银行行业点评报告：同业存款自律加强的可能影响

银行 2026年03月10日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 吴文鑫（分析师）wuwenxin@kysec.cn证书编号：S0790524060002 监管强调利率传导，同业存款加强自律有其必要性 3月6日，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜明确表示“强化利率政策执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范”。从近年的监管动作来看，手工补息、同业存款、利率兜底条款等套利空转行为整改，均有效推动了银行负债/存款成本下降，为呵护净息差、支持实体经济融资成本低位运行创造了条件。同业存款体量大，在存款财富化趋势下易引起银行非理性竞争，或是下阶段自律关注重点。 同业存款自律2.0版或纳入EPA，与MPA挂钩 若同业存款自律2.0版落地，有望纳入EPA定价行为考核。EPA中“定价行为”考核频率为季度，考评结果直接应用于MPA。具体考核规则上，我们认为会延续1.0版本的日均限价思路，对当季超OMO利率的存款占比设定上限（如10%、20%），对超出部分分档扣分。若自律加强版落地，虽进入“定价行为”考核，但大概率非一票否决项，不会产生集中冲击；若最终和MPA考核挂钩，但对银行的约束力可能有差异，部分MPA考评诉求较低的银行影响并不大。 相关研究报告 《存贷节奏错位下的银行配债持续性探讨—行业深度报告》-2026.3.9 《扩表延 续分化，利润增速转正—2025Q4商 业 银 行 监 管 数 据 点 评 》-2026.2.18 涉及规模：涉及全行业同业活存16万亿元，预计净息差+0.7BP 假设：（1）上市银行同业活期存款实际加权利率为1.4%；（2）利率低于1.4%的部分为结算活期存款，利率平均为0.4%；利率高于1.4%的存款，利率平均为1.6%。（注：银行存款报告期为2025H1末，理财和基金的报告期为2025Q4末）测算结果：（1）不高于1.4%、高于1.4%的同业活期存款分别占17%、83%；（2）上市银行高于1.4%的同业活期存款共计约11.69万亿元，占同业存款44.44%；由于存款类金融机构（不限于上市银行）2025年末非银存款共计35.85万亿元，其中高于1.4%的同业活期存款共计约16万亿元（按44.44%比例计算）； 《存款开门更红，债券融资靠前—1月金融数据点评》-2026.2.14 影响：（1）对银行：若将高息同业活期存款从83%压降至10%，预计上市银行负债成本率、净息差分别-0.75BP、+0.7BP；大型银行：对存贷差阶段性扰动，直接造成的缺口冲击有限。但大行的流动性风险指标调节工具进一步受限，未来长期限同业存单定价将逐渐去化资金属性，更多反映银行管理诉求。中小行：可能面临收缩资产或主动负债以价换量的两种策略抉择，部分中小行或被动缩表。 （2）对资管产品：若理财和公募基金获取的同业活存利率从1.6%降至1.4%，则全部理财产品收益率-1.47BP，其中现金管理类-2.56BP；全部公募基金收益率-1.43BP，其中货基-3BP。预计同业存单、同业定存、3Y以内中短债有望增配。 投资建议： 当前银行股行情来自于基本面与资金面双重因素的催化，随着多家上市银行2025年业绩预喜，市场对行业最悲观判断正在被修正，建议关注集团协同优势、产品创新能力强、资产获取能力强的银行。推荐中信银行、苏州银行，受益标的有农业银行、工商银行、江苏银行、杭州银行、重庆银行等。 风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等 目录 1、同业存款加强自律的必要性....................................................................................................................................................32、同业存款自律2.0版的可能落地方式.....................................................................................................................................52.1、当前关注重点或是同业活期存款，未来同业定存也有纳入管理可能......................................................................52.2、新规或纳入EPA“定价行为”考核并与MPA挂钩...................................................................................................63、规模：涉及银行业同业活存16万亿元，预计净息差+0.7BP...............................................................................................84、影响：银行资负&资管产品投资行为变化.............................................................................................................................94.1、预计不会造成银行体系缺口压力，但加剧大小行主动负债策略分化......................................................................94.2、测算：现管&货基影响最大，收益率或下降3BP.....................................................................................................115、投资建议：关注3月存贷节奏修复和广义存款竞争分化...................................................................................................126、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：2026年上市银行平均存款成本率有望下行至1.35%左右...............................................................................................4图2：商业银行存款定价行为面临MPA和EPA双重约束........................................................................................................6图3：2026.01大行存贷增速差加速向上修复至3.3%，中小行小幅上升至4.4%................................................................10图4：国有行同业存单净融资额连续为负（亿元）..................................................................................................................10 表1：2020年至2025年上半年，上市银行生息资产收益率降幅远大于负债成本率降幅.....................................................3表2：《市场利率定价自律机制工作指引（2025年版）》自律成员范围扩大.........................................................................4表3：存款口径梳理：协议存款、同业定存、国库招标存款及结构性存款（期权部分）暂不受利率自律上限约束........5表4：EPA对商业银行定价行为设置了清晰的考核指标...........................................................................................................7表5：定价行为中竞争行为具体扣分项.......................................................................................................................................7表6：存款付息率偏离度得分标准...............................................................................................................................................7表7：若所有上市行利率高于1.4%的同业活期存款占比均不超10%，预计负债成本率/净息差分别-0.75BP/+0.7BP.......9表8：应对资负缺口，银行权衡成本收益和风险的决策矩阵..................................................................................................11表9：测算若同业活期存款利率-20BP，则全部理财产品收益率-1.47BP，其中现金管理类-2.56BP，影响最大（亿元）..........................................................................................................................................................................................................11 1、同业存款加强自律的必要性 规范存款定价能有效改善银行负债成本。3月6日，在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜明确表示“强化利率政策执行和监督，对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范”。从近年的监管动作来看，手工补息、同业存款、利率兜底条款等套利空转行为整改，均有效推动了银行负债/存款成本下降，为呵护净息差、支持实体经济融资成本低位运行创造了条件。截至2025H，上市银行平均负债/存款成本率分别为1.68%/1.54%，较2024年下降30BP/26BP。从绝对定价水平看，同业付息率仍显著高出一般性存款40BP以上，若该部分价格刚性或向上波动将一定程度对冲掉“负债降本”的效果。 数据来源：Wind、开源证券研究所 保持合理的利率比价关系，需要强化定价自律工作。由于金融机构在基础客群、区域环境、经营策略的差异，仍在部分领域存在价格“内卷”行为，这很大程度上会削