港股市场策略周报

沈凡超BTT231 港股市场策略周报-投资要点l港 股 市 场 表 现 回 顾 ：n政 策 端 官 方 反 内 卷 叠 加 雅 江 水 电 相 关 大 基 建 概 念 带 动 市 场 资 金 流 入 进 一 步 改 善 ， 本 周 港 股 市 场 持 续 强 势 表 现 ， 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 2 . 4 5 % / + 2 . 2 7 % / + 2 . 5 1 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 多 数 收 涨 ， 仅 电 讯 业 小 幅 收 跌 。n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为7 9 %， 估 值 水 平 超5年 均 值 。l港 股 市 场 宏 观 环 境 ：n基 本 面 ：6月 工 业 企 业 利 润 数 据 表 现 改 善 ， 但 可 持 续 性 皆 存 疑 ， 扣 除 汽 车 行 业 后 的 工 业 企 业 利 润 数 据 同 比 增 速 仍 在 走 弱 。n资 金 面 ： 美 国7月M a r k i t P M I初 值 服 务 业 制 造 业 景 气 大 幅 分 化 ； 本 周 南 向 资 金 净 买 入 继 续 改 善 ， 年 内 流 入 额 超 去 年 全 年 。l港 股 市 场 展 望 ：n基 本 面 ： 近 期 国 内 经 济 数 据 有 亮 点 ， 但 持 续 性 有 待 观 察 ； 政 策 面 ： 政 策 组 合 加 力 应 对 内 需 走 弱 ， 近 期 雅 江 水 电 启 动 大 基建 ，“反 内 卷”工 作 持 续 推 进 ； 资 金 面 ： 市 场 走 势 强 劲 成 交 走 高 ， 南 向 资 金 流 入 进 一 步 改 善 ； 情 绪 面 ：R S I、 沽 空 比 例等 技 术 指 标 显 示 市 场 短 期 热 度 较 高 。n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 新 消 费 、 创 新 药 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健 且 受益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 2 目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n政策端官方反内卷叠加雅江水电相关大基建概念带动市场资金流入进一步改善，本周港股市场持续强势表现。n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+2.45%/+2.27%/+2.51%。n市场风格看，大盘成长风格表现相对较弱。l行业本周走势回顾n本周市场一级行业板块多数收涨，仅电讯业小幅收跌。n本周综合企业和原材料业涨幅居前，周涨幅都在8%左右。另外能源业、工业、资讯科技业和地产建筑业周涨幅都超过了4%。n本周仅电讯业微跌，周跌幅仅-1.1%。 资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.7.21-2025.7.27）l周回购数据总汇n部分公司进入半年报业绩静默期，本周回购市场热度较上周继续下滑。n市场回购公司数量本周34家，较上周的43家继续下降。n总回购金额本周为9.0亿港元，较上周的10.6亿港元继续下降。l回购金额前十大公司统计n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购7.4亿港元。n本周中国东方航空股份（0670.HK）回购0.3亿港元，排在第二。n本周百胜中国（9987.HK）回购金额排在第三，达到0.25亿港元。证券代码证券简称期间回购金额(万港元)期间回购数量(万股)回购数量占总股本比例0005.HK汇丰控股74,085.81741.920.04%0670.HK中国东方航空股份2,994.691,029.800.05%9987.HK百胜中国2,507.116.630.02%2319.HK蒙牛乳业1,725.61100.000.03%0345.HK维他奶国际1,372.00148.200.14%1752.HK澳洲成峰高教1,124.3226,470.8012.19%0799.HKIGG1,044.94244.000.21%0732.HK信利国际842.80690.400.22%9896.HK名创优品640.6618.580.01%0103.HK首佳科技620.821,105.000.41% 港股市场回购周统计数据（2025.7.21-2025.7.27）l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看：u受汇丰控股大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。u其余行业的回购金额相对分散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周信息技术行业回购公司数量最多，有7家公司发起回购。u工业和可选消费行业排在第二，都有6家公司进行了回购。u日常消费行业排在第三，有5家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.7.21-2025.7.27）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）12628.HK中国人寿金融17714221240.3020939.HK建设银行金融30762879625.5331024.HK快手-W信息技术2624299919.0340981.HK中芯国际信息技术3132115816.5253996.HK中国能源建设工业116993400016.1561072.HK东方电气工业5649563311.0370386.HK中国石油化工股份能源22796800010.5386160.HK百济神州医疗保健56392549.9492611.HK国泰海通金融532079768.84103933.HK联邦制药医疗保健507178528.06 港股通本周前十大净卖出公司（2025.7.21-2025.7.27）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10941.HK中国移动电信服务-33535578-29.0322800.HK盈富基金-88852000-22.9931810.HK小米集团-W信息技术-34093981-19.5749992.HK泡泡玛特可选消费-6343850-15.5651288.HK农业银行金融-262704040-13.7960700.HK腾讯控股信息技术-2461761-13.5571398.HK工商银行金融-164110000-9.9980883.HK中国海洋石油能源-50747623-9.6899868.HK小鹏汽车-W可选消费-9745200-7.34100175.HK吉利汽车可选消费-37173676-7.23 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》发布。n上半年上海接待外国游客超300万人次“China Travel”魅力持续提升。n民航局：加快构建民航领域统一大市场综合整治行业“内卷式”竞争。n郑栅洁：健全国企民企协同发展的体制机制推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作等。n2025年12月18日海南自贸港全岛封关正式启动。n市场监管总局着力整治质量领域“内卷式”竞争。n两部门就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见。价格法修正草案公开征求意见规范市场价格秩序、治理“内卷式”竞争。n国资委：增强科技创新第一动力突出抓好关键核心技术攻关、科技成果转化运用、科技创新能力提升。n国资委：优化国有资产增量投向，调整存量结构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n人民日报评论：“卷价格”转向“优价值”才是正道。n美团召开外卖行业高质量发展恳谈会。多家全国连锁品牌、上海本地餐饮及个体商户表达了担忧：被迫参与价格战、外卖客单价下滑7到10元、到手收入减少15%、补贴一停顾客可能减少消费等等。n上半年全国一般公共预算支出超14万亿元同比增长3.4%。n内地证监会：全力巩固市场回稳向好态势从资产端、资金端进一步固本培元。n多家外资金融机构连续上调中国经济增速预期。n习近平：中国经济持续稳中向好将坚定不移扩大高水平对外开放。n国家统计局：1—6月份全国规模以上工业企业实现利润总额34365.0亿元同比下降1.8%。n国家统计局：6月份规模以上工业企业利润同比降幅较5月份有所收窄以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快。 17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。n美国白宫新闻秘书莱维特表示，总统特朗普没有解雇美联储主席的计划。美联储主席需降低利率。n惠誉下调美国25%行业前景评级至“恶化”。n美国财长贝森特表示，如果通胀数据低，就应该降息。降息将释放房地产市场。n国家外汇局贾宁：上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元。n人社部：持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模。n《韩国经济》等多家韩媒近日报道称，中国股票已跃升为继美股之后韩国散户交易最活跃的海外资产，小米、比亚迪、宁德时代等高增长企业成为投资重点。n美国总统特朗普22日表示，美联储主席鲍威尔即将离任。特朗普称，目前利率过高，这正在影响住房市场。他表示，利率应该降低3个百分点，甚至更多。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n美国财长贝森特表示，美联储现在应该降息。美国总统特朗普表示，美国利率应当维持在1%。n商务部：国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。n美菲总统白宫会晤答问中谈及中国特朗普：可能会在“不远的将来”访华。n美财长称美中第三轮磋商下周举行。n特朗普：将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。n美国财长贝森特表示，今年可能会出现1到2次降息；几乎每个星期都会与美联储主席鲍威尔共进早餐。n欧盟：如谈判破裂计划对近千亿欧元美国商品加征关税。n美国总统特朗普：美联储应采取行动利率应该比目前低三个点。n美财长警告日本：若贸易协议履行情况让特朗普不满关税将重新回到25%。n习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩。 19资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n特朗普AI峰会上再表