港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n经过前两周的快速调整，本周市场有所反弹，但日内频频高开低走，成交量萎缩，缺乏快速反弹的上涨动能。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+1.46%/+1.59%/+2.21%。本周港股市场行业板块多数收涨，仅电讯业、必选消费和能源业收跌。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点升至43.59%，处于5年均值和往下一个标准差之间的水平，估值水平较上周有小幅提升。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：5月出口数据表现亮眼，但进口数据不及预期，结合近期PMI及端午旅游数据，内需仍承压。 n港股市场展望： n基本面来看, 5月进出口数据和近期矛盾的PMI数据更加显示出了当下中国经济内需与外需的分化，内需的疲软仍需政策端加力来改善；资金面来看，非农数据的大幅超预期使得降息预期回落，结合欧央行的鹰派降息，我们认为美国今年的降息之路仍不平坦，降息预期仍将反复博弈，短期不确定性较大。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和工程机械、汽车零部件、家电、电子、有色、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察和配置。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n经过前两周的快速调整，本周市场有所反弹，但日内频频高开低走，成交量萎缩，缺乏快速反弹的上涨动能。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+1.46%/+1.59%/+2.21%。 n市场风格来看，中盘成长风格本周表现较好。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收涨，仅电讯业、必选消费和能源业收跌。 n本周公用事业、资讯科技和工业涨幅最大，行业周涨幅都在3%左右。n本周仅电讯业、必选消费和能源业小幅收跌。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.6.3-2024.6.9） l周回购数据总汇 n本周市场小幅收涨，回购市场热度基本持平。 n市场回购公司数量本周65家，较上周的59家有所上升。 n总回购金额较上周的85.7亿港元基本持平，达到85.4亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.2亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购11.9亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到8.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.6.3-2024.6.9） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有14家公司发起回购。 u医疗保健排在第二，有12家公司进行了回购。 u可选消费行业排在第三，有10家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.6.3-2024.6.9） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.6.3-2024.6.9） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中国5月财新制造业PMI 51.7，预期51.5，前值51.4。n欧洲不会跟随美国对华征收关税，贸易战必须避免。n证监会将在2024陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措。n机构：5月一线城市找房热度环比上涨7%。n1万亿元增发国债落地步伐加快相关项目开工建设稳步推进。n促进民营经济发展壮大暨扩大制造业中长期贷款投放和科技型企业项目融资现场会在深圳召开。n中国5月财新服务业PMI 54，预期52.5，前值52.5。中国5月财新综合PMI 54.1，前值52.8。n多地城市房地产融资协调机制持续推进“白名单”项目资金投放持续增加。n中证报头版：退市新规精准发力，促进绩差风险公司出清。n今年前5个月全国300城土地成交同比下降23.8%，央国企拿地比例超五成。n内地资本市场首部系统性行政处罚标准即将出台：严打贿赂、一事不二罚款、立体追责。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中国5月外汇储备32320.4亿美元，预期32130亿美元，前值32008.3亿美元。n两部门再次发文：优化完善城市协调机制精准支持房地产项目合理融资。n中国5月以美元计算出口年率7.6%，预期5.70%，前值1.50%。进口年率5.2%，前值12.20%。n十三部门：到2028年，重点区域老旧机车基本淘汰，实现新能源机车规模化替代应用。n国常会：要充分认识房地产市场供求关系的新变化继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。n端午节假期全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1%。n去哪儿：端午期间国际机票平均价格较去年端午下降了两成左右。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储官员Kashkari：美联储在较长时间会按兵不动。n美国5月ISM制造业PMI 48.7，预期49.6，前值49.2。n美国5月标普全球制造业PMI终值51.3，预期50.9，前值50.9。n美国4月JOLTs职位空缺805.9万人，预期835.5万人，前值848.8万人。n美国4月工厂订单月率0.7%，预期0.60%，前值1.60%。n美国5月ISM非制造业PMI 53.8，预期50.8，前值49.4。n加拿大央行打响降息第一枪，并称有理由期待进一步降息。n美国5月ADP就业人数15.2万人，预期17.5万人，前值19.2万人。n5月份全球制造业采购经理指数49.8%全球经济延续温和复苏趋势。n美国批准8000万美元对台军售计划。n欧洲央行如期降息25个基点，将三大利率分别降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息，是G7成员国中第二个降息的央行。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n欧洲央行的降息颇为勉强市场对下一步利率决策心里没底。n知情人士透露，欧洲央行官员几乎排除了7月份的降息可能性，9月份的情况尚不明朗。n美国5月非农就业人数增加27.2万人，预估为增加18万人，前值为增加17.5万人。美国5月失业率为4%，预估为3.9%，前值为3.9%。n互换市场对9月、11月和12月美联储降息的预期有所下调。n大多数卖方经济学家和其他专业美联储观察人士现在预计，美联储今年9月或12月会降息一两次。 港股市场周度总结与展望 l基本面：5月出口数据表现亮眼，但进口数据不及预期，结合近期PMI及端午旅游数据，内需仍承压。 n5月出口3023.5亿美元，同比+7.6%，高于市场预期的+5.7%，4月前值为+1.5%；5月进口2197.3亿美元，同比+1.8%，低于市场预期的+4.4%，4月前值为+8.4%。n5月官方PMI表现不佳，而财新PMI则表现亮眼，矛盾主要源于统计样本地区差异，财新PMI统计样本集中于出口贸易发达的东南沿海地区，也从侧面反映了当下外热内冷的需求格局。 n美国5月非农新增就业27.2万人，大幅高于市场预期的18万人，前值从17.5万人下修至16.5万人。5月美国失业率为4.0%，高于市场预期的3.9%，同样高于前值的3.9%。移民流入导致家庭调查和机构调查两个统计口径下的数据分化，导致非农与其他就业数据产生矛盾。 n前值JOLTS职位空缺和ADP小非农数据明显不及市场预期，市场降息预期有所回温，但5月非农大超预期，导致市场降息预期再次回调。 n港股市场展望： n基本面来看, 5月进出口数据和近期矛盾的PMI数据更加显示出了当下中国经济内需与外需的分化，内需的疲软仍需政策端加力来改善；资金面来看，非农数据的大幅超预期使得降息预期回落，结合欧央行的鹰派降息，我们认为美国今年的降息之路仍不平坦，降息预期仍将反复博弈，短期不确定性较大。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和工程机械、汽车零部件、家电、电子、有色、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察和配置。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。