港股市场表现回顾
上周港股市场窄幅波动，接近“利空出尽”状态，呈现磨底迹象，资金显著回流至科技股等前期超跌板块。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别上涨2.5%/2.5%/3.8%。一级行业板块多数上涨，仅公用事业和必需性消费行业收跌。本周恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为82.74%，估值水平接近5年均值向上一个标准差。
港股市场估值水平
恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为82.74%，估值水平接近5年均值向上一个标准差。
港股市场回购统计
本周回购市场热度升温，回购公司数量75家，较上周增加2家；总回购金额50.21亿港元，较上周提高1.51亿。腾讯控股（0700.HK）回购31.78亿港元居首，小米集团-W（1810.HK）回购6.89亿港元居次，中远海控（1919.HK）回购1.79亿港元位列第三。信息技术行业回购金额最多（40.28亿港元），回购公司数量最多（25家）；医疗保健行业回购公司数量第二（16家）。
港股市场宏观环境跟踪与展望
基本面/政策面
- 港股盈利超80%来自中资股，与中国经济景气高度同步。
- 10月全社会用电量同比增长10.4%，1—10月新设外资企业数同比增长14.7%。
- 11月中旬30种重要生产资料价格上涨，生猪价格环比下跌1.7%。
- 1—10月电信业务收入同比增长0.9%，社会物流总额同比增长5.1%。
- 1—10月国有企业营业总收入同比增长0.9%，利润总额同比下降3.0%。
- 11月1—23日新能源汽车零售同比增长3%，渗透率61.3%。
- 11月制造业PMI为49.2%，非制造业商务活动指数为49.5%。
- 1—10月软件业务收入同比增长13.2%。
资金面
- 美联储12月降息25个基点概率为87.4%。
- 美国三季度GDP数据取消发布，旧金山联储主席戴利释放鸽派信号。
- 11月以来高盛金融条件指数累计收紧3bp。
- 10月美国预算赤字为2844亿美元，初请失业金人数降至21.6万人。
- 9月美国原油日产量超过1380万桶，创历史新高。
港股市场周度总结与展望
- 基本面：工业企业利润增速大幅回落，但现金流等指标持续向好，盈利修复节奏放缓。
- 10月工业企业盈利同比下降5.5%，营收同比下降3.3%，剔除基数影响后两年复合同比增速亦显下行。
- 1—9月亏损金额同比扩大，工业企业现金流同比增速上行至5.3%。
- 美国降息预期继续升温，南向资金本周净流入198亿港元，环比下降48.7%。
- 展望：国内经济仍处筑底期，科技创新和扩大内需是后续政策重点，美国降息预期持续升温，南向资金本周继续保持净流入，市场短期情绪较为乐观。
- 板块配置：看好新能源、创新药、AI科技等受益于政策利好的行业；低估价值国央企红利板块；香港本地银行、电信及公用事业红利股受益于降息周期。
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