港股市场表现回顾
本周港股低开高走，整体延续“修复但 不 亢 奋”的节 奏，A I、 互 联 联 网 等 热 门 板 块 有 所 回 补， 呈 现“龙 头 优 先 、 弹 性 有 限”的 结 构 性 格 局。恒生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 0 . 8 4 % / + 0 . 8 7 % / + 1 . 1 3 %。一 级 行 业 板 块 多 数 收 涨， 仅 电 讯业、必 需 性 消 费、 地 产 建 筑 业 、 医 疗 保 健 业 收 跌。原 材 料 业受 益 于 金 属 价 格 上 涨，延 续 上 周 的 强势 表现， 涨 幅 达9 . 9 7 %。医 疗 保 健 行 业 跌 幅 最 深， 达0 . 8 4 %。
港股市场估值水平
恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为8 4 . 4 5 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上 一 个 标 准 差。
港股市场回购统计
本周回购市场热度较上周升温。市场回购公司数量本周78家，较上周增加3家。总回购金额本周为51.14亿港元，较上周提高0.96亿。腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购31.79亿港元。小米集团-W（1810.HK）回购9.06亿港元，排在第二。中远海控（1919.HK）回购金额排在第三，达到1.79亿港元。从回购金额的行业分布来看，信息技术行业金额达43.32亿港元。从回购公司数量的行业分布来看，信息技术行业回购公司数量最多，有24家公司发起回购。
港股市场宏观环境跟踪与展望
基本面/政策面
港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。应密切关注中国经济景气及预期变化。11月份制造业PMI为49.2%，非制造业商务活动指数为49.5%。国家金融监督管理总局下调了沪深300、红利低波和科创板等长期持仓资产风险因子。1-10月份规模以上互联网企业实现利润总额1237亿元，同比下降10.9%。11月，房企推盘积极性小幅回升，30个重点城市11月预期新增供应669万平方米，环比增长16%。11月份中国物流业景气指数为50.9%，环比回升0.2个百分点。国家发展改革委下达2025年第四批以工代赈中央预算内投资60亿元。
资金面
港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，核心PCE物价指数同比上涨2.8%。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为86.2%。美国上周首次申领失业救济人数为19.1万人。美国财政部发行在外的国债余额首次突破30万亿美元大关。
港股市场周度总结与展望
基本面：非制造业PMI跌落荣枯线，制造业PMI好于10月前值，但也处于荣枯线以下，反映整体经济景气水平仍偏弱。资金面：美国降息概率较高，12月降息25bp概率接近九成；本周南向资金继续保持净流入，环比上周下降49.45%。展望：国内经济仍处于筑底期，经济数据表现仍较弱；政策面：科技创新和扩大内需是后续政策重点；资金面：美国降息概率较高，南向资金本周继续保持净流入；情绪面：市场落后阶段 性 反弹，短期情绪较为企稳。板块配置方面，看好行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等；业绩和股价稳健且受益于政策利好的低估 值国 央 企红 利 板 块；基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。
