港股市场策略周报

2024.4.22-2024.4.28 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场虽然基本面和资金面环境仍承压，但外资的大幅流入，带动市场大幅反弹，恒生综指、恒生指数和恒生科技分别+8.45%/+8.80%/+13.43%。本周行业板块全部收涨，资讯科技业大幅收涨。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为25.73%，处于5年均值和往下一个标准差的中间位置，估值较上周明显提升。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：3月工业企业利润数据表现不佳，同比增速较前值大幅下滑，后续有待经济需求端改善。 n资金面：美国PCE数据整体超预期；得益于外围股市回调和自身性价比，外资本周大幅买入港股。 n港股市场展望： n基本面来看, 3月工业企业利润数据表现不佳，预计港股基本面预期将继续承压；资金面来看，美国PCE超预期，资金面环境进一步承压，但由于外围股市调整，近期外资大量流入港股，我们认为后续资金面不确定性较大，需要继续关注资金流入的持续性。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、科技互联网等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场虽然基本面和资金面环境仍承压，但外资的大幅流入，带动市场大幅反弹。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+8.45%/+8.80%/+13.43%。n市场风格来看，大盘成长风格表现相对较强。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块全部收涨，资讯科技业大幅收涨。 n本周资讯科技业涨幅最大，超过15%；医疗保健业涨幅也超过了10%。n另外地产建筑业、必选消费、综合企业、金融业、可选消费的涨幅都超过5%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.4.22-2024.4.28） l周回购数据总汇 n本周伴随着港股市场大涨，回购市场热度有所下降。n市场回购公司数量本周63家，较上周的69家有所下降。n总回购金额从上周的32.1亿港元下降至9.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周恒生银行（0011.HK）排在第一，本周回购3.0亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购1.6亿港元，排在第二。 n本周太古股份公司A（0019.HK）回购金额排在第三，达到0.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.4.22-2024.4.28） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受恒生银行和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有12家公司发起回购。 u可选消费和信息技术行业排在第二，都有11家公司进行了回购。 u工业和金融行业排在第三，有8家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.4.22-2024.4.28） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.4.22-2024.4.28） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部：根据项目分配情况及时启动超长期特别国债发行工作。n财政部：支持部分大中城市实施城市更新行动开展地下管网更新改造。n浙江义乌一季度进出口总值达1482.5亿元同比增长25.5%。n李强：着力提升上市公司质量严把发行上市准入关促进上市公司增强回报投资者意识提升投资价值。n李强：以历史和发展的眼光来把握我国资本市场的阶段性特点更加注重运用市场理念设计规则、制定政策。n超3000亿元资金入场中央汇金一季度大手笔增持E TF。n北京房贷新政：离婚不满一年但名下无房，明日起执行首套房贷利率。n央行有关负责人：央行在二级市场开展国债买卖可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。n2024年地方政府专项债券项目筛选工作完成共筛选通过专项债券项目约3.8万个。n多方助推重大项目落地二三季度投资增长可期。n中房协召集部分房企座谈了解企业及市场情况相关政府部门人士与会。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家统计局：一季度全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%由上年全年下降2.3%转为正增长。n4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》。n四部门联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会。n成都：全市范围内住房交易不再审核购房资格。n习近平会见美国国务卿：中美双方应该彼此成就而不是互相伤害。n布林肯重申美方不寻求同中国脱钩称否则会“损害全球经济”。n中美达成五点共识双方同意保持高层交往和各层级接触。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n李家超：更多内地行业龙头企业来港上市将为港股IPO市场注入更多活力和吸引力。n标普PMI数据显示美国4月企业活动增速降至今年以来最低，就业及综合订单指标跌入萎缩区间。n欧洲央行副行长金多斯表示，如果没有意外，6月份的降息看起来接近达成协议，通胀抗争的结束近在眼前。n据报道，美国被曝正起草可能切断中国一些银行与全球金融体系联系的制裁措施，希望此举能阻止中国对俄罗斯军工生产的支持。n亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP增速为2.7%，此前预计为2.9%。n近期港股上涨核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股。n互换市场不再完全定价美联储将于12月之前降息。美国经济分析局周四发布的报告显示，一项受到密切关注的核心通胀指标升至3.7%，高于预期水平，为一年来首次环比加速。n4月25日电，美国10年期国债收益率上升至4.70%，为自去年11月2日以来最高水平。n美国一季度GDP季调后环比折年率初值为增长1.6%，预估为2.5%，前值为3.4%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国一季度实际个人消费支出季调后环比折年率初值为2.5%，预估为3.0%，前值为3.3%。n美国上周首次申领失业救济人数为20.7万人，预估为21.5万人，前值为21.2万人。n中金：美联储今年或只会降息一次时间在第四季度。n新美联储通讯社：一系列让人失望的美国通胀数据正在重塑FOMC的降息前景。n美联储古尔斯比上周接受采访时称：美联储需要“重新校准”政策。n美国3月成屋签约销售指数环比增长3.4%，预期0.8%，前值1.60%。n美国财长耶伦表示，GDP数据后期可能会有修订；仍然看到经济活动的基本核心驱动力量相当强大。n美国10年期国债收益率较中国10年期国债收益率的溢价达2002年6月以来最大水平。n美联储青睐的核心价格指标3月份快速上升加剧通胀担忧。n美国3月份个人消费支出环比增长0.8%，预估为0.6%。n美国3月核心PCE物价指数环比增长0.3%，预期0.30%；3月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预期2.7%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：3月工业企业利润数据表现不佳，同比增速较前值大幅下滑，后续有待经济需求端改善。 n3月工业企业利润同比-3.5%，较前值的同比+10.2%有明显回落。3月工业企业收入增速前值的同比+4.5%回落至-1.2%。3月利润率为5.13%，虽然较前值边际回升，但回升节奏幅度显著弱于季节性。n大规模设备更新和消费品以旧换新相关政策和金融配套工作正在快速稳步推进，刺激经济需求端改善。 n美国3月PCE同比+2.7%，较前值的同比+2.5%继续反弹，且高于市场预期的2.6%；3月PCE环比+0.3%，较前值的+0.3%持平，符合市场预期。美国3月核心PCE同比+2.8%，高于市场预期的2.7%，较前值基本持平；3月核心PCE环比+0.3%，符合市场预期，较前值持平。n截至4月26日收盘，周内恒生指数已大涨8.8%，恒生国企指数上涨9.1%，恒生科技指数上涨13.43%。或是由于外围股市调整，港股性价比凸显，促使外资大量回流港股。 n港股市场展望： n基本面来看, 3月工业企业利润数据表现不佳，预计港股基本面预期将继续承压；资金面来看，美国PCE超预期，资金面环境进一步承压，但由于外围股市调整，近期外资大量流入港股，我们认为后续资金面不确定性较大，需要继续关注资金流入的持续性。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、科技互联网等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。