港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场情绪仍未好转，结合经济基本面数据继续疲软，导致本周市场继续大跌。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.03%/-2.95%/-3.26%。大盘成长风格相对其他风格表现明显较弱。本周港股行业板块多数收跌，仅综合企业、公用事业和电讯业收涨。 n截至本周末，恒生综指5年PE估值分位点下降至2.44%，点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置，整体估值处于价值区间。风险溢价水平升至7.28，但美债收益率仍较高，较美债收益率性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：国内经济基本面数据仍然疲软，11月通胀和进出口数据不及预期，内生增长动能较弱。 n资金面：近期11月美国非农就业、薪资增长和失业率意外好于预期，市场对于后续降息预期有所减弱。 l港股市场展望： n基本面来看，近期发布的中国经济数据显示国内经济复苏动能仍堪忧，政策面仍是重点，重点关注近期即将召开的中央经济工作会议。资金面来看，美国就业数据超预期对港股资金面有所扰动，但关于联储后续动作的大方向仍未改变。我们认为短期港股的持续大幅下跌的主因仍在基本面再次走弱，及其进一步带动的情绪面走弱。 n配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，在当下弱势的市场环境下重点关注红利高股息。并且建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场情绪仍未好转，结合经济基本面数据继续疲软，导致本周市场继续大跌。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.03%/-2.95%/-3.26%。n从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现明显较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块多数收跌，仅综合企业、公用事业和电讯业收涨。 n本周医疗保健业跌幅最大，本周行业跌幅超过了10%。n仅综合企业、公用事业和电讯业收涨。综合企业涨幅相对较大，周涨幅达到1.8%；公用事业小幅收涨0.5%；电讯业几乎收平。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的8.92下降至8.69。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点从上周的3.41%下降至2.44%。n当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置。n恒生综指整体估值处于价值区间。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平从上周的6.99上升至7.28，但当前美债收益率仍较高，港股市场较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.12.4-2023.12.10） l周回购数据总汇 n市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 n市场回购公司数量本周72家，较上周的67家继续提升。 n由于腾讯控股重启回购，市场总回购金额继续维持在高位，从上周的41.0亿港元升至48.6亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购20.1亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购6.7亿港元，继续排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到6.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.12.4-2023.12.10） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费和信息技术行业的回购公司数量最多，分别有17和16家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有10家公司进行了回购。 u其余公司分布在金融、房地产、材料、工业、公用事业、日常消费和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.12.4-2023.12.10） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.12.4-2023.12.10） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.12.4-2023.12.10） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n潘功胜：主动适应我国房地产市场重大转型，战略上牢牢坚持“房住不炒”定位。n地方前11月发债超9万亿元创新高，一半或用于偿债。n11月财新中国服务业PMI升至51.5为9月以来最高。n经济日报：房地产市场将从调整期走向稳定期。n社保基金可直接投资经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金。n财政部：增加和调整全国社保基金投资范围，包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等。n财政部：社保基金对股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。n建设银行：有力有序有效支持地方债务风险化解，助力纾解房地产“灰犀牛”风险。n中国银行：在风险可控、依法合规的前提下，保持房地产企业融资平稳有序。一视同仁支持不同所有制房地产企业合理融资需求。n以美元计价，中国11月出口同比增长0.5%，11月进口同比下降0.6%，11月贸易顺差683.9亿美元。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察： n苏州新房销售降价幅度不受限制？当地住建局人士回应：价格回归市场，减少楼盘烂尾。 n征求对经济工作的意见和建议，中共中央召开党外人士座谈会。 n中共中央政治局：我国经济回升向好，高质量发展扎实推进。 n中共中央政治局：要持续发力、纵深推进反腐败斗争，对比较突出的行业性、系统性、地域性腐败问题进行专项整治。 n中共中央政治局：明年要着力扩大国内需求，形成消费和投资相互促进的良性循环。 n证监会副主席李超：大力强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管。 n11月CPI同比降0.5%机构称年内降准可能性增加。 n国家统计局：11月份PPI同比下降3.0%环比下降0.3%。11月份CPI同比下降0.5%环比下降0.5%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国10月耐用品订单月率修正值为-5.40%，预期-5.40%，前值-5.40%。 n美国10月工厂订单环比下降3.6%，预期下降2.6%，前值增长2.80%。n美国10月职位空缺数量录得873.3万个，为2021年3月以来的最低水平，并且低于市场预期的930万个，9月数据也从955.3万个下修至935万个。n美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国10月职位空缺数量创近两年半来的新低，进一步证明劳动力市场正在降温。n美国小非农ADP数据显示美国企业11月缩减招聘规模，薪资增幅降至逾两年最低。n美国上周首次申领失业救济人数为22万人，预估为22万人，前值为21.8万人。n美国12月密歇根大学消费者信心指数初值报69.4高于所有经济学家预期。n美国12月一年期通胀率预期为3.1%，预期4.30%，前值4.50%。n美国11月失业率为3.7%，预估为3.9%，前值为3.9%。n美国11月非农就业人数增加19.9万人，高于预期。 港股市场周度总结与展望 l基本面：国内经济基本面数据仍然疲软，11月通胀和进出口数据不及预期，内生增长动能较弱。 n11月CPI同比-0.5%，不及市场预期的-0.2%，较前值的-0.2%有所回落，环比-0.5%。11月PPI同比-3%，不及市场预期的-2.8%，较前值的-2.6%有所回落，环比-0.3%。n11月出口同比+0.5%，不及市场预期的+0.7%，较10月的-6.4%有所回升；11月进口同比-0.6%，不及市场预期的+3.5%，较10月的+3%也明显下降。 l资金面：近期11月美国非农就业、薪资增长和失业率意外好于预期，市场对于后续降息预期有所减弱。 n11月美国非农就业新增19.9万人，超市场预期的18.5万人，较前值的15万人同样有所提升；11月美国失业率3.7%，好于市场预期的3.9%和前值的3.9%，是7月以来首次下降；时薪同比+4%，符合预期，但环比+0.4%，超市场预期的+0.3%。n超预期的就业数据公布后，美债收益率、美元指数都有所上升，市场的降息预期也有所减弱。 l港股市场展望： n基本面来看，近期发布的中国经济数据显示国内经济复苏动能仍堪忧，政策面仍是重点，重点关注近期即将召开的中央经济工作会议。资金面来看，美国就业数据超预期对港股资金面有所扰动，但关于联储后续动作的大方向仍未改变。我们认为短期港股的持续大幅下跌的主因仍在基本面再次走弱，及其进一步带动的情绪面走弱。 n配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，在当下弱势的市场环境下重点关注红利高股息。并且建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。19 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。