的采购策略，缺乏统一的管理和协调，进一步加剧了这些问题。

Agentic AI 的解决方案

GEP 提出的 Agentic AI 技术为中市场公司提供了加速采购流程成熟和标准化的解决方案。与传统的 AI 不同，Agentic AI 能够自主行动、基于预定义规则做决策，并协调多个系统中的复杂工作流程。Agentic AI 并非简单的语言模型（如 ChatGPT），而是结合了推理、协调和执行能力，能够支持复杂的采购决策，如谈判和供应商管理。

数据基础与关键应用

Agentic AI 的有效性依赖于全面、干净的数据，包括历史支出模式、供应商绩效指标（如准时交付和产品质量）、合同条款和定价数据。通过整合和清理这些数据，Agentic AI 可以解决多个采购挑战，包括：

• 品类管理：AI 代理可以开发各类别的支出策略，监控市场信号并推荐调整。
• 支出可见性与分析：AI 代理可以识别超出合同约定的支出，并建议供应商整合以利用规模效应。
• 政策执行：AI 代理可以自动执行采购政策，并解答员工疑问。
• 供应商入职：AI 代理可以简化新供应商的入职流程，从信息收集到验证检查。
• 供应商风险管理：AI 代理可以持续监控潜在供应商风险，并提出替代方案。

Total Agentic Orchestration (TAO) 方法

GEP 的 TAO 平台通过嵌入编排层直接集成到采购工作流程中，使 AI 代理能够在不同系统中工作。TAO 平台通过“感知、思考、执行”三个步骤优化采购流程：

1. 感知：AI 代理快速收集关税变化等市场影响数据，识别受影响的供应商和具体风险。
2. 思考：评估新供应商的订单处理能力、潜在风险以及对定价和交付的影响。
3. 执行：自主管理供应商选择、谈判和支付信息更新。

人力资源与技能发展

Agentic AI 并非取代人类，而是通过自动化分析和数据收集，使采购专业人员能够专注于战略制定和复杂决策。关键在于培养新的技能，如目标设定、方向指导和指令排序，以有效利用 Agentic AI。

实施建议

中市场公司应从高影响力的工作流程开始实施 Agentic AI，例如支出分析，以快速获得成效并建立信任。逐步推进可以帮助团队适应新技术并发展相关技能。

结论

Agentic AI 通过提高采购流程的成熟度、效率和灵活性，帮助中市场公司应对市场变化并获取竞争优势。通过整合数据和优化工作流程，Agentic AI 使采购团队能够更快速地响应市场变化，实现可持续增长。

1. 市场整体表现
   2026年3月26日，A股市场主要指数调整，煤炭石油、锂电储能等能源板块相对强势，银行板块相对稳定，计算机、非银金融、通信板块相对弱势。

2. 事件解读

   • 美伊谈判：美伊谈判进展不明确，伊朗提出停战五项条件，国际油价承压，美国通胀和利率面临压力，穆迪分析显示美国未来12个月陷入衰退概率升至48.6%。
   • OpenAI关停Sora服务：因用户增长乏力、商业化前景不及预期，OpenAI关停Sora视频生成服务并终止与迪士尼合作，重新聚焦企业级产品和机器人技术。AI视频生成市场仍处于初期，短期内受影响但长期仍有发展空间。
   • 拼多多新拼姆战略：未来三年投入1000亿元用于品牌自营和供应链升级，标志着从平台模式向“平台+自营”转型，旨在孵化国际品牌。市场反应积极，股价上涨4.6%。

3. 市场展望
   市场或继续震荡，高股息板块可能获避险资金流入，中东局势和石油价格仍是重要影响因素。

4. 风险提示
   地缘博弈加剧、海外降息幅度不及预期、大宗商品价格剧烈波动。

1. 本周全球市场表现

   • 发达市场涨跌不一，加拿大S&P/TSX综合指数上涨2.05%，纳斯达克指数下跌3.23%。
   • 新兴市场多数下跌，墨西哥MXX上涨3.98%，韩国综合指数下跌5.92%。

2. 美股市场近一周表现

   • 大盘表现：标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌2.12%、3.23%、0.9%。标普500细分行业多数下跌，能源行业上涨6.22%，通讯服务下跌7.17%。表现较好的个股多为材料业，如富美实（+15.76%）、百富门-B（+27.19%）、SLB（+53.5%）。
   • 科技股：TAMAMA科技指数下跌4.43%，费城半导体指数下跌2.78%，纳斯达克指数市盈率降至36.7。美股科技股估值仍偏高，短期或超跌反弹，但中期仍面临分化压力。标普500席勒市盈率36.65仍处高位，金融、消费、通信服务等行业偏高位资产或继续回调。
   • 中概股：纳斯达克金龙指数下跌2.22%，表现较好的个股多为可选消费，如新濠影汇（+46.52%）、奥瑞金种业（+33.03%）、趣活科技（+30.11%）。建议持续跟踪中概股相关政策。

3. 港股市场近一周表现

   • 大盘表现：恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数分别下跌1.29%、1.4%、1.93%，恒生科技指数下跌1.94%。
   • 行业表现：医疗保健业上涨2.9%，信息科技业下跌3.03%。
   • 个股表现：恒生指数前十个股多为非必需性消费，如万洲国际（+8.88%）、美团-W（+8.53%）、吉利汽车（+7.07%）。港股市场延续回调，但产业趋势上行、基本面有韧性的资产存在结构性机会。

4. 本周重要海外经济数据

   • 日本CPI同比增速降至1.3%（前值1.5%），核心CPI同比增速降至1.6%（前值2%）。
   • 英国CPI同比增速持平于3%，GFK消费者信心指数降至-21（前值-19）。
   • 欧元区消费者信心指数降至-16.3（前值-12.2），美国密歇根大学消费者现状指数降至55.8（前值56.6）。

5. 风险提示
   美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险、全球黑天鹅事件。

信用债市场复盘

本周信用债收益率多数下行，信用利差普遍收窄。主要原因是近期油价上涨引发的通胀担忧情绪有所缓解，同时权益市场表现偏弱，股债跷板效应明显，支撑了债市表现。具体来看，信用债收益率普遍下行0-4BP，中长端、二永债表现相对占优，7y二级资本债利差收窄7BP，前期超调后明显修复。展望后市，美伊局势仍不明朗，通胀预期持续扰动市场，短期难以形成趋势行情。4月理财进场对中短端信用品种有较强配置需求支撑，可继续找寻凸点，逢高配置。

重点政策及热点事件

1. 贵州省国资委开展全省债券风险管理排查：对发行债券企业债券余额实施动态监测，有利于稳定预期、维护区域信用，后续需关注政策执行效果。
2. “21青海互助农商二级01”不行使赎回选择权：这是年内首笔不赎回的二级资本债，考虑到今年二永债行权规模仍处于相对高峰（1.1万亿元），建议持续关注二永债的赎回进展。
3. 广发新城吾悦商业不动产REITs项目获上交所反馈：此次项目是商业不动产REITs试点开闸后，民企房企盘活存量资产的典型实践。
4. 河南省国资委印发《省管企业违规经营投资责任追究实施办法》：明确风险管理、资金管理方面的责任追究情形，将有力推动省管企业违规经营投资责任追究工作持续深化、提质增效。

二级市场

本周信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄1-4BP。

• 城投债：除5y隐含评级AA品种收益率上行1BP，其余各品种收益率下行0-5BP；利差方面，除3y隐含评级AA+和AA-品种、5y隐含评级AA品种利差走阔1-2BP，其余品种利差收窄0-5BP。
• 地产债：除1-2y隐含评级AA品种收益率上行4-12BP，其余各品种收益率下行0-4BP；利差方面，除1y各品种、2-3y隐含评级AA品种利差走阔0-13BP，其余品种利差收窄0-3BP。
• 周期债：煤炭债各品种收益率下行0-4BP；利差方面，除1y隐含评级AA+品种、3y隐含评级AA品种利差走阔1BP，其余品种利差收窄0-3BP。钢铁债各品种收益率下行0-4BP；利差方面，除1y隐含评级AAA-品种、3y隐含评级AA品种利差走阔1BP，其余品种利差收窄0-3BP。
• 金融债：银行二级资本债各品种收益率下行0-4BP，其中4-5y各品种收益率下行3-4BP；利差方面，除4-5y各品种利差收窄2-3BP，其余品种利差走阔0-1BP。银行永续债各品种收益率下行0-5BP；利差方面，除1-2y各品种利差走阔0-1BP，其余品种利差收窄0-4BP。券商次级债除1y各品种收益率上行1BP，其余各品种收益率下行0-2BP；利差方面，除1y和5y各品种利差走阔1-2BP，其余品种利差收窄0-1BP。保险次级债各品种收益率下行0-3BP；利差方面，除1y各品种利差走阔1BP，其余品种利差收窄0-2BP。

一级市场

本周信用债发行规模4419亿元，环比增加427亿元，净融资额为1434亿元，环比增加506亿元。具体看，城投债发行规模1752亿元，较上周增加133亿元，净融资额为261亿元，较上周增加243亿元。分品种看，中票、公司债净融资额较上周分别上升至1027、649亿元；短融、企业债净融资额较上周分别下降至-116、-129亿元。等级方面，AA、AA-品种发行占比分别上升至7.91%、0.07%，AAA、AA+品种发行占比分别下降至68.60%、23.42%，期限方面，1年期以内、1-3年期、5年期品种发行占比分别下降至21.60%、6.91%、29.89%，3-5年期、5年以上品种发行占比上升至29.27%、12.32%。性质方面，地方国企、民企发行占比分别下降至64.78%、1.24%，央企、其他发行占比分别上升至32.13%、1.86%。行业方面，城投、公用事业、综合、建筑装饰等行业发行规模较大。取消发行方面，本周共有2只信用债取消或推迟发行，涉及规模15亿元，较上周下降22.99亿元。

成交流动性

本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降。银行间市场成交额由上周的5880亿元下降至5731亿元，交易所市场成交额由3389亿元上升至3336亿元。

评级调整

本周共2家主体评级上调，为洛阳国苑投资控股集团有限公司、江苏龙城国有控股集团有限公司，均属于城投主体。本周无评级调低主体。