核心观点与关键数据
- 板块表现：2026年以来，锂电池指数强于沪深300指数，上涨17.08%，跑赢12.68个百分点。豫股锂电池中标的走势弱于板块指数。
- 板块业绩：2025年，锂电池板块营收2.53万亿元，同比增长12.31%；净利润1281.88亿元，同比增长26.39%。2026年一季度，板块营收6614亿元，同比增长25.24%，正增长公司占比83.65%；净利润541.02亿元，同比增长61.36%，正增长公司占比68.27%。豫股锂电池合计3家标的，标的数量在锂电池板块中占比2.88%；2025年豫股锂电池总营收同比增长13.38%，净利润亏损；2026年一季度总营收增长31.68%，净利润2.63亿元。
- 动力电池：2026年1-4月，我国新能源汽车销售430.6万辆，同比增长0.16%；动力和储能电池合计产量671.3GWh，同比增长51.0%。出口方面，新能源汽车出口138.5万辆，同比增长116.74%；动力和储能电池出口115.8GWh，出口占累计销量的19.3%。技术方面，LFP为主，钠电产业兑现期。
- 储能电池：2026年一季度，我国储能电池出货占比42.86%，较2025年大幅提升9.26个百分点；储能锂电池合计出货225GWh，同比增长139%。
- 原材料价格：2026年以来，锂电产业链主要材料价格均价较2025年总体上涨，逻辑在于需求持续增长、产业链价格多年调整致部分产能出清，以及开工率提升。截至5月15日：碳酸锂价格19.20万元/吨，较2026年初上涨60.0%，氢氧化锂价格较年初上涨62.0%。
- 投资评级：维持行业“强于大市”投资评级。截至2026年5月18日：锂电池和创业板估值分别为30.62倍和49.65倍。
研究结论
- 行业景气度：2025年和2026年一季度营收、净利润均恢复增长，净利润增速优于营收增速，板块盈利能力提升，显示锂电池行业维持高景气度。
- 细分领域：锂电产业细分领域业绩差异显著，2025年，正材料、负极材料、电解液和动力电池增长中位数高于板块水平；2026年一季度，锂矿、正极材料、负极材料、电解液和动力电池增长中位数好于行业水平。
- 投资主线：建议持续围绕四条主线布局：重点关注储能产业链，海外建厂或海外收入占比较高的产业链标的，产业链价格上涨的细分领域，以及钠离子电池和固态相关进展。
- 重点标的：建议关注宁德时代、湖南裕能、天赐材料、恩捷股份等。
- 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；系统风险。
