智算液冷赛道核心厂商深度分析报告

一、核心主体基础概况

（一）三家头部温控厂商核心经营维度梳理

本次覆盖英维克、曙光数创、维谛三家温控赛道核心玩家，从客户结构、订单景气度、产能布局三大核心维度的公开信息整理如下：
英维克国内客户覆盖通信、数据中心、储能三大场景头部企业，通信场景直接供货华为、中兴等主流通信设备商 【3】 ，数据中心场景绑定腾讯、阿里巴巴、国内三大运营商，储能场景对接头部储能系统集成商；海外已切入英伟达、谷歌、META的液冷供应链体系 【7】 。2025年机房温控收入34.5亿元，同比增长41.3%，储能温控收入17亿元，同比增长14%，电子散热业务收入同比增长105.2%，增长确定性较强 【14】 。国内已布局6大生产基地，海外泰国、美国基地预计2026年逐步投产，目前冷板、CDU、机柜等核心部件全部自研自产，不受外部供应链限制 【7】 。
曙光数创作为国内浸没式液冷赛道龙头，核心客户依托中科曙光产业资源，覆盖国内三大运营商、头部云厂商、金融机构、国家级算力枢纽运营方，深度参与多个万P级智算中心液冷建设。2024年以来液冷订单同比增速超60%，千万级以上浸没式智算订单占比持续提升，国内浸没式液冷市占率连续多年第一。现有北京、天津基地年产能超30亿元，2026年底长三角基地投产后总产能将突破60亿元，重点支撑长三角AI算力集群交付。
维谛技术（原艾默生网络能源）作为全球精密温控龙头，客户覆盖全球头部云厂商、电信运营商、工业企业，海外与北美超算、AI厂商有十余年稳定合作关系，高端产品客户粘性极强。近年温控订单保持20%以上稳健增速，海外高毛利订单占比超60%。国内在深圳、江门、西安设有大型生产基地，海外北美、欧洲、东南亚均有本地化组装产能，可支撑全球快速交付。

（二）华为数字能源公开布局定位

华为数字能源是华为核心战略级业务，布局驱动来自全球数字化转型带动能源基础设施增长、双碳目标下低碳方案需求爆发两大背景，所有关键器械材料全部自研，不受“卡脖子”限制 【3】 。其站点能源、数据中心能源板块已完整覆盖电源、温控、微模块全链条自研布局，属于数据中心能源赛道第三方厂商的直接竞品而非下游客户：电源领域实现全系列技术自研，已在自有算力集群、运营商站点大规模落地；温控领域掌握间接液冷、浸没式液冷、储能温控全链条技术，多场景液冷方案已在大型智算中心落地；微模块领域推出全自研智能微模块方案，整合供电、温控、智能管理系统，是国内少数可提供全栈自研微模块产品的厂商 【9】 。

二、智算液冷项目竞争优劣势对比

华为数字能源的核心优势是全栈自研生态整合能力，可提供电源、温控、微模块整套方案，依托自有算力集群完成技术内部验证迭代，在超大型智算EPC总包项目中具备极强的顶层方案整合优势 【9】 。三家第三方厂商则呈现差异化优劣势：
英维克优势在于液冷全链条量产能力突出，跨场景客户覆盖广度高，海外客户资源积累领先；劣势是无自有算力集群做内部技术验证，政企级超大型项目的顶层资源对接品牌影响力弱于华为。
曙光数创优势是浸没式赛道卡位精准，万P级智算项目经验丰富，依托中科曙光资源在国内智算枢纽招标中具备协同优势；劣势是业务布局单一，多元散热方案储备不足，海外市场几乎空白，增长天花板受限。
维谛技术优势是全球高端温控品牌认可度处于第一梯队，海外客户粘性极强，全球产能网络成熟，本地化服务能力深厚；劣势是作为外资厂商，国内核心涉密智算项目政策准入门槛更高，国内智算液冷赛道扩张速度偏慢。
三家第三方厂商的共性差异化优势在于独立供应商身份不会和客户形成算力业务层面的直接竞争，客户不用担心核心算力数据、业务资源被生态巨头绑定，同时在细分液冷场景的定制化灵活度、市场化服务响应速度上更适配不同客户的差异化需求 【16】 。

三、差异化竞争破局路径

英维克可锚定全球化+跨场景协同优势错位竞争：依托已切入的海外头部厂商供应链基础，加快海外基地落地，深耕海外高价值客户赛道；把储能温控、电子散热的高密换热技术反哺智算液冷场景，推出“智算液冷+储能温控”一体化打包方案；依托全链条自研自产能力压缩交付周期，联合下游头部客户制定全球化液冷量产交付规范，巩固市场份额领先优势 【3】 【7】 。
曙光数创可深挖浸没式细分场景，绑定算力生态做深垂直服务：聚焦万P级以上超高功率智算集群这类华为方案覆盖相对薄弱的浸没式专属场景，持续迭代核心技术巩固细分赛道不可替代性；联动中科曙光算力生态，推出“液冷系统+国产智算硬件”预适配打包方案，强化国产化智算招标协同竞争力；落地“液冷即服务”模式，提供全链条托管服务，打开下沉市场空间。
维谛技术可发挥全球化全栈能力，聚焦海外高端智算场景：依托成熟的海外客户与产能资源，重点承接海外高毛利高端智算液冷项目；整合风冷、间接液冷技术积累，推出适配8kW~150kW跨功率密度机柜的风液混合定制化方案，覆盖华为标准化方案难以满足的差异化场景。
三家厂商共性策略包括：强化独立第三方身份优势，打消客户业务竞争顾虑；将AI能力嵌入液冷管控平台，为客户带来5%~30%的额外能效提升；针对中小型智算中心提供轻量化快速部署的定制方案，覆盖华为大型EPC项目触达不到的长尾市场 【33】 【34】 【35】 。

四、落地风险与防控体系

英维克需重点防控海外本地化运营合规风险、跨场景技术适配不达预期风险、多基地布局带来的供应链波动风险，可通过组建本地合规团队、设立跨场景技术联合实验室、搭建全球供应链动态调度平台逐一化解 【3】 【7】 。
曙光数创需重点防控浸没式赛道技术迭代不及预期风险、国产生态绑定带来的方案兼容性不足风险、下沉市场运维服务能力缺口风险，可通过建立多路线技术预研机制、搭建国产硬件预适配开放平台、采用“自有团队+区域授权合作”运维网络补齐短板。
维谛技术需重点防控国内政策准入门槛持续收紧风险、混合散热定制方案成本管控不及预期风险、海外生态协同效率不足风险，可通过建立政策动态监测机制、搭建风液混合方案模块化产品库、提前明确海外合作方权责划分规则做好应对 【28】 。
三家厂商共性层面需共同应对竞争加剧、成本下降不及预期的风险，通过建立“技术+服务”双护城河迭代机制、联合下游规模化采购摊薄成本、搭建全流程安全生产管理体系，保障差异化策略平稳落地 【43】 。