北交所新股申购报告：汽车内饰件小巨人，以INS/IMD工艺定义高端内饰

2026年02月09日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 汽车内饰件小巨人，深耕行业近十年进入30余家主机厂的供应链体系 公司主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售。近年以来获得了“国家级专精特新小巨人企业”“上海市专精特新中小企业”及“上海市制造业单项冠军企业”等称号。截至2025年12月2日，公司已获取专利127项，其中发明专利44项。公司主要产品分为汽车内饰件以及模具，其中汽车内饰件为主要营收来源。经过多年的深耕积累，公司已经进入了诸如一汽大众、北美大众、北美通用、上汽大众、上汽通用、比亚迪、斯柯达、福建奔驰、客户T、客户X、捷豹路虎、一汽丰田及广汽丰田等30余家国内外主机厂的供应链体系。2022年至2024年，公司营收整体保持增长，分别为8.92亿元、10.13亿元以及10.66亿元。2022年至2024年，公司归母净利润保持增长，分别为0.65亿元、1.12亿元以及1.31亿元。公司主要营收来自于门板饰条以及主仪表饰板两类产品。 汽车内饰件行业存在较大发展空间，公司INS、IMD的工艺水平领先 汽车内饰系统的设计工作量占到车型设计工作量的60%以上。根据北京欧立信调研中心，中国汽车内饰件的市场规模有望从2024年的2,311亿元上升到2029年的2,765亿元，存在较大的发展空间。根据公司问询函回复，以2024年乘用车产量数据以及2022至2025H1的公司产品销售均价计算，公司各细分产品国内市场合计共95.41亿元，全球市场合计共234.98亿元。根据中国汽车工业协会预测以及近年来的市场情况，未来该市场规模可保持4-5%的增速。根据公司问询函回复，按照不同动力类型乘用车产量计算，公司主要产品的国内市场规模合计为104.20亿元，全球市场规模合计为247.31亿元。公司的研发模式具体包括先导式研发及同步开发两种模式。INS、IMD的工艺创新为公司贡献了主要营收，与行业通用技术相比，公司的工艺技术从生产产品的美观性、性能指标、工艺路径或产品的生产效率、合格率等方面有较为明显的提升或者改善。 相关研究报告 《特高压变压器电磁线单项冠军，高功率驱动电机开辟新增长—北交所首次覆盖报告》-2026.2.9 《宝银特材、三英精密等核电、航空、半导体“小巨人”密集登陆新三板—新三板掘金周报第九期》-2026.2.8 《化工顺周期“风起”，关注北交所潜在投资机会—北交所策略专题报告》-2026.2.8 研发强、毛利高，可比公司PE 2024均值为24.34X 基于公司的主营业务情况，我们共选取了五家同行业可比公司进行可比估值。分别为岱美股份、常熟汽饰、新泉股份、福赛科技以及骏创科技。与同行业可比公司进行相比，公司毛利率较高，2021年至2025年前三季度，同行业可比公司毛利率均值分别为25%、24%、24%、22%以及21%。公司分别为21%、23%、26%、29%以及32%。公司相较于同行业可比公司外销占比高、存货周转率较快、研发能力强。可比公司PE 2024均值为24.34X，两年营收CAGR均值为25%，2024年毛利率均值22%，净利率均值为8%。公司两年营收CAGR为9%，2024年毛利率29%，净利率均值为12%。 风险提示：海外业务相关风险、进口国贸易政策变动风险、汽车行业竞争加剧并向上游传导的风险。 目录 1、汽车内饰件小巨人，深耕行业近十年....................................................................................................................................41.1、产品专精内饰件，客户均为知名车企..........................................................................................................................51.1.1、主要产品分为汽车内饰件以及模具...................................................................................................................51.1.2、公司处于产业链中游，下游客户主要涉及多家知名车企...............................................................................71.2、营收归母保持增长，毛利净利持续上升......................................................................................................................92、汽车内饰件行业存在较大发展空间，公司工艺水平领先...................................................................................................132.1、全球汽车产业已进入成熟期，整体向新兴市场国家转移........................................................................................132.2、细分市场：汽车内饰件市场规模存在较大的发展空间............................................................................................152.3、看点：双研发模式捕捉市场机遇，领先工艺提质增效启新程................................................................................182.3.1、双研发模式捕捉市场机遇.................................................................................................................................182.3.2、INS、IMD工艺创新提质增效启新程，助力驶向新能源快车道..................................................................203、可比公司：公司研发强、毛利高，竞争优势逻辑清晰.......................................................................................................243.1、公司财务表现：营业利润增速、毛利率可观，外销高、存货周转较快................................................................243.1.1、公司营业利润增速、毛利率高于同行业可比公司均值，期间费用率稳定.................................................243.1.2、公司相较于同行业可比公司外销占比高、存货周转率较快、研发能力强.................................................263.2、募投：本次募投项目着重于提升公司生产与研发能力............................................................................................283.3、估值：可比公司PE 2024均值24.34X.......................................................................................................................304、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：公司创始于2007年，期间成为多家龙头车企供应商......................................................................................................4图2：公司股权结构较为复杂，控股股东为项春潮....................................................................................................................5图3：公司处于产业链中游位置...................................................................................................................................................7图4：近年来前五大客户占比不断下降.......................................................................................................................................8图5：2024年前五大客户情况，大众集团为第一大客户...........................................................................................................8图6：主营业务近年来境内收入占比下降，境外收入占比上升................................................................................................9图7：2024年度主营业务主要收入来源自于境内.......................................................................................................................9图8：公司营收保持增长，2024年达10.66亿元（单位：亿元）..........................................................................................10图9：公司营收主要来自于门板饰条以及主仪表饰板（单位：万元）..................................................................................10图10：门板饰条2024年销售939.06万件，收入达47,725.82万元..........