港股市场策略周报

港股市场表现回顾

本周港股市场因外部美债高企、内部流动性收紧（信托补税、TRS限制）、IPO抽血及基金赎回等因素导致风险偏好大幅受挫，恒生综指、恒生指数、恒生科技分别下跌4.71%、4.52%、5.76%。行业板块普跌，资金流向必需性消费和公用事业板块。截至本周末，恒生指数5年PE（TTM）估值分位点为54.44%，处于5年均值附近。

港股市场估值水平

恒生指数估值处于5年均值附近，市场整体估值水平适中。

港股市场回购统计

本周回购公司数量126家，总金额14.41亿港元。回购金额前十大公司为中国宏桥（4.49亿港元）、小米集团-W（1.56亿港元）、极兔速递-W（0.93亿港元）。行业分布上，材料、信息技术、可选消费、医疗保健、工业行业回购金额较多，医疗保健行业回购公司数量最多。

港股市场宏观环境跟踪与展望

基本面/政策面

中国经济数据呈现“外需强、投资弱、消费边际改善但基础不牢”格局。三季度GDP同比增长4.5%，9月工业增加值同比5.5%，社零同比1.1%，但1-9月固定资产投资累计同比-7.2%。政策方面，央行研究“换锚”信号，四季度将盘活2500亿元专项债，MLF缩量续作净回笼2000亿元。行业政策方面，国家医保局发布基金数据，上海推动数字金融和AI赋能工业服务业发展，商务部预计服务消费增速快于商品消费，国家统计局数据显示高技术制造业用电量增长8.7%。

资金面

美国10月PMI初值分化，制造业创53个月新高，但消费者信心指数降至48.0。美联储10月加息概率降至约9.4%，沃什未释放任何信号。白宫考虑动用行政手段监管AI企业，参议院通过减税与支出削减框架，加剧财政可持续性担忧。美联储前副主席科恩表示加息进程将继续但节奏不会太快。

港股市场展望

港股市场基本面正在筑底企稳，但内需和融资需求有待改善。政策持续发力支持经济增长，美国10月货币政策保持观望预期，南向资金单周大幅流出约170.46亿港元。板块配置方面，看好创新药、AI半导体等景气度高、产业趋势和政策催化的行业；关注盈利稳定、估值较低的国企红利板块；海外利率高位下，电信、公用事业及部分高股息本地金融股具防御价值。