港股市场策略周报

沈凡超BTT231 港股市场策略周报-投资要点l港 股 市 场 表 现 回 顾 ：n本 周 地 缘 冲 突 升 级 ， 叠 加 港 元 汇 率 接 近 弱 方 保 证 ， 短 期 资 金 面 预 期 承 压 ， 本 周 港 股 市 场 明 显 回 调 。 恒 生 综 指/恒 生 指数/恒 生 科 技 分 别- 1 . 7 0 % / - 1 . 5 2 % / - 2 . 0 3 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 多 数 收 跌 ， 仅 资 讯 科 技 业 微 涨 。 本 周 医 疗 保健 业 引 来 大 幅 回 调 ， 周 跌 幅 接 近8 %， 跌 幅 排 在 第 一 。n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 升 至7 2 %， 估 值 水 平 超5年 均 值 。l港 股 市 场 宏 观 环 境 ：n基 本 面 ：5月 经 济 活 动 数 据 继 续 走 弱 ， 其 中 消 费 表 现 虽 超 预 期 ， 但 主 要 得 益 于 购 物 节 错 位 叠 加 补 贴 ， 持 续 性 存 疑 。n资 金 面 ： 美 联 储6月 议 息 会 议 维 持 基 准 利 率 不 变 符 合 预 期 ， 但 传 达 的 信 息 整 体 偏 鹰 ， 强 调 关 税 对 美 国 通 胀 的 影 响 。l港 股 市 场 展 望 ：n基 本 面 ：5月 国 内 经 济 数 据 显 示 经 济 仍 在 缓 慢 走 弱 ； 政 策 面 ： 政 策 组 合 加 力 应 对 内 需 走 弱 ， 国 补 资 金 将 持 续 下 发 ； 资金 面 ： 美 国 降 息 预 期 继 续 受 压 制 ， 港 元 汇 率 逼 近 弱 方 兑 换 保 证 ， 短 期 资 金 面 预 期 承 压 ； 情 绪 面 ： 近 期 恒 指 开 启 调 整 ，加 上 地 缘 风 险 扰 动 ， 市 场 情 绪 继 续 偏 观 望 。n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 新 消 费 、 创 新 药 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健且 受 益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业红 利 股 。 另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 2 目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周地缘冲突升级，叠加港元汇率接近弱方保证，短期资金面预期承压，本周港股市场明显回调。n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-1.70%/-1.52%/-2.03%。n市场风格看，大盘成长风格表现相对较弱。l行业本周走势回顾n本周市场一级行业板块多数收跌，仅资讯科技业微涨。n本周医疗保健业引来大幅回调，周跌幅接近8%，跌幅排在第一；能源业跌幅超4%，排在第二。n本周仅资讯科技业收涨，但仅微涨0.2%。 资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.6.16-2025.6.22）l周回购数据总汇n本周回购市场热度较上周有所改善。n市场回购公司数量本周55家，较上周的53家小幅上升。n总回购金额本周为66.1亿港元，较上周的39.6亿港元明显改善。l回购金额前十大公司统计n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购25.0亿港元。n本周周大福（1929.HK）回购15.7亿港元，排在第二。n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到11.5亿港元。证券代码证券简称期间回购金额(万港元)期间回购数量(万股)回购数量占总股本比例0700.HK腾讯控股250,223.65495.400.05%1929.HK周大福156,999.9412,236.941.23%1299.HK友邦保险115,108.361,686.960.16%0005.HK汇丰控股101,424.921,105.240.06%2343.HK太平洋航运5,093.792,500.000.49%2218.HK安德利果汁4,229.20245.200.72%0670.HK中国东方航空股份2,203.25736.400.03%0460.HK四环医药2,182.002,000.000.21%0669.HK创科实业2,177.4825.000.01%9987.HK百胜中国1,869.735.490.01% 港股市场回购周统计数据（2025.6.16-2025.6.22）l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看：u受腾讯控股、周大福、友邦保险大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术、金融和可选消费行业。u其余行业的回购金额相对分散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周信息技术和医疗保健行业回购公司数量最多，有12家公司发起回购。u可选消费行业排在第二，都有9家公司进行了回购。u工业行业排在第三，有6家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.6.16-2025.6.22）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10939.HK建设银行金融45016447034.8023690.HK美团-W可选消费1933886824.8733968.HK招商银行金融4205300022.3342628.HK中国人寿金融10283470019.1152423.HK贝壳-W房地产3610752717.0669660.HK地平线机器人-W信息技术23226540014.7371088.HK中国神华能源3877280013.3280998.HK中信银行金融15367005912.0291211.HK比亚迪股份可选消费902923711.36103033.HK南方恒生科技20907580010.52 港股通本周前十大净卖出公司（2025.6.16-2025.6.22）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10700.HK腾讯控股信息技术-9515111-48.1029988.HK阿里巴巴-W可选消费-39163503-43.7531810.HK小米集团-W信息技术-47087487-25.4540883.HK中国海洋石油能源-77473447-13.8750388.HK香港交易所金融-2800990-11.0061024.HK快手-W信息技术-18446997-10.4170386.HK中国石油化工股份能源-228710932-9.2482328.HK中国财险金融-49889075-7.4593988.HK中国银行金融-162571382-7.38102800.HK盈富基金-20422500-4.89 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n国家统计局：持续推动城市更新和危旧房改造加大“好房子”建设供应力度。n国家统计局：大力增加优质产品供给积极推动服务消费提质扩容。n国家统计局：房地产市场继续朝着止跌回稳的方向迈进。n国家统计局：外部不稳定不确定因素较多国内需求扩大内生动能尚需增强经济持续回升向好基础仍需稳固。n国家统计局：1—5月份全国固定资产投资增长3.7%。n国家统计局：5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%。n国家统计局：5月份社会消费品零售总额41326亿元同比增长6.4%。n国家统计局：5月各线城市商品住宅销售价格环比下降同比降幅继续收窄。n多地披露专项债券“清欠”进展超550亿为“还欠款”专用。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n乘联分会：6月1-15日全国乘用车新能源市场零售40.2万辆同比去年6月同期增长38%。n乘联分会：6月1-15日全国乘用车市场零售70.6万辆同比去年6月同期增长20%。n多地“国补”暂停？国家有关部门：剩余支持资金将有序下达正指导地方平稳有序使用“国补”资金。n朱鹤新：将积极推出多项支持性政策助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。n朱鹤新：今年以来外资净增持境内债券处于较高水平近期买入境内股票有所增多。n国家外汇局将在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策。n商务部：离境退税优化政策成效初显入境消费不断扩大。n以旧换新“国补”将持续中央资金将分批下达。n国家能源局：5月全社会用电量同比增长4.4%。n6月LPR报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n高盛再次唱多：全球资金回归中国看好中国“十巨头”股票。n据央视新闻报道，3艘船只在霍尔木兹海峡附近的阿曼湾海域起火。n以军称打死伊朗最高军事指挥官阿里·沙德马尼。n多因素共振提升港股吸引力今年以来港股IPO融资额同比增长超5倍。n美军将向中东调派战斗机并扩大战机部署范围。n以军称已摧毁伊朗铀浓缩设施伊方暂无回应。n欧盟委员会计划全面禁止进口俄石油天然气。n伊朗准备好领导人遇刺情况下的计划。n美国5月零售销售环比减少0.9%，预估为下降0.6%。n美国5月零售销售创下今年年初以来的最大降幅。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n习近平：各方应该推动中东局势尽快降温。n美联储传声筒：若非关税对价格构成的风险美联储本周将准备降息。n国家外汇局：5月外资增持境内股票较上月进一步增加。n2025陆家嘴论坛今天开幕央行宣布八项重磅金融开放举措。n陆家嘴论坛刚刚开幕沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》。n央行研究局局长王信：未来美元地位取决于两方面市场对美元信心已经下降。n特朗普称将继续延长出售TikTok限期。n伊朗最高领袖哈梅内伊称伊朗不接受强加的战或和。n嫌弃美联储降息太迟特朗普再次抨击美联储主席。n美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变。 19资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n美联储点阵图：2025年预计将降息两次预计2026年和2027年各降息25个基点。n美联储FOMC经济预期显示，2025、2026、2027年底GDP增速预期中值分别为1.4%、1.6%、1.8%，3月预期为1.7%、1.8%、1.8%。n美国利率期货价格反映美联储9月降息概率为71%，声明发布前为60%；反映2025年降息概率为46个基