港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

港股市场策略周报-投资要点

港股市场表现回顾

• 本周港股市场有所反弹，主要原因是美元指数快速回落，人民币贬值压力减缓，以及市场对明年赤字率的乐观预期。
• 恒生综指/恒生指数/恒生科技分别上涨1.11%/1.01%/2.53%。
• 市场风格方面，大盘成长风格表现较好。
• 行业板块方面，医疗保健行业涨幅最大（超4%），可选消费、电讯业和必选消费也上涨超过2%。
• 收跌行业跌幅相对较小，最大跌幅为公用事业和原材料业（约1%）。

港股市场估值水平

• 恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点小幅上升至22%左右，处于5年均值和往下一倍标准差之间的水平。

港股市场宏观环境

• 基本面：10月工业企业利润数据改善，11月官方制造业PMI超预期，但国内经济回暖能否持续仍存疑。
• 政策：近期政策包括科技创新和技术改造贷款倾斜民营和中小企业、提升住房公积金贷款额度、地方政府债务置换等。
• 经济数据：10月工业企业利润同比下降4.3%，11月制造业PMI为50.3，非制造业PMI为50.0。
• 资金面：美国经济韧性仍在，PCE通胀反弹；特朗普内阁敲定，“特朗普交易”降温，美元指数高位回落。

港股市场展望

• 外需预期：特朗普上台后外需预期偏悲观且不确定性较大。
• 内需：关注经济改善势头能否持续，以及12月政治局会议和中央经济工作会议的政策定调。
• 资金面：美国进入降息周期利好中长期港股资金面，但短期降息预期反复和“特朗普交易”对市场扰动较大。

板块配置建议

• 看好行业相对景气的汽车、电子、科技、互联网等。
• 业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
• 基本面相对独立且受益于降息周期的香港本地公用事业股。