港股市场策略周报

2024.7.29-2024.8.4 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场继续下跌，跌幅有所缩窄。本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-0.35%/-0.45%/-1.69%。本周港股市场行业板块互有涨跌，地产建筑和可选消费跌幅最大。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点继续下降至10.89%，接近5年均值往下一个标准差的位置，估值水平较上周继续下降，回到低估区间。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：官方PMI数据虽符合预期，但较前值继续下滑，整体表现较弱；政策端继续发力提振内需。 l资金面：美国就业超预期走弱，失业率触发萨姆法则，引发市场“衰退交易”，关注短期市场风险。 n港股市场展望： n基本面来看, PMI数据显示当下经济基本面仍旧弱势，下半年可能遇到内外双承压的不利局面，政策面开始聚焦内需增长。资金面来看，美国就业超预期下行，引发市场“衰退交易”，美日股市大幅调整可能引发短期市场下行风险。n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如电子、科技、互联网等景气板块的配置。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场继续下跌，跌幅有所缩窄。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-0.35%/-0.45%/-1.69%。n市场风格来看，大盘价值风格本周表现较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块互有涨跌，地产建筑和可选消费跌幅最大。 n本周地产建筑和可选消费跌幅最大，都超过2%。n而本周能源业、电讯业、原材料等“红利”相关行业的表现相对稳健。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.7.29-2024.8.4） l周回购数据总汇 n因上市公司逐步进入中报业绩静默期，市场回购热度明显下降。 n市场回购公司数量本周26家，较上周的56家有所下降。 n总回购金额较上周的56亿港元有所上升，达到13.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购11.0亿港元。 n本周恒生银行（0011.HK）回购0.97亿港元，排在第二。 n本周太古股份公司A（0019.HK）回购金额排在第三，达到0.52亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.7.29-2024.8.4） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受友邦保险和恒生银行的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有8家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有7家公司进行了回购。 u工业行业排在第三，有5家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.7.29-2024.8.4） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.7.29-2024.8.4） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n财政部：建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系增加地方自主财力。 n中共中央政治局：要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。n中共中央政治局：经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入。n中共中央政治局：要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。n中共中央政治局：要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。n中共中央政治局：宏观政策要持续用力、更加给力。n中国7月官方制造业PMI：49.4，预期值为49.3，前值为49.5。n国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》5年努力使常住人口城镇化率提升至接近70%。初步测算城镇化率提高1个百分点可拉动万亿规模新增投资需求新增2000多亿消费需求。n百强房企前7个月销售总额23909亿元同比下降40.1%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委：正会同多个部门制定民营经济促进法完善民营企业参与国家重大战略的体制机制。n国家发改委：及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。n国家发改委：把促消费放在更加突出的位置促进汽车、家电等大宗商品消费。n2024年7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。n商务部：要做好前后政策衔接会同相关部门尽快印发进一步做好汽车、家电以旧换新工作通知。n央行：落实好3000亿元保障性住房再贷款政策促进加快建立租购并举的住房制度。n央行：加大金融对实体经济的支持力度把着力点更多转向惠民生、促消费。n35个大中城市房价收入比均值从2019年的16.03下降到今年的11.87整体降幅达26%。n国务院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》。提出6方面20项重点任务。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n惠誉表示，美国去年加息已开始对劳动力市场和需求产生一些影响；美国经济应会在2024年下半年继续放缓，整体实际GDP增长将大幅减速。 n美国6月JOLTs职位空缺818.4万人，预期800万人，前值814万人。n日本央行宣布加息将政策利率上调至0.25%。n7月FOMC美联储维持基准利率不变，符合市场预期。n美联储主席鲍威尔：可能会在9月会议上讨论降息；美联储离降息越来越近了。n美联储主席鲍威尔：现在是时候调整利率来支持我们的持续进程了；不需要将注意力完全集中在通胀上；通胀任务尚未完成，但可以开始逐步放松政策利率的限制。n美联储主席鲍威尔：感觉到委员会更接近降息了；9月份会议上降息可能是一个选项；可以想象的情境从今年降息零次到几次不等。n美联储主席鲍威尔：如果劳动力市场意外走弱，已准备好予以应对；太晚降息可能过度削弱经济；尚未就未来会议做出任何决定，包括9月份的会议。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国5年期国债收益率跌至3.991%，为2月2日以来最低水平。n美国7月ADP就业人数增加12.2万人，为今年1月以来最小增幅，预估为增加15万人，前值为15万人。n美国10年期国债收益率跌破4%，至2月份以来最低。n亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为2.5%，此前预计为2.8%。n财联社8月1日电，美联储利率互换市场完全定价年底前将有3次降息。n美国制造业活动创八个月来最大萎缩就业指标下滑显著。n美国上周首次申领失业救济人数24.9万人，23年8月以来新高，预估23.6万人，前值23.5万人。n英国央行将基准利率下调25个基点至5%。n伯克希尔哈撒韦A：第二季度末现金储备为2769亿美元再创纪录新高。伯克希尔哈撒韦Q2减持苹果股份近50%。n美国国债10年期收益率降至3.77%，为2023年7月以来最低水平。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储巴尔金表示，美国就业市场仍然总体健康，11.4万个新增工作岗位在历史上来看是相对正常的数量。在做出利率决策之前，联邦储备委员会还有更多数据需要考虑。 n美联储巴尔金表示，一旦美国经济快速走软，那么美联储大幅降息将是很典型的做法。 n美联储古尔斯比：如果通胀、就业市场继续降温应该降息。美联储不会对单月数据做出过度反应。 n摩根大通预计美联储在9月和11月分别降息50个基点。花旗预计美联储将在9月和11月分别降息50个基点。高盛预测美联储9月开始连续三次降息25个基点。 n美国6月工厂订单月率录得-3.3%，为2020年4月以来最大降幅。 n交易员押注美联储将在九月份将利率下调50个基点。 n美国7月失业率为4.3%，创2021年10月以来新高，预期为4.10%，前值为4.10%。 n美国7月非农就业人数增加11.4万人，预估为增加17.5万人，前值为增加20.6万人。 港股市场周度总结与展望 l基本面：官方PMI数据虽符合预期，但较前值继续下滑，整体表现较弱；政策端继续发力提振内需。 n7月制造业PMI为49.4，较上月49.5略有下跌，与市场预期持平；7月非制造业PMI为50.2，较上月的50.5继续回落，与市场预期持平。n7月制造业PMI数据仍然表现不佳，虽然基本符合预期，但具体分项呈现出的就是内需承压，外需边际走弱，通缩压力增大的图景，这也基本符合近期政治局会议对于当下经济形式的研判。 n美国7月非农新增就业11.4万人，大幅低于市场预期的17.5万人，前值大幅下修2.7万人至17.9万人。n美国7月小非农ADP就业人数增加12.2万人，为2月份以来最低水平，明显低于预期和前值的15万人。n非农数据后，9月降息概率达到100%，美股、美国国债收益率、美元指数大幅下跌。 n港股市场展望： n基本面来看, PMI数据显示当下经济基本面仍旧弱势，下半年可能遇到内外双承压的不利局面，政策面开始聚焦内需增长。资金面来看，美国就业超预期下行，引发市场“衰退交易”，美日股市大幅调整可能引发短期市场下行风险。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，即使近期有明显回调，但我们仍继续看好对银行、电信和公用事业等红利板块的配置；在市场缺乏增量资金和上涨动能的阶段，关注结构性机会，例如电子、科技、互联网等景气板块的配置。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。