核心观点与关键数据
港股市场表现回顾：
- 本周市场有所调整，仅在最后一个交易日反弹。
- 恒生综指/恒生指数/恒生科技分别下跌0.75%/1.12%/2.59%。
- 原材料表现强势，周涨幅超4%；必选消费和能源业涨幅超2%。
- 恒生综指5年PE（TTM）估值分位点为69%，接近5年均值水平。
港股市场宏观环境：
- 基本面： 2月中国金融数据不及预期，债务置换持续压制信贷数据。
- 资金面： 2月美国CPI不及预期，关税影响或持续，通胀压制降息预期。
港股市场展望：
- 基本面： 国内经济弱复苏，上升动能偏弱；政策面关注财政发力及提振消费政策；资金面南下资金持续流入，外部环境改善；情绪面市场回调，成交和情绪回落。
- 板块配置：
- 看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等。
- 看好业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
- 看好基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地银行及公用事业股。
关键数据：
- 2月中国金融数据：新增社融2.24万亿元，低于预期；新增人民币贷款1.01万亿元，低于预期；M1同比+0.1%，回落；M2同比+7.0%，持平。
- 2月美国CPI：同比+2.8%，低于预期；环比+0.2%，低于预期；核心CPI同比+3.1%，低于预期。
研究结论：
- 港股市场与中国经济景气高度同步，需关注中国经济及预期变化。
- 政策发力及资金流入对市场有支撑作用，但经济弱复苏和通胀压力仍是主要隐忧。
- 建议关注行业景气度、政策受益及降息周期受益板块。
