周度市场回顾

本周（12/08-12/14），A股市场涨跌不一。沪指周跌幅0.34%，收报3889.35点；深证成指周涨幅0.84%，收报13258.33点；创业板指周涨幅2.74%，收报3194.36点。市场全周日均成交额转为回升。电子行业上涨2.63%，跑赢上证综指；通信行业上涨6.27%，跑赢上证综指；计算机行业下跌1.14%。年初至今，电子行业上涨45.90%，通信行业上涨81.67%，计算机行业上涨15.15%。板块内20个三级子行业上涨，涨幅靠前的为通信网络设备及器件（8.62%）、通信线缆及配套（8.28%）、印制电路板（7.03%）；跌幅靠前的为门户网站（-4.73%）、营销代理（-3.24%）、面板（-3.02%）。个股方面，电子行业富信科技（45.57%）、东田微（35.90%）、赛微电子（29.37%）涨幅居前；通信行业德科立（43.66%）、中瓷电子（40.65%）、永鼎股份（27.80%）涨幅居前；计算机行业开普云（21.30%）、佳缘科技（16.94%）、赢时胜（15.82%）涨幅居前；传媒行业博纳影业（51.70%）、广西广电（20.53%）、北京文化（13.29%）涨幅居前。

行业数据跟踪及投资要点

1. 消费电子行业：全球及国内智能手机销量同比增速上升，市场增长依赖技术创新和刺激政策。9月国内手机出货量同比增长8%，国产品牌表现突出。
2. 半导体行业：全球半导体销售额同比增长27.2%，中国同比增长18.5%。国内国产替代持续推进，半导体设备需求较好。
3. 存储芯片行业：DRAM价格强劲上升，反映AI服务器等对高性能内存的需求。NAND Flash价格稳步增长，智能手机与传统服务器市场需求复苏较慢。

投资建议

建议聚焦中国半导体产业的“战略性突围”，重点关注国产设备与材料公司。存储市场经历显著价格上涨周期，核心驱动因素为AI时代多模态应用与企业级存储需求爆发式增长，以及主要存储原厂产能分配问题导致的结构性供给紧张。在国产AI算力追赶期，美方允许H200等芯片对华销售为国内算力供给提供短期补充，但高额“技术税”与政策不确定性凸显长期风险。市场与政策双重驱动将加速本土算力底座建设，国产芯片设计、异构计算系统集成、算力调度软件及成熟制程制造等产业链关键环节将迎来结构性增长机遇。

行业要闻及重要公告

1. TMT行业重要事件：
   • 特朗普称美国将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，芯片销售收入的25%将上缴美国政府。
   • 闻泰科技邀请安世（荷兰）来华协商，中方已通过荷驻华使馆要求荷经济部落实与中方磋商共识。
   • 中央经济工作会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度。
2. 重要公告：
   • 长信科技收购子公司部分股权，提升对长信新显的控制比例至100%。
   • 富信科技股票交易连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，公司自查无重大变化。

风险提示

产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。

核心观点与关键数据

• 市场规模与增长趋势：2020年以来，全球汽车CIS市场保持快速增长，2020年约99.1亿元，预计2024年达179.9亿元，年均复合增长率16.1%。市场处于由“影像辅助”向“智能驾驶感知”过渡阶段，未来由L2+~L3级高阶智能驾驶渗透率提升与高性能CIS替代升级驱动，预计2025年市场规模257.8亿元，2029年达506.0亿元，年均复合增速18.4%。
• 市场驱动因素：主要受三大因素驱动——ADAS与自动驾驶渗透率快速提升、分辨率快速向800万像素升级、电动车政策红利加速智能化配置下沉。
• 竞争格局：全球市场集中度较高，呈现双寡头（豪威科技32.9%+安森美30.4%）+第二梯队（索尼17.6%）+边缘玩家格局。领先厂商凭借技术、认证及供应链优势占据主导，短期内格局难改。未来竞争将沿“功能升级+差异化突破”方向演进。
• 技术结构：CIS按结构分为前照式（FSI）、背照式（BSI）和堆栈式（Stacked），堆栈式为未来主流，进光效率更高，利于集成AI处理能力。
• 应用领域差异：车载CIS面临比智能手机、安防监控、机器视觉更严苛的技术挑战，需满足高速驾驶、复杂环境适应性和实时感知等要求，并需通过车规级认证。

应用趋势

• 车型配置差异：新能源车型摄像头数量显著高于燃油车，L2+级车型普遍8–13颗，而燃油车高端车型多6颗左右，反映智能化路径分化。
• 硬件成本结构：CIS占单车成本约40%，光学镜头和模组封装分别占比约16%与18%。
• 单车搭载数量与渗透率：前视（59.9%）与环视（47.9%）摄像头渗透率最高，倒车（39.2%）次之，车内（19.5%）处于早期，侧前视与侧后视（均11%左右）刚起步。
• 自动驾驶渗透路径：L0/L1模式退出，L2主导2025–2030年，单车摄像头增至8–12颗，分辨率、HDR、低照性能要求提升；L3/L4（2025后放量）将推动CIS从采集器件演变为AI语义理解入口，要求更高。

研究结论

车载CIS行业在L2级智能驾驶普及驱动下实现量价齐升，未来增长将更多由高阶自动驾驶渗透和高性能CIS替代升级驱动。市场竞争由领先厂商主导，但中低端市场为中国本土厂商提供份额提升机会。随着智能化深入，CIS正从辅助感知部件转变为整车智能化核心硬件，其战略地位和价值空间将持续上升。

核心观点

• 影视行业：供给稳定，大盘同环回暖，11月票房35.53亿元，同比增长89.29%，环比上升36.03%，《疯狂动物城》单月票房达17.31亿，占比54.32%。
• 游戏行业：双端互动成增长主力，版号供给稳中有增，10月国内游戏市场实际销售收入313.59亿元，同比增长7.8%，客户端游戏收入72.27亿元，同比增长29.4%，移动游戏收入226.33亿元，同比上升2.4%，11月版号发放178款，年内累计1532款，同比增长超29%。
• 营销行业：大盘稳中向好，细分品类趋势分化，2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%，10月单月广告花费同比上涨10.6%，邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业增投，药品、酒精类饮品及化妆品/浴室用品下滑。
• AI领域：11月持续迭代，大模型向长文本、多模态与推理效率方向演进，OpenAI推出GPT-5.1系列，Google Gemini 3强化推理与多模态能力，Meta发布支持1600+语言的Omnilingual ASR系统，国内厂商千问app上线，文心一言5.0支持多模态联合输入输出，讯飞星火X1.5推理效率翻倍。

关键数据

• 11月传媒行业指数上涨1.69%，报收835.69，同期沪深300指数下跌2.46%。
• 2025年11月全国电影票房35.53亿元，同比上升89.29%，环比上升36.03%。
• 2025年10月国内游戏市场实际销售收入313.59亿元，同比增长7.8%，自研游戏海外收入17.99亿美元，同比增长11.9%。
• 2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%，10月单月广告花费同比上涨10.6%。

投资建议

• 建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。
• 建议关注：1）港股互联网：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W；2）AI应用及产业链相关：值得买、蓝色光标、昆仑万维；3）内容板块：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等。

风险提示

• AI技术发展进度不及预期风险；内容监管风险；行业竞争的风险、相关技术应用不及预期的风险。

1. AI行业动态

   • OpenAI、Anthropic和Block共同创立代理人工智能基金会（AAIF），旨在推动开放、可互操作的基础设施发展。
   • JEDEC接近完成SPHBM4内存规范，I/O引脚数量为标准HBM4的1/4，提升堆栈集成能力。
   • 迪士尼授权Sora生成米老鼠等角色视频，为期三年合作，覆盖漫威、皮克斯等品牌角色。
   • 谷歌DeepMind将在英国设立首个自动化实验室，专注材料科学研究，并定制Gemini模型支持。

2. AI应用资讯

   • Adobe将Photoshop、Express和Acrobat集成至ChatGPT，用户可通过文字描述进行图片编辑。
   • 谷歌宣布2026年推出首款搭载Gemini的AI眼镜，分为显示屏和音频功能两类。
   • 戴尔与OpenCSG推出面向智能初创企业的IT基础架构方案，提供低门槛智能化转型路径。
   • 谷歌基于Gemini技术推出AI实验浏览器Disco，可将浏览器标签页转化为定制化Web应用。

3. AI大模型资讯

   • OpenAI发布GPT-5.2模型，分为Instant、Thinking和Pro三类，通过API提供给ChatGPT用户。
   • 谷歌推出Gemini Deep Research智能体，并开源DeepSearchQA基准，推动AI自主研究工业化。
   • ChatGPT成人模式预计2026年Q1上线，先提升年龄预测能力再引入NSFW内容。
   • Opera上线AI智能体浏览器Neon，整合AI聊天机器人，支持网页内容交互、小程序生成等。

4. 科技前沿

   • Boom Supersonic推出Superpower发电系统，基于超音速发动机技术，为AI数据中心供能。
   • Rivian发布自研5nm智驾处理器RAP1，单颗芯片800 TOPS算力，支持50亿像素/秒处理。
   • Starcloud完成史上首次太空轨道大模型训练，使用英伟达H100卫星搭载Gemma模型。
   • 英伟达与SK海力士合作开发下一代SSD（Storage Next），传输速度提升8-10倍。

5. 风险提示

   • AI软件销售不及预期、capex投资计划变动、AI产品及大模型研发不及预期等风险。
   • 产业链产能变化及芯片供应限制可能影响产品研发进度。