港股市场策略周报

2026.02.02-2026.02.08 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n除 中 小 盘 外 ， 本 周 港 股 主 要 指 数 普 遍 下 跌 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别- 3 . 2 2 % / - 3 . 0 2 % / - 6 . 5 1 %。 本 周 市场 一 级 行 业 板 块 中4个 行 业 上 涨 、8个 行 业 下 跌 ， 资 讯 科 技 业 、 原 材 料 业 、 非 必 需 性 消 费 跌 幅 居 前 ， 分 别 下 跌7 . 8 %、6 . 2 2 %、4 . 5 5 %。 本 周 整 体 情 况 为 ： 中 小 盘 表 现 占 优 ， 其 余 风 格 的 股 指 均 有 不 同 程 度 的 下 跌 ， 其 中 恒 生 科 技 跌 幅 最 深 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为8 8 . 5 1%， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上两 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n资 金 面 ： 美 联 储3月 维 持 利 率 不 变 的 概 率 超8成 ； 美 国I S M P M I重 返 扩 张 区 间 ； 南 向 资 金 净 流 入5 6 0 . 6 9亿 港 元 ， 环 比增 加5 3 3 . 6 1亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南向 资 金 大 幅 净 流 入 ， 流 动 性 较 为 宽 裕 ； 情 绪 面 ： 全 球 风 险 资 产 普 跌 后 略 微 修 复 ， 市 场 情 绪 分 化 明 显 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n除 中 小 盘 外 ， 本 周 港 股 主 要 指 数 普 遍下 跌 。 n本 周 整 体 情 况 为 ： 中 小 盘 表 现 占 优 ， 其 余 风 格 的 股指 均 有 不 同 程 度 的 下 跌 ， 其 中 恒 生 科 技跌 幅 最 深。n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别- 3 . 2 2% /- 3 . 0 2% / - 6 . 5 1 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中4个 行 业 上 涨 、8个 行 业 下跌 ， 资 讯 科 技 业 、 原 材 料 业、 非 必 需 性 消 费 跌幅 居前 ， 分 别 下 跌7 . 8 %、6. 2 2 %、4 . 5 5%。 n上 周 ，A n t h ro p i c发 布 了C l a u d e C o wo r k的 法律 插 件 ， 可 自 动 处 理 合 同 审 查 等 工 作 ；O p e n A I发布G P T - 5 . 3 - C o d e x以 及 企 业 级 平 台F ro n t i e r。市 场 担 忧 传 统 软 件 公 司 的 业 务 会 被A I模 型 取 代 ， 从而 引 发 了 全 球 软 件 股 抛 售 潮 ，导 致 科 技 股普 跌 。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.02.02-2026.02.08） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周升温。n市场回购公司数量本周75家，较上周增加2家。n总回购金额本周为50.21亿港元，较上周提高1.51亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购31.78亿港元。 n本周小米集团-W（1810.HK）回购6.89亿港元，排在第二。 n本周中远海控（1919.HK）回购金额排在第三，达到1.79亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.02.02-2026.02.08） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在信息技术行业，金额达40.28亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有25家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有16家公司进行回购。 u工业排在第三，有9家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.02.02-2026.02.08） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.02.02-2026.02.08） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n工信部：2025年我国规上电子信息制造业增加值同比增长10.6%。 n商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，其中提到，鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠。 n2026年中央一号文件：实施农村电商高质量发展工程，推动电商平台下沉赋能，加强产地预冷、仓储保鲜、分拣加工等设施建设。推动城乡要素双向流动科学有序推进农业转移人口市民化。深化农村集体产权制度改革，支持发展新型农村集体经济，严控新增村级债务。多措并举扩大乡村消费支持新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡。促进人工智能与农业发展相结合，拓展无人机、物联网、机器人等应用场景。 n国家统计局：磷酸铁锂（普通动力型）价格1月下旬环比上涨5.9%。 n1月份中国物流业景气指数为51.2%，业务总量指数、新订单指数、物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数均在50%以上扩张区间。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n农业农村部：深化农村集体产权制度改革不对集体收入提硬性目标。加强人工智能在农业农村领域应用拓展无人机、物联网、机器人等应用场景。 n工信部：组织开展国家算力互联互通节点建设工作，提升整体算力水平。n香港金融管理局数据显示，香港1月底止外汇储备资产为4,356亿美元。n国家外汇局：1月末我国外汇储备规模为33991亿美元，环比上升1.23%。n央行发布数据，中国2026年1月末黄金储备报7419万盎司，2025年12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金。n2月8日，香港特区政府商务及经济发展局局长丘应桦再次召见巴拿马驻港总领事，就香港长和实业港口运营权一事的裁决表达强烈不满，批巴方此举将对其营商环境和经济发展造成深远损害。n财政部将于2月11日在香港特别行政区发行2026年第一期人民币国债，发行规模为140亿元。n洋山港1月干线集装箱船舶流量首破800艘次，创历史新高。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储博斯蒂克称，或许一两次降息就能达到中性水平；之前预计2026年不会有任何降息。 n2月3日，美国将把印度“对等”关税税率从25%下调至18%即日起生效。n美国1月份ISM制造业指数升至52.6，创2022年以来最高水平，预估为48.5。美国1月份制造业采购经理指数报52.4，初步数据为51.9。n受政府部分“停摆”影响，美劳工统计局推迟发布就业报告。n美国总统特朗普当地时间2月3日在白宫椭圆形办公室签署政府拨款法案，结束政府部分“停摆”。n美联储理事米兰表示，美联储应适应人工智能驱动的劳动力市场转型。他表示，没有监管改革，就无法缩减资产负债表。美联储理事米兰表示，认为今年美联储需要降息不止一个百分点，经济方面没有看到太多强劲的价格压力。长期收益率上升部分原因是增长预期改善。美联储理事米兰已辞去白宫经济顾问委员会主席一职。n美国财长贝森特表示，“我们始终支持强势美元政策”，不会“不惜一切代价”放松金融管制。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国1月ADP就业人数增加2.2万人，预估为增加4.5万，前值为增加4.1万。 n美国劳工统计局（BLS）将1月就业报告发布时间推迟至2月11日，将美国1月消费者物价指数（CPI）报告发布时间推迟至2月13日。n美联储库克称，目前的政策具有“温和限制性”，现在正是按兵不动、观察情势发展的适当时机。预计今年经济增速将略高于2%。通胀风险偏向上行；美国通胀率一直顽固地停留在2%目标之上；在看到更有力的证据显示通胀正朝2%目标回落之前，我的重点将放在使通胀降至2%。n美国上周初请失业金人数录得23.1万人，预估21.2万人，前值20.9万人。美国1月24日当周持续申领失业救济人数为184.4万人，预估185万人。n美国企业1月裁员人数同比大增118%，创2009年以来同期新高。n初步调查数据显示，美国2026年2月份消费者信心指数初值为57.3，环比高于1月份的终值56.4，同比低于2025年2月份的终值64.7。美国密歇根大学星期五（2月6日）发布的2月份当前经济状况指数初值为58.3，环比高于1月份的终值55.4，同比低于去年2月份的终值65.7。消费者预期指数初值为56.6，环比低于1月份的终值57，同比低于去年2月份的终值64。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：2 0 2 6年 中 央 一 号 文 件 公 布 ， 强 调 确 保 国 家 粮 食 安 全 ， 发 展 农 业 新 质 生 产 力 ， 实 施“常 态 化 精 准 帮 扶”机 制 。 n中 央 一 号 文 件 强 调 ：锚 定 农 业 农 村 现 代 化 目 标 ， 为 中 国 式 现 代 化 打 牢 基 础 ； 确 保 国 家 粮 食 安 全 ， 全 面 提 升 农 业 综 合生 产 能 力 ； 因 地 制 宜 发 展 农 业 新 质 生 产 力 ， 提 升 农 业 科 技 创 新 效 能 ； 促 进 农 村 基 本 具 备 现 代 生 活 条 件 ， 多 措 并 举 扩大 乡 村 消 费 ； 实 施“常 态 化 精 准 帮 扶”机 制 ， 巩 固 拓 展 脱 贫 攻 坚 成 果 。n其 中 ， 去 年 一 号 文 件 的 主 题 是“改 革”， 而 今 年 一 号 文 件 的 主 题 是“现 代 化”；今 年 文 件 首 次 提 出“常 态 化 精 准