港股市场策略周报

沈凡超BTT231 港股市场策略周报-投资要点l港 股 市 场 表 现 回 顾 ：n中 美 关 系 缓 和 、 官 方 反 内 卷 叠 加 南 向 资 金 持 续 流 入 ， 港 股 市 场 本 周 在 科 技 股 带 动 下 继 续 保 持 强 势 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生指 数/恒 生 科 技 分 别+ 3 . 3 1 % / + 2 . 8 4 % / + 5 . 5 3 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 多 数 收 涨 ， 仅 地 产 建 筑 业 小 幅 收 跌 。n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为7 9 %， 估 值 水 平 超5年 均 值 。l港 股 市 场 宏 观 环 境 ：n基 本 面 ： 抢 出 口 带 动6月 出 口 超 预 期 ；6月 社 融 信 贷M 1 M 2皆 超 预 期 ；6月 经 济 生 产 端 超 预 期 ， 但 消 费 投 资 仍 表 现 不 佳 。n资 金 面 ：6月 美 国C P I数 据 显 示 通 胀 反 弹 ， 全 球 征 关 税 影 响 开 始 显 现 ， 通 胀 短 期 恐 难 降 温 ， 市 场 降 息 预 期 继 续 承 压 。l港 股 市 场 展 望 ：n基 本 面 ： 近 期 国 内 经 济 数 据 有 亮 点 ， 但 持 续 性 有 待 观 察 ； 政 策 面 ： 政 策 组 合 加 力 应 对 内 需 走 弱 ， 近 期 官 方 重 点“反 内卷”； 资 金 面 ： 南 向 资 金 继 续 流 入 ， 市 场 对 美 降 息 预 期 进 一 步 承 压 ； 情 绪 面 ： 经 济 承 压 叠 加 外 部 不 确 定 性 因 素 较 多 ， 市场 整 体 情 绪 偏 观 望 。n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 新 消 费 、 创 新 药 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健 且 受益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 2 目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n中美关系缓和、官方反内卷叠加南向资金持续流入，港股市场本周在科技股带动下继续保持强势。n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+3.31%/+2.84%/+5.53%。n市场风格看，大盘成长风格表现相对较弱。l行业本周走势回顾n本周市场一级行业板块多数收涨，仅地产建筑业小幅收跌。n政策助推下，本周医疗保健业涨幅排在第一，周涨幅超12%；可选消费行业排在第二，周涨幅超6%。n本周仅地产建筑业微跌，周跌幅仅-0.4%。 资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.7.14-2025.7.20）l周回购数据总汇n部分公司进入半年报业绩静默期，本周回购市场热度较上周明显下滑。n市场回购公司数量本周43家，较上周的52家明显下降。n总回购金额本周为10.6亿港元，较上周的48.9亿港元大幅下降。l回购金额前十大公司统计n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购7.2亿港元。n本周友邦保险（1299.HK）回购1.7亿港元，排在第二。n本周维百胜中国（9987.HK）回购金额排在第三，达到0.25亿港元。证券代码证券简称期间回购金额(万港元)期间回购数量(万股)回购数量占总股本比例0005.HK汇丰控股71,700.75735.960.04%1299.HK友邦保险17,163.69248.800.02%9987.HK百胜中国2,496.396.740.02%2039.HK中集集团2,364.75347.950.06%0670.HK中国东方航空股份1,872.78645.000.03%2319.HK蒙牛乳业1,835.23110.000.03%9896.HK名创优品997.5528.460.02%0345.HK维他奶国际966.71104.400.10%1907.HK中国旭阳集团938.05372.000.08%2480.HK绿竹生物-B684.0731.660.16% 港股市场回购周统计数据（2025.7.14-2025.7.20）l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看：u受汇丰控股、友邦保险大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。u其余行业的回购金额相对分散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周可选消费和医疗保健行业回购公司数量最多，有9家公司发起回购。u信息技术行业排在第二，有7家公司进行了回购。u工业行业排在第三，有6家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.7.14-2025.7.20）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）13690.HK美团-W可选消费3220791741.0020939.HK建设银行金融36174375730.6439988.HK阿里巴巴-W可选消费1158267013.4149926.HK康方生物医疗保健846827611.9152318.HK中国平安金融2165757911.4562628.HK中国人寿金融494160009.7270386.HK中国石油化工股份能源2094772539.0986030.HK中信证券金融340743348.9492888.HK渣打集团金融59601508.54106855.HK亚盛医药-B医疗保健103304008.25 港股通本周前十大净卖出公司（2025.7.14-2025.7.20）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10700.HK腾讯控股信息技术-7211264-37.4321810.HK小米集团-W信息技术-34134654-19.4632800.HK盈富基金-76028000-19.2549992.HK泡泡玛特可选消费-6498561-15.9759868.HK小鹏汽车-W可选消费-13666791-9.8361288.HK农业银行金融-178747000-9.5670136.HK中国儒意可选消费-227843200-7.7783968.HK招商银行金融-13398076-6.9590883.HK中国海洋石油能源-29503360-5.46101801.HK信达生物医疗保健-6063850-5.40 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。n央行：中国1-6月份社会融资规模增量22.83万亿元比上年同期多4.74万亿元。n央行邹澜：结构性货币政策工具将突出支持科技创新、提振消费等主线。n央行：下半年中美货币政策周期错位将得到改善中美利差趋于收窄。n央行邹澜：当前美元走势仍有不确定性人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础。n央行彭立峰：影响扩大服务消费的短板主要是供给。n央行副行长邹澜：将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况把握好政策实施的力度和节奏。n央行：将进一步落实好适度宽松的货币政策突出金融服务实体经济的重点方向。n央行：近年来货币政策的状态是支持性的政策效果也在不断累积。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n中国6月以美元计价出口同比增长5.8%，预估为增长5.0%；以美元计价进口同比增长1.1%，预估为增长0.3%。n金融时报：随着各项宏观政策加力扩内需综合整治“内卷式”竞争政策效果逐步显现。n央行开展14000亿元买断式逆回购操作为连续第2个月加量续做。n聚焦先进制造、数字经济等大规模职业技能提升培训行动来了。n国家统计局：有关部门正在制定相关措施进一步加大市场秩序的规范治理。n中央城市工作会议在北京举行习近平发表重要讲话。n国家统计局：下半年消费政策还会继续加力。n国家统计局：6月份社会消费品零售总额同比增长4.8%。n国家统计局：1—6月全国房地产开发投资同比下降11.2%。 17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n国家统计局：2025年上半年全国固定资产投资增长2.8%。n国家统计局：6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%。n国家统计局：今年上半年GDP同比增长5.3%。n国家统计局：6月份一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4%。n国家统计局：6月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%。n王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会。n李强主持召开国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作。n李强主持召开国务院常务会议听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报。n国家能源局：7月16日全国电力负荷再创历史新高首次突破15亿千瓦。n住房城乡建设部：要把城市更新摆在更加突出位置统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n工信部：将开展专项行动解决拖欠中小企业账款问题。n工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。n工信部：近期将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案。n工信部：以市场化思维、法治化理念加强行业治理推动落后产能有序退出。n商务部部长王文涛：有序扩大资本市场对外开放更大力度吸引外资参与创业投资引导外国投资者对上市公司有序规范实施战略投资。n国政协召开2025年上半年宏观经济形势分析座谈会王沪宁出席并讲话。n国家发展改革委等部门：鼓励境外投资者在华再投资促进形成更多有效投资。n商务部：“十五五”期间将继续减少服务消费领域的限制性措施。 19资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n三部门提出：深入推进新能源汽车产品价格监测、缩短供应商货款账期等工作。n工信部、发改委等部门召开新能源汽车行业座谈会部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。n钢铁工业规划部长会：坚持严控增