一、本周港股复盘

1.1 本周港股行情

8月10日至8月14日，恒生指数下跌2.1%，恒生科技指数下跌3.1%。

1.2 恒生主要指数涨跌幅

恒生港股通高股息指数上涨0.5%，恒生科技指数下跌3.1%。恒生金融业指数上涨8.8%，资讯科技业下跌19.9%，恒生非必需性消费指数下跌15.9%。

1.3 各板块表现

恒生必需性消费指数上涨1.0%，恒生原材料业指数下跌5.8%。

1.4 恒科成分股表现

联想集团、中芯国际、零跑汽车分别上涨19.6%、5.8%、2.5%，快手-W、腾讯音乐-SW、京东集团-SW分别下跌9.3%、10.1%、13.6%。

1.5 港股通资金流动情况

南下资金净流入0.89亿港元，近30个交易日南下资金净流入704亿港元。

二、行业及公司动态

2.1 近期行业动态

• 上海市经济和信息化委员会印发《上海市软件和信息服务业发展“十五五”规划》，目标到2030年产业规模达4万亿元，产业增加值突破1.1万亿元。
• 英伟达与多家机构合作设立独立算力融资平台，计划调动超5000亿美元第三方资本用于AI基础设施建设。

2.2 重点公司动态

• 腾讯WorkBuddy推出多端同步功能，支持手机远程操控电脑端Agent任务。
• 腾讯WorkBuddy发布5.3.11版本，资料库升级为AI原生知识管理空间，支持HTML、Markdown等格式。
• 智谱发布GLM深度优化的Coding Harness ZCode，上线Goal、Subagents、Remote Control与闲时任务四大功能。
• 智谱发布GLM-5.3，通过极致的后训练Scaling提高模型智能上界，在多项基准测试中排名最高。
• 阿里巴巴开源Qwen3.8系列模型，Qwen3.8-27B是原生多模态稠密模型，整体水平超越Qwen3.7-Plus。
• DeepSeek发布DeepSeek V4 Pro正式版，增强Agent能力，生产环境性能提升显著。
• SpaceX发布Grok4.6，侧重于长期运行的代理程序以及交互式与可视化工作。
• SpaceX发布Grok Bot早期测试版，拥有自己云端电脑的AI队友。
• Meta发布Muse Spark 1.2和Muse Glimmer，Muse Spark1.2面向真实编码工作流优化，Muse Glimmer为本地Agent构建的开源模型。
• 谷歌发布Gemini 3.7 Flash，定义为迄今为止用于编码和智能体领域最智能的Flash级主力模型。
• Anthropic宣布给文字打上隐形水印，防止文本被滥用。

三、投资建议

3.1 八月海外&行业金股推荐

关注基本面向好的能源企业、聚焦AI上游硬件的企业、受益于AI模型迭代和生态完善的互联网大厂、趋势向上且估值较低的智能车企业。

3.2 重点公司观点

• 长光辰芯：高端CIS龙头，工业检测之光，给予买入评级。
• 联想集团：服务器利润高增，客户及产品结构升级，给予买入评级。
• 阿里巴巴-W：稀缺的“芯-云-模-应”的全栈AI标的，给予买入评级。
• 腾讯控股：传统业务基本盘稳固，AI基建投入加速，维持买入评级。
• 智谱：专注基模迭代，打造顶尖Coding与Agent能力，给予买入评级。
• MINIMAX-W：H3全模态能力升级，高性价比与开放生态并进，重申买入评级。
• 零跑汽车：出海优秀，关注A05s新车、Q3规模经济明显，给予买入评级。
• 岚图汽车：高端新能源央企标杆，估值修复空间可期，首次覆盖，给予买入评级。
• 小鹏集团-W：颜值带领新车破圈，关注Q3机器人和Robotaxi催化，给予买入评级。

本周观点

1.1 近期大模型密集发布，多项评测指标成为评估关键

2026年7月中旬以来，国产语言大模型迎来密集发布潮，包括月之暗面Kimi K3、DeepSeek V4 Pro、阿里巴巴Qwen3.8、DeepSeek V4 Pro、智谱GLM-5.3等。各家模型在Benchmark展示上维度不一，侧重点各异，评估大模型优劣需关注关键指标。

1.2 哪些Benchmark值得重点看

• 工具调用与MCP编排能力：重点关注Toolathlon Verified。
• 环境交互与计算机操作能力：重点关注Terminal-Bench 3.0。
• 代码开发与软件工程测评：重点关注DeepSWE、NL2Repo、ProgramBench。
• 高级推理与长周期规划能力：重点关注HLE w/Tools、Agents’Last Exam、AutomationBench。
• 垂直领域专业智能体能力：重点关注CyberGym、Harvey LAB-AA、τ³-Banking。

1.3 2026最新Agent Benchmark全景解读

• 工具调用与MCP编排能力：Toolathlon-Verified、MCP-Atlas、MCPMark-Verified。
• 环境交互与计算机操作能力：OSWorld-Verified/2.0、AutomationBench、Terminal-Bench 2.1/2.3、BrowseComp、CyberGym、OfficeQA Pro、SpreadsheetBench 2。
• 代码开发与软件工程能力：DeepSWE、NL2Repo、ProgramBench、SWE-bench。
• 高级推理与长周期规划能力：Agents' Last Exam（ALE）、Humanity's Last Exam（HLE）、APEX-Agents、AA-Briefcase、GDPval-AA、ResearchRubrics、DeepSearchQA、JobBench。
• 垂直领域专业智能体能力：Finance Agent v2、Harvey Lab-AA、Legal ResearchBench、τ³-Banking、CyberGym。

1.4 投资建议

伴随开源模型与闭源模型差距收窄，K3 License开创的分成模式有望加速渗透，DeepSeek的涨价正式打开国内大模型量价齐升的商业化黄金期，利好开源模型公司与算力租赁厂商。建议重点关注：

• 开源模型方向：智谱、MiniMax。
• 算力租赁方向：宏景科技、集智股份（ARM Token工厂）、协创数据、利通电子、行云科技、智微智能、阿里巴巴、优刻得、金山云等。

行业新闻

• SpaceX完成对AI编程公司Cursor的600亿美元收购。
• 林俊旸创办语用科技，聚焦数字世界和物理世界中的下一代Agent研究。
• DeepSeek V4 Pro正式版发布，Agent能力大幅提升，API定价调整。

公司新闻

• 智谱发布GLM-5.3，在编程和网络安全能力上取得开源第一。
• 兆日科技 receives 股权转让。
• 汇金股份终止重大资产重组筹划。
• 赛意信息回购公司股份。

本周市场回顾

• 沪深300指数下跌0.61%，中小板指数下跌0.63%，创业板指数上涨1.77%，计算机板块下跌0.47%。

风险提示

• 人工智能政策不及预期。
• 行业竞争加剧。

行业数据综述

• 《三角洲行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一。
• 《诡秘之主》为安卓预约榜第一，《龙岛异兽起源》为iOS预约榜第一。

行业新闻综述

AIGC：Agent能力持续增强，模型降本与应用商业化同步推进

• 智谱AI编程产品ZCode升级，增强Coding Agent复杂任务自主交付能力。
• Anthropic新款Claude上线隐形水印，标记所有生成文本。
• 千问推出付费服务，面向日常办公与AI视频创作。
• 豆包酒店订单按12%抽佣，按成交收费，挑战OTA模式。
• Manus宣布恢复独立运营，删除Meta收购期间部分用户数据。
• DeepSeek V4 Pro正式版上线，增强Agent能力，支持1M上下文长度。
• DeepSeek调整API定价，采用峰谷价格机制。
• 智谱发布GLM-5.3，编程与安全能力跃升。

物理AI：模型与数据基础设施协同演进，具身智能产业化持续推进

• 西交大提出QQWorld，提升世界模型成功率。
• 擎羽科技发布柔性机器人产品矩阵及首代跨本体基础模型Fi0。
• 具身智能数据基础设施公司元点科技完成数千万元人民币融资。

游戏：中国手游出海景气延续，头部产品驱动厂商收入增长

• 点点互动三款产品跻身7月中国出海手游收入榜Top5。
• 米哈游新作AI桌面陪伴软件《BSide: Olivia Lin》上线未满月宣布停运。
• 7月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP 100，吸金23亿美元。
• 头部格局稳固，腾讯、网易、米哈游收入稳健增长。

影视：暑期档景气延续，优质内容持续驱动票房增长

• 电影《八仙！》密钥延期至2026年9月17日，累计票房超14.81亿元。
• 2026年暑期档票房突破92亿元，《欢迎来龙餐馆》累计票房破4亿元。

公告总结

• 昆仑万维筹划发行H股并在香港联交所主板上市。
• 阅文集团2026H1 IP运营收入同比增长41.9%，短剧与AI漫剧快速增长。
• 完美世界拟出资人民币50,000万元认购深圳市机智登月贰号创业投资企业。
• 腾讯控股加大AI算力投入，Hy3、WorkBuddy等AI产品加速推进。

板块行情综述

• A股传媒板块2026年第33周下跌0.09%，体育板块表现最好（+0.69%）。
• A股传媒互联网相关个股中，北京文化周涨幅最大（+38.64%），中文在线周跌幅最大（-8.53%）。

风险提示

• 模型ARR增速、物理AI进展、游戏流水等低于预期。

需求与设计：数据工程两大转变的探索

人工智能正重新定义数据工程师的职能，对其提出更高要求。数据工程领域面临两大转变：一是人工智能对数据需求的激增，二是数据工程师工作模式需借鉴软件工程最佳实践。

ITD框架：入门指南

ITD（摄取-转换-交付）框架是数据工程的核心，涵盖数据摄取、转换和交付三个阶段。人工智能对这三个阶段都产生了深远影响，要求数据工程师采用更现代、更明确的思维方式。

持续流动：为AI速度架构数据摄取

人工智能解决方案需要快速处理大量实时数据，推动数据工程师重新评估数据摄取方式。传统批处理模式难以满足AI需求，数据工程师需转向持续摄取架构。

解决方案：Snowflake提供多种功能应对挑战

• Apache Iceberg™ 表格：支持以 Iceberg 格式导入数据，直接在 Snowflake 内查询。
• 雪花 Openflow：提供可视化界面，支持多种数据源和数据格式，解决连接器蔓延问题。
• Snowpipe：实现从云存储到 Snowflake 的持续、无服务器数据摄取。
• 雪花市场：提供 AI 就绪数据集，无需构建管道即可访问。
• 雪花云的原生连接器：提供与 Salesforce、ServiceNow 等流行数据源的直接集成。
• 雪pipe流式传输：提供无服务器、按量付费的实时摄入服务。
• 雪花智能：允许业务用户使用自然语言就其数据提问。

变换数据而非代码：转向声明式工作流

数据转换是数据工程师的主要工作，人工智能对其提出了新的要求。

解决方案：Snowflake提供多种功能应对挑战

• Snowflake中的dbt项目：提供自助式数据功能，简化数据转换流程。
• Cortex AI的功能：将AI原生操作直接引入SQL，例如情感分析、实体提取等。
• Cortex Code：AI编程助手，加速数据工程工作流。
• Snowpark：支持在 Snowflake 上原生运行 Python、Java 和 Scala 的转换。
• 动态表功能：实现声明式、持续刷新的数据转换。
• Snowpark Connect：允许在 Snowflake 上运行现有的 Spark 工作负载。

超越仪表盘：为人类与AI消费者交付语义层

数据产品需要满足不同用户的需求，包括人类和人工智能系统。

解决方案：Snowflake提供多种功能应对挑战

• Cortex Agents：利用数据进行分析推理、制定计划。
• Cortex Analyst：允许以自然语言查询结构化数据。
• 雪花智能：允许业务用户使用自然语言就其数据提问。
• 语义观点：为物理表提供对业务友好的层。
• Cortex Search：支持对非结构化数据进行自然语言查询。

安全扩展：为高风险AI工作负载实施数据Ops

DataOps最佳实践对于人工智能时代的数据管道至关重要。

解决方案：Snowflake提供多种功能应对挑战

• Git 集成：支持版本控制的开发工作流。
• Cortex Code：AI编程助手，帮助编写部署脚本、生成测试。
• 雪花CLI：用于自动化雪花操作命令行界面。
• DCM（数据库变更管理）项目：支持以声明式方法将Snowflake对象定义为代码。
• Snowflake支持原生的 dbt 执行：并内置了测试功能。

数据工程师的未来：AI时代中的运维架构师

数据工程师需要适应将人工智能整合到其管道架构中，并融入可扩展性和可维护性的最佳实践。