港股市场策略周报

2026.03.02-2026.03.08 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n受 美 伊 冲 突 影 响 ， 市 场 避 险 情 绪 强 烈 ， 本 周 港 股 整 体 收 跌 ， 能 源 、 化 工 、 航 运 等 板 块 上 涨 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒生 科 技 分 别- 3 . 7 9 % / - 3 . 2 8 % / - 3 . 7 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中 仅 能 源 业 、 公 用 事 业 、 电 讯 业 上 涨 ， 其 分 别 上 涨3 . 7 4 %、0 . 5 %、0 . 0 8 %， 其 余 行 业 均 收 跌 。 本 周 整 体 情 况 为 ： 中 小 盘 股 跌 幅 最 深 ， 大 盘 股 、 成 长 股 相 对 抗 跌 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为8 2 . 8 7 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：2月C P I涨 幅 显 著 扩 大 、P P I降 幅 持 续 收 窄 ；2月P M I显 示 制 造 业 继 续 探 底 ， 服 务 业 边 际 回 暖 ； 《 政 府 工 作 报 告 》及 《 十 五 五 规 划 纲 要(草 案)》 出 台 ， 奠 定 了 积 极 的 政 策 基 调 及 务 实 的 政 策 目 标 。。 n资 金 面 ： 美 国2月 新 增 非 农 就 业 人 数 远 低 于 预 期 且 转 负 ； 南 向 资 金 净 流 出8 0 . 9 4亿 港 元 ， 环 比 减 少1 4 7 . 9 9亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南向 资 金 转 为 净 流 出 ， 流 动 性 有 所 下 降 ； 情 绪 面 ： 美 伊 冲 突 有 扩 大 迹 象 ， 短 期 内 资 金 仍 具 有 避 险 情 绪 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n受美 伊 冲 突影 响， 市 场 避 险 情 绪 强 烈 ，本 周 港 股整体 收 跌 ， 能 源 、 化 工 、 航 运 等 板 块 上 涨 。 n本 周 整 体 情 况 为 ： 中 小 盘 股 跌 幅 最 深 ， 大 盘 股 、成长 股 相 对 抗 跌 。n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别- 3 . 7 9 % /- 3 . 2 8 % / - 3 . 7 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 中 仅 能 源 业 、 公 用 事 业 、 电讯 业 上 涨 ， 其 分 别 上 涨3 . 7 4 %、0 . 5 %、0 . 0 8 %，其 余 行 业 均 收 跌 。 n美 伊 冲 突 持 续 发 酵 ， 伊 朗 革 命 卫 队 封 锁 霍 尔 木 兹 海峡 ， 严 禁 美 国 、 以 色 列、 欧 洲 等 方 面 的 船 只 通 行 ；伊 朗 同 时 打 击 伊 拉 克 、 以 色 列 等 国 境 内 的 能 源 设 施 ，造 成 全 球 原 油 供 应 紧 张 ， 能 源 板 块 受 益大 涨 。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.03.02-2026.03.08） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周升温。n市场回购公司数量本周15家，较上周减少24家。n总回购金额本周为7.35亿港元，较上周减少2.47亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周吉利汽车（0175.HK）排在第一，本周回购2.70亿港元。 n本周小米集团-W（1810.HK）回购2.00亿港元，排在第二。 n本周医渡科技（2158.HK）回购金额排在第三，达到0.86亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.03.02-2026.03.08） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在可选消费行业，金额达3.93亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有7家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有4家公司进行回购。 u日常消费行业排在第三，有2家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.03.02-2026.03.08） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.03.02-2026.03.08） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n四部门：鼓励保险机构加大对聚焦前沿科技领域的创业投资机构的资金支持。鼓励保险资金对承担国家重大科技项目的企业给予重点支持，加强对新兴产业和未来产业的投资布局。n工信部等六部门发布关于促进光伏组件综合利用的指导意见，其中提到，加快研究制定废旧光伏组件综合利用行业规范条件；引导金融机构对光伏行业绿色技术改造、废旧光伏组件综合利用项目提供信贷融资支持。n国家统计局数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气水平有所回落。n2026年发展主要预期目标是：经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。n潘功胜：实施好支持资本市场政策工具支持中央汇金公司发挥类平准基金作用。n商务部部长：将出台离境退税2.0版等更多增量政策。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n证监会主席吴清：对符合条件的创业板企业实施IPO预先审阅。吴清：进一步突出再融资“扶优扶科”导向将现行科创板、创业板的轻资产、高研发投入认定标准进一步拓展到主板市场。 n最高法副院长高晓力：加快制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释。 n王文涛：“十四五”时期我国人均消费GDP从1万美元增至1.3万美元 n潘功胜：今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。未来货币政策将逐步淡化数量型中介目标。中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。 n郑栅洁：在集成电路、卫星互联网、国产大飞机、全国一体化算力网等领域建设一批长链条、大体量重大项目投资规模都在千亿级甚至万亿级。 n蓝佛安：创新设立财政金融协同促内需政策工具抓住居民消费、民间投资两个关键。 n外交部长王毅4日同沙特外交大臣费萨尔通电话。王毅表示，中国始终是维护和平的力量，愿继续发挥建设性作用，将派中东问题特使赴地区国家斡旋。 n《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》摘要发布。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国白宫贸易顾问纳瓦罗称，2月非农数据受到临时因素影响而失真。n美国2月失业率为4.4%，为2025年12月以来新高，预估为4.3%，前值为4.3%。n美联储古尔斯比表示，利率可以下调，但不想在通胀缓解之前就提前大幅降息；如果通胀回落，利率今年可以降更多；就业市场稳定，经济一直稳健。n美国劳工部周四公布的数据显示，截至2月28日当周，首次申领失业救济人数为21.3万人，与前一周持平，经济学家预估中值为21.5万人。持续申领失业救济人数此前一周升至187万人，创今年以来最大增幅。n美国1月进口价格环比增长0.2%，预估为0.3%，前值为0.1%。n香港金融管理局今日（3月6日）公布香港最新外汇储备资产：香港于2026年2月底，官方外汇储备资产为4,392亿美元，前值为4,356亿美元。n美国2月非农就业人数减少9.2万，预估为增加5.5万。美国2月私营领域就业人数减8.6万，政府部门就业人数减6000。美国1月非农就业人数修正至增12.6万，12月修正至减1.7万。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n耶伦表示，如果油价居高不下或进一步上涨，会引发通胀担忧；美国3%的通胀率中，可能有0.5个百分点来自关税；伊朗局势将让美联储“更容易维持”政策利率不变。 n美国2月份ISM制造业指数降至52.4，预估为51.5。美国2月ISM制造业价格指数升至70.5，创2022年6月以来最高。n伊朗专家会议确定新任伊朗最高领袖人选为穆杰塔巴·哈梅内伊。n美联储卡什卡利：如果通胀降温今年晚些时候再降息一到两次可能是合适的。不认为有很大机会大幅提高关税水平。现在判断伊朗战争如何影响通胀还为时过早。n美联储威廉姆斯：现在就伊朗冲突将如何影响全球经济作出更广泛的评估还为时过早。仍认为美联储政策利率略高于中性利率。n以色列国防部长卡茨4日威胁称，任何成为伊朗最高领袖、对抗以色列和美国的人都将成为以色列的“清除目标”。n美国2月ADP就业人数增加6.3万人，预估为增加5万人，前值由增加2.2万人下修为增加1.1万人。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：2月C P I涨 幅 显 著 扩 大 、P P I降 幅 持 续 收 窄 ；2月P M I显 示制 造 业 继 续 探 底 ， 服 务 业 边 际 回 暖 ； 《 政 府 工 作 报 告 》及 《 十 五 五 规 划 纲 要(草 案)》 出 台 ， 奠 定 了 积 极 的 政 策 基 调 及 务 实 的 政 策目 标 。 n2月C P I同 比+ 1 . 3 %， 环 比+ 1 . 0 %， 创 近 两 年 新 高 。2月 核 心C P I同 比+ 1 . 8 %， 环 比+ 0 . 7 %， 为 近6个 月 最 高 ， 表明 居 民 消 费 在 春 节 旺 季 推 动 下 持 续 修 复 。2月P P I同 比 下 降0 . 9 %， 降 幅 比 上 月 收 窄0 . 5个 百 分 点 ；P P I环 比 上 涨0 . 4 %， 连 续5