港股市场表现回顾
本周港股先涨后跌，整体收涨，流动性维持高位但板块资金流向差异较大。恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.56%、2.34%和2.37%。一级行业板块中11个行业上涨，仅电信业下跌，跌幅达1.34%。MSCI香港中小盘涨幅居前，MSCI香港成长涨幅靠后。恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为88.43%，估值水平接近5年均值向上两个标准差。
港股市场估值水平
恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点为88.43%，估值水平接近5年均值向上两个标准差。
港股市场回购统计
本周回购市场热度较上周升温。回购公司数量72家，较上周减少3家；总回购金额42.02亿港元，较上周减少8.19亿。腾讯控股（0700.HK）回购金额最多，达25.43亿港元；小米集团-W（1810.HK）回购6.70亿港元，位列第二；舜宇光学科技（2382.HK）回购3.49亿港元，位列第三。信息技术行业回购金额最多，达36.59亿港元；回购公司数量最多的行业也是信息技术行业，有20家公司发起回购。
南向资金统计
港股通本周前十大净买入公司中，腾讯、阿里巴巴、快手、中芯国际、小米等获资金大幅净买入；前十大净卖出公司中，中国移动、美团获资金大幅净卖出。南向交易较上周有所降温，但南向资金仍保持净流入，表明港股仍是内地资金的重要配置标的。
港股市场宏观环境跟踪与展望
基本面/政策面
港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。应密切关注中国经济景气及预期变化。本周重点消息包括：证监会提高“吹哨人”奖励标准；商务部继续征收太阳能级多晶硅反倾销税；工信部预计2025年我国工业互联网核心产业规模超1.6万亿元；香港11月进出口同比增长；中国12月贸易帐1141.4亿美元；沪深北交易所提高融资保证金比例；央行下调结构性货币政策工具利率；对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税；外汇局12月银行结汇3180亿美元；境外机构持有银行间市场债券3.46万亿元；央行公告12月末人民币存款余额328.64万亿元；社会融资规模存量同比增8.3%，M2供应量同比增8.5%。
资金面
港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。本周重点消息包括：美国12月新增非农就业人数5万人，不及预期；美国12月失业率为4.4%，较前值下降；美联储古尔斯比表示利率仍有较大下调空间；美联储官员施密德认为目前几无理由降息；美国上周首次申领失业救济人数为198,000人，为去年11月29日当周以来新低；美联储1月降息25个基点的概率为5%；美国总统特朗普威胁对与伊朗进行商业往来的国家加征关税；美国政府12月财政赤字1450亿美元；美国12月核心CPI同比增长2.6%；美联储官员BOSTIC表示有必要维持限制性政策；美国1月纽约联储制造业指数为7.7；欧盟多国考虑对输欧美国商品加征关税；马克龙回应美关税威胁：不排除启动欧盟最强硬贸易反制工具。
港股市场周度总结与展望
基本面
12月新增社融、人民币贷款高于市场预期，但同比少增；M2、M1增速“剪刀差”继续走阔，反映企业投资意愿不足、居民消费持续低迷；央行下调结构性货币政策工具利率，与短期政策利率“价格倒挂”。
资金面
美国12月新增非农就业不及预期，就业增长集中于少数服务行业；美国12月核心CPI不及预期，或受短期噪音因素的影响；南向交易较上周有所降温，但南向资金仍保持净流入。
港股市场展望
基本面：国内经济仍处于筑底期，经济数据表现有所修复；政策面：科技创新和扩大内需是后续政策重点；资金面：南向资金长期或将保持净流入的趋势，配置港股优质标的；情绪面：港股先涨后跌，整体上涨，短期情绪有所改善。
板块配置
看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价稳健且受益于政策利好的低估价值央企红利板块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。
