算力温控业务放量驱动修复，盈利弹性释放仍需观察

依米康是国内领先的数字基础设施全生命周期绿色解决方案服务商，聚焦算力基础设施温控主业。公司精密温控设备业务是基本盘，2025年收入10.47亿元，同比增长57.87%，成为业绩修复核心动力。液冷及风液同源业务是公司未来成长方向，已形成产品矩阵，具备更强方案属性和更高技术壁垒。公司正由传统精密空调厂商向算力温控整体解决方案专家升级，打造“关键设备+智能工程+软件平台+智慧运维”的业务体系。

2025年公司实现营业收入14.52亿元，同比增长26.84%；归母净利润0.31亿元，同比扭亏为盈。2026Q1实现营业收入4.17亿元，同比增长31.10%；归母净利润938.46万元，同比增长33.32%。但公司毛利率和净利率仍偏低，经营性现金流承压，应收账款增长较快，需持续关注回款及现金流改善。

预计2026-2028年公司营业收入分别为19.31亿元、26.07亿元、35.71亿元；归母净利润分别为0.67亿元、1.38亿元、2.49亿元；EPS分别为0.15元、0.31元、0.57元，对应PE分别为101倍、49倍、27倍。公司卡位算力基础设施温控关键环节，受益于智算中心建设及液冷渗透率提升；但考虑到公司当前盈利能力仍处修复阶段，经营现金流和应收账款压力尚未完全缓解，估值水平亦已反映一定成长预期，首次覆盖给予“持有”评级。