港股市场策略周报

核心观点与关键数据

港股市场表现回顾

• 美国发布全球“对等关税”后，中国予以反击，导致周一港股市场历史性暴跌，恒生综指/恒生指数/恒生科技分别下跌8.66%/8.47%/7.77%。
• 恒生一级行业板块全线下跌，资金转向内需为主的必选消费（仅跌1.1%），电讯业和公用事业因高股息表现居前。
• 恒生综指估值分位点降至44%左右，回落至5年均值以下。

宏观环境

• 基本面：3月金融数据超预期（社融5.89万亿，贷款3.64万亿），但通胀不及预期（CPI下降0.1%）。政策端加力内需刺激（农机升级、老旧农机报废更新、一线城市稳地产政策）。李强强调政策储备充足，对冲外部影响。
• 资金面：贸易摩擦升温，美国经济预期走弱（通胀预期升高，CPI同比2.4%），美联储维持谨慎降息态度。港股政策频出托底（国央企回购、央行流动性支持），南下资金单周净流入746亿港元（创历史第四）。

板块配置建议

• 继续看好汽车、科技、互联网等景气行业；低估值国央企红利板块；香港本地银行及公用事业（受益降息周期）。

回购与南向资金

• 本周回购热度上升，腾讯控股回购24亿港元居首，信息技术和医疗保健业回购金额集中。南向资金净买入前十大主要为腾讯、阿里巴巴、小米等科技和消费股。