港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n美国降息预期降温，美债收益率和美元走强，人民币汇率承压，导致本周市场大幅回落。本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-6.04%/-6.28%/-7.29%。本周市场行业板块全部收跌，市场风格向红利国央企方向转变。 n截至本周末，恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点大幅回落至24%左右，处于5年均值和往下一倍标准差之间的水平。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：10月金融数据和经济数据表现尚可，分项有亮点；宽松政策继续推进，地产市场有所回暖。 n资金面：美国10月CPI符合预期，同比较前值反弹；消费等经济数据保持韧性，降息预期进一步降温。 n港股市场展望： n基本面,经济数据在政策刺激下有所改观；政策面，宽松政策继续推进；资金面，降息预期进一步降温，对资金面形成压力；情绪面，本周市场表现不佳，市场成交也有所走弱。 n配置上，普涨行情结束后，后续或迎来板块分化。板块方面，我们看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等；前期涨幅不大业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企板块；受益于降息周期的医疗保健和香港本地股。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n美国降息预期降温，美债收益率和美元走强，人民币汇率承压，导致本周市场大幅回落。 n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别-6.04%/-6.28%/-7.29%。 n市场风格来看，大盘成长风格本周表现较差。 l行业本周走势回顾 n本周市场行业板块全部收跌，市场风格向红利国央企方向转变。n本周电讯业表现最强，仅略微收跌；公用事业表现也较为坚挺，周跌幅在2.5%左右。n本周原材料、地产建筑和可选消费跌幅居前，都超过8%。其中原材料业跌幅达到10.5%资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.11.11-2024.11.17） l周回购数据总汇 n部分公司由于业绩静默期，影响回购市场表现。 n市场回购公司数量本周69家，较上周的62家有所上升。 n总回购金额较上周的20.5亿港元上升至33.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购11.8亿港元。 n本周腾讯控股（0005.HK）回购7.0亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到5.8亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.11.11-2024.11.17） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股和友邦保险的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u腾讯控股在业绩静默期后重启回购，带动信息技术行业回购金额大幅提升。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有15家公司发起回购。 u工业和信息技术行业排在第二，都有11家公司进行了回购。 u可选消费行业排在第三，有10家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.11.11-2024.11.17） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.11.11-2024.11.17） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n10月新增社融1.4万亿元，低于市场预期的1.52万亿元，同比少增0.45万亿元。n10月新增人民币贷款0.5万亿元，继续不及市场预期的0.71万亿元，同比少增0.24万亿元。n10月M1同比-6.1%，较前值-7.4%有所回暖，高于市场预期的-7.2%。n10月M2同比+7.5%，较前值的+6.8%继续回暖，高于市场预期的7%。n房企进入抢收季20城土地出让金再创新高。n深圳拟提高公积金贷款最高额度加大利息补贴力度。n10月中国中小企业发展指数上升0.3点分项指数全面上升。n央行主管金融时报：宏观调控思路已在适应性转变不断提升支持实体经济力度。n车市“银十”成色足新能源车销量创新高。n多地开展收购存量商品房工作增量政策有望加快落地。n自然资源部：收回收购的土地原则上当年不再供应用于房地产开发。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n自然资源部：积极运用地方政府专项债券资金加大收回收购存量闲置土地力度。n深圳二手房签约量已连续5周单周超2000套呈现高位企稳态势。n今年11月11日快递业务量7.01亿件创历年“双11”当日新高。n2024年10月，百城二手住宅均价环比下跌0.60%，跌幅较上月收窄0.10个百分点；同比下跌7.27%。n“拼经济”冲刺四季度多地持续加大重大项目投资力度。n住房交易税收新政：家庭唯一和第二套住房不超过140平方米统一按1%税率缴纳契税城市取消普通住宅标准后购房满2年再销售免征增值税n三部门：将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。n财政部等三部门：城市取消普通住宅标准后购房满2年再销售免征增值税。n城中村改造政策支持范围已扩大到近300个地级及以上城市。n2024年10月工业增加值同比+5.3%，低于市场预期的+5.6%，低于前值的+5.4%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n2024年10月社零同比+4.8%，高于市场预期的+3.8%，高于前值的+3.2%。n1-10月固定资产投资累计同比+3.4%，略低于市场预期的+3.5%，较前值持平。n国家统计局：10月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄一线城市二手住宅环比转涨。n一线城市二手房价格环比近13个月以来首次转涨市场预期持续改善。n地方政府置换隐性债务正在批量行动五地开始“实操”发行超2000亿元。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n根据《国会山报》美国选举预测机构“决策台总部”预测，美国共和党预计将于当地时间11日获得第218个众议院席位，赢得众议院控制权。 n美联储卡什卡利：如果通胀在12月之前出现意外上升这可能会让美联储暂停降息。 n美联储卡什卡利称，强劲的劳动力市场和强劲的经济似乎将持续，对美国经济的韧性感到惊讶。特朗普政策的影响变得明确之前，美联储不会对其对经济的影响进行建模。 n特朗普宣布，马斯克与拉马斯瓦米将在他就任总统后共同领导拟成立的“政府效率部”。将“为拆解政府官僚机构铺平道路，削减多余的监管法规和浪费的开支，并重组联邦机构”。 n美联储穆萨勒姆：美联储绝不应提高其2%的目标，尤其是在通胀仍高于该水平的情况下。 n美联储洛根：未来还会有更多降息但中性水平存在不确定性。 n美国10月CPI同比上升2.6%，预估为上升2.6%，前值为上升2.4%；美国10月CPI环比上升0.2%，预估为上升0.2%，前值为上升0.2%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国10月核心CPI同比上升3.3%，预估为上升3.3%，前值为上升3.3%；美国10月核心CPI环比上升0.3%，预估为上升0.3%，前值为上升0.3%。 n美国通胀数据公布后交易员定价美联储12月降息的可能性为75%。n11月14日电，美元指数站上107关口上方，续创逾一年新高。n美联储主席鲍威尔表示，肯定会完成他的美联储主席任期。n美联储主席鲍威尔：政策具有限制性应谨慎行动。n美联储主席鲍威尔：在做出决策时美联储并不考虑任何政党的利益。n美联储主席鲍威尔：美联储不需要“急于”降息政策将逐步调整至中性水平。n交易员在鲍威尔发表讲话后削减对12月降息的押注。美联储12月降息25BP的概率降至67.3%，鲍威尔讲话前的概率为72.2%。 20资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国10月PPI同比上升2.4%，预估为2.3%，前值为1.8%；美国10月PPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0%。 n美国上周首次申领失业救济人数为21.7万人，预估为22万人，前值为22.1万人。 n11月15日电，美国10年期国债收益率涨至4.5%，创5月31日以来新高。 n美联储巴尔金：美联储的政策已经足够紧缩但很难精确判断货币政策限制性的具体程度。 n美联储古尔斯比称，预计利率将沿着点阵图所示的路径下降，随着利率逼近中性水平，美联储或放慢降息步伐。如果当前的通货膨胀率继续下去，那就太高了。 n美联储柯林斯称，不会排除在十二月放松政策的可能性。当前经济处于非常良好的状态，适度宽松在时间上是合适的，没有看到新的物价压力证据，关税可能成为通胀的驱动因素。 n11月15日电，交易员们将美联储12月降息概率的预期下调至50%左右。 n美国10月工业生产环比下降0.3%，预估为下降0.4%，前值为下降0.3%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国10月进口物价指数环比上升0.3%，为2024年4月以来最大增幅，预期下降0.1%，前值为下降0.4%。 n美国10月零售销售环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值增长0.4%修正为0.8%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：10月金融数据和经济数据表现尚可，分项有亮点；宽松政策继续推进，地产市场有所回暖。 n10月新增社融1.4万亿元，低于预期的1.52万亿元，同比少增0.45万亿元。10月新增人民币贷款0.5万亿元，不及预期的0.71万亿元，同比少增0.24万亿元。10月M1同比-6.1%，较前值-7.4%有所回暖，高于预期的-7.2%。10月M2同比+7.5%，较前值的+6.8%继续回暖，高于预期的7%。 n10月工业增加值同比+5.3%，低于预期的+5.6%，低于前值的+5.4%。10月社零同比+4.8%，高于预期的+3.8%，高于前值的+3.2%。1-10月固定资产投资累计同比+3.4%，略低于预期的+3.5%，较前值持平。10月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄一线城市二手住宅环比转涨。 l资金面：美国10月CPI符合预期，同比较前值反弹；消费等经济数据保持韧性，降息预期进一步降温。 n美国10月CPI同比上升2.6%，预估为上升2.6%，前值为上升2.4%。美国10月PP