2026年3月21日至27日，国内外科技产业共发生124起融资事件，其中国内98起，国外30起。国内市场融资前三的行业分别为先进制造（53起）、人工智能（32起）和企业服务（8起）。上周，泽景电子、国民技术在香港主板上市，星环科技和极飞科技向港交所递交招股书拟上市。

上周大盘指数总体下跌，上证指数下跌1.09%，深证成指下跌0.76%，创业板指下跌1.68%。科技子行业指数均下跌，其中半导体指数下跌2.29%，汽车电子指数下跌2.17%，人工智能指数下跌2.44%，元宇宙指数下跌3.60%。半导体指数和人工智能指数换手率较高。估值方面，半导体、汽车电子、人工智能和元宇宙指数的PE和PB估值均环比下跌。

NextX前沿技术方面，先进半导体板块取得多项突破，包括基于4英寸p型二维半导体MoTe₂的中等规模集成电路、微波法快速制备克级毫米级α-MoO₃晶体并验证其低压忆阻开关潜力、封装内嵌微通道降低功率器件热阻、双侧Al₂O₃封装与双栅结构降低超薄Te晶体管滞回并解析环境分子诱导机制。人工智能与物理AI板块，斯坦福大学提出高性能心脏专科智能体MARCUS，IBM提出DT-MDP-CE框架利用数字孪生与离线强化学习提升企业级AI智能体性能，伊利诺伊大学香槟分校提出视频-触觉-动作模型VTAM突破机器人复杂物理交互瓶颈，哥伦比亚大学发现持续学习涌现稳定“自我”子网络Emergent-Self。量子科技板块，荷兰研究团队联合谷歌量子AI提出新型经典估计器攻克噪声环境下基态能量估计精度难题，富士通团队提出高效逻辑模拟旋转门协议STAR-Magic突变加速早期容错量子计算进程，多国联合研究团队实现SU(2)晶格规范场热化过程的量子计算模拟新进展。

风险提示包括市场竞争风险、技术进步不及预期的风险和市场需求增长不及预期的风险。

1. 国内：大厂生态持续深化，国产大模型全球市占率再攀新高

   • OpenClaw生态成为国内AI厂商落地核心抓手，头部企业完成场景化能力升级，覆盖社交、办公、垂类行业场景。
   • 荣耀发布首款基于OpenClaw框架的AI智能体YOYOClaw，移动端成为OpenClaw落地核心载体。
   • 腾讯微信上线ClawBot插件，实现“微信-QQ-企业微信”全社交场景覆盖。
   • 蚂蚁数科推出“蚁天鉴2.0-龙虾卫士”及“claw安全套件1.0”，提供全生命周期安全防护。
   • 小米发布MiMo-V2-Pro模型，成为OpenRouter史上首个周Token消耗量超3万亿的模型。
   • 国产大模型token消耗量实现跨越式增长，OpenClaw普及带动全球化用户覆盖和使用量提升，产品力与商业化能力跻身全球第一梯队。

2. 国际：OpenClaw完成底层架构重构，关注网络安全问题

   • OpenClaw发布新版本因底层架构激进重构出现重大升级事故，导致第三方集成方案大面积报错与功能瘫痪。
   • 360安全团队发现的OpenClaw满分级高危漏洞获官方确认，CVSS评分达10.0，全球超13万台公网设备面临被接管风险。
   • 全球活跃的OpenClaw互联网资产超20万个，其中境内约2.3万个，主要集中在北京、上海、广东、浙江、四川、江苏等地区。

3. 周度数据更新

   • 恒生指数下跌1.29%，小型股、创新药等涨幅居前，恒生科技下跌1.94%。
   • 港股通成交净额为流入223.2亿元，环比由负转正，腾讯控股、小米集团-W、中国海洋石油资金净流入居前。
   • 恒生沪港通AH溢价指数为120.48，环比提升，AH股溢价或已触底，反映对红利概念有需求的资金特征。

4. 投资建议

   • 互联网：关注AI商业化落地节奏与OpenClaw生态带来的应用场景拓展，AI云服务与推理算力需求持续增长，国产大模型流量爆发带动商业化变现能力提升，重点推荐阿里巴巴-W，受益标的腾讯控股。
   • 计算机：AI智能体产业进入爆发期，OpenClaw生态持续完善带动软件侧需求快速释放，央国企IT支出回暖与AI国产化双轮驱动行业景气度上行，重点推荐浪潮数字企业，受益标的包括百融云、MiniMax、智谱AI、阶跃星辰。

5. 风险提示

   • 软件及产品推出不及预期风险。
   • 安全漏洞与监管政策变动风险。
   • 产能及供应链风险。
   • 宏观经济增长放缓风险。
   • 地缘政治风险。

AI存算加速成为大模型竞争升级的关键

市场回顾

本周（03.23-03.27），沪深300指数下跌1.41%，中小板指数下跌0.61%，创业板指数下跌1.68%，计算机（中信）板块下跌3.22%。板块个股涨幅前五名分别为：*ST汇科、渤海化学、天玑科技、优博讯、运达科技；跌幅前五名分别为：朗科科技、同有科技、GQY视讯、神州信息、浩云科技。

行业要闻

• OpenAI永久关停Sora视频生成项目，战略转向AI代理。
• Anthropic诉美国防部胜诉，法院叫停AI禁用令。
• 中关村论坛AI主题日密集发布开源与具身智能成果。
• 广州发布AI万亿级产业蓝图,打造全球垂类模型之都。
• 国家统计局：我国Token调用量增长超千倍。

公司动态

• 汇金股份：筹划以现金方式收购库珀新能源20%股权，实现控股，切入新能源储能领域。

本周要点

“打破内存墙”成为确定的技术趋势

• AI发展加速，内存墙问题凸显：算力性能增长远超内存带宽和数据传输能力，导致“内存墙”问题。GPU等AI芯片计算能力提升3倍以上，而内存带宽仅增加1.6倍，通信带宽增加约1.4倍。
• 训练侧挑战：CheckPoint机制因低速存入造成算力闲置。GPT-4模型CheckPoint大小达21.12TB，频繁保存和恢复导致大量时间和算力开销。
• 推理侧挑战：访存效率是影响计算效率的核心。大模型推理阶段（Prefill和Decode）中，Decode访存带宽密集，时延主要由访存带宽决定。
• “打破内存墙”技术路径：算法压缩、存内计算/存算一体、系统级互连与池化、以存换算等。

投资建议

• 聚焦存储产业链全球龙头：美光、海力士、闪迪、三星、铠侠等。
• 关注AI原生存算加速体系稀缺标的：信测标准（投资锋行致远布局AI存算加速）、星环科技（布局AI原生数据库）、澜起科技等。

本周市场回顾

本周沪深300指数下跌1.41%，中小板指数下跌0.61%，创业板指数下跌1.68%，计算机（中信）板块下跌3.22%。板块个股涨幅前五名分别为：*ST汇科、渤海化学、天玑科技、优博讯、运达科技；跌幅前五名分别为：朗科科技、同有科技、GQY视讯、神州信息、浩云科技。

风险提示

• 人工智能政策不及预期。
• 行业竞争加剧。

核心观点与关键数据

• 销售规模显著扩大：2025年前三季度实现营业收入85.32亿元，同比增长58.65%；归母净利润7.19亿元，同比增长54.95%。
• 核心能力建设：销售费用同比增长45.19%，研发费用同比增长31.83%，为业务增长储备动能。
• AI全栈光互连解决方案：展示包含3.2T NPO、320×320 OCS全光交换、800G ZR Lite光模块的解决方案，覆盖集群内部互联、跨集群互联、算力调度等场景。
• 募资计划：拟增募集资金不超35亿元，用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目、补充流动资金。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2025-2027年收入分别为117.57、156.87、196.15亿元，EPS分别为1.35、1.90、2.48元，对应PE分别为63、44、34倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。

财务数据

• 2024-2027年主要财务指标：
  • 营业收入增长率：36.5%、42.1%、33.4%、25.0%。
  • 归母净利润增长率：6.8%、64.2%、41.5%、30.1%。
  • 毛利率：22.5%、23.0%、23.5%、23.8%。
  • 净利率：7.9%、9.2%、9.8%、10.2%。
  • ROE：7.2%、10.7%、13.3%、15.0%。