港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场延续了春节期间的涨势，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.53%/+2.36%/+1.71%。本周港股行业板块全部收涨，多半行业涨幅都超过2%。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为10.69%，处于5年均值往下一个标准差的位置附近，整体估值处于价值区间。近期美债收益率和港股估值有所反弹，港股市场风险溢价水平有所下降。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：央行降息幅度超预期，LPR下调25个基点至3.95%，为史上最大单次降幅。n资金面：美国经济数据保持韧性，联储官员发言表达警惕过早降息，降息继续预期回调。 l港股市场展望： n基本面来看，政策面发力仍是主角，消费、地产、资本市场是重点，超预期降息传达强烈稳增长信号；资金面来看，联储降息预期继续回调，美债收益率继续上升，港股市场资金面环境继续承压。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场延续了春节期间的涨势。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.53%/+2.36%/+1.71%。n从市场风格来看，价值风格表现相对较好。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块全部收涨，多半行业涨幅都超过2%。 n原材料业和能源业本周涨幅较大，本周涨幅分别达到10.3%和9.5%。n公用事业和工业行业的涨幅都超过了4%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.2.19-2024.2.25） l周回购数据总汇 n本周市场回购热度有所提升。 n市场回购公司数量本周31家，较上周的31家持平。n总回购金额从上周的6.9亿港元上升8.9亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购3.8亿港元。 n本周百胜中国（9987.HK）回购1.7亿港元，继续排在第二。n本周的中远海控（1919.HK）回购金额排在第三，达到0.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.2.19-2024.2.25） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受友邦保险大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周工业行业回购公司数量最多，有7家公司发起回购。 u金融和信息技术行业排在第二，都有6家公司进行了回购。 u医疗保健排在第三，有5家公司进行了回购。 u其余公司分布在可选消费、房地产和材料行业。 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家金融监管总局：积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。n海南下调首套住房公积金贷款最低首付比例至20%。天津公积金贷款政策拟调整首套房首付比例降至20%。重庆国企收购首批4207套房源将投入租赁市场。n证监会：将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释。n证监会召开系列座谈会听取意见建议与会代表建议严把IPO准入关。n证监会主席吴清前往银河证券金融街营业部调研与十多名个人投资者代表座谈交流。n2月LPR报价出炉：5年期LPR下调25个基点至3.95%。n沪深交易所量化交易报告制度落地持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析。n量化交易监管再出“组合拳”证监会相关人士：后续将成熟一项、推出一项。n民营经济促进法起草工作已经启动。n多家银行密集下调存款利率下调幅度为10-60个基点不等。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n房地产“白名单”项目融资快速推进。n市值管理要求加速落地多家央企业绩考核措施“上新”。n近日监管部门限制主要机构投资者在开盘、收盘阶段净卖出股票、禁止机构通过股指期货做空A股。证监会回应称交易所依规对个别机构的异常交易行为采取了监管措施，不是限制卖出。n证监会：操纵市场实质是“骗”、内幕交易实质是“偷”将精准识别、严厉打击。n证监会：将构建“穿透式”线索筛查体系对操纵市场、内幕交易行为进行精准识别、严厉打击。n证监会：从严审核拟上市企业用监管的威慑力让企业不敢“带病闯关”。n今年以来已有超40家公司在注册上市环节终止IPO。n国常会：加快建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制在高质量发展中逐步化解地方债务风险。n习近平主持召开中央财经委员会第四次会议强调推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新有效降低全社会物流成本。n今年以来已有超40家公司在注册上市环节终止IPO。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： nManheim Auctions：美国2月上半个月二手车价格指数环比下降13.82%。n利率互换市场定价显示，交易员对联储6月降息的看法发生动摇，一些人开始猜测央行下一步可能加息。n美联储1月会议纪要显示，大多数与会者提到过快降息风险，一些人支持放慢缩表。n美联储理事Bowman称现在肯定不是降息的时候。里士满联储行长表示，虽然整体通胀形势改善，但某些行业物价压力仍过高。n美国2月Markit服务业PMI初值为51.3，预期52，前值52.5；美国2月Markit制造业PMI初值为51.5，预期50.5，前值50.7。nPMI数据显示美国2月份制造业以2022年9月以来最快速度扩张，订单指标增长强劲。n美联储副主席Jefferson对通胀前景谨慎乐观，警告要提防因通胀回落而过度降息。费城联储行长表示，今年降息可能合适，但时间不能太早。需要经济中的大量证据来支持降息。n美联储哈克：美联储已接近开始降息只需几次会议。美联储暂无降息的急迫性不排除5月份降息的可能性。今年降息可能合适但警告不能过早。n美国1月份二手房销售创近一年来最大增幅，买家抓住了2024年初走低的抵押贷款利率。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国上周首次申领失业救济人数为20.1万人，预估为21.6万人，前值为21.2万人。n2月22日电，美国10年期国债收益率升至4.33%，为去年12月1日以来的新高。n高盛不再预期美国5月降息，预计今年将仅降息四次，先前预期为五次。n特朗普在美国2024年总统选举南卡罗来纳州共和党初选中胜出。n美联储威廉姆斯：可能在今年晚些时候降息。 港股市场周度总结与展望 l基本面：央行降息幅度超预期，LPR下调25个基点至3.95%，为史上最大单次降幅。 n2月LPR报价数据显示，5年期以上LPR报价下调25个基点至3.95%，而1年期LPR报价保持在3.45%不变。此次5年期以上LPR的下调幅度创史上最大单次降幅。n此次降息明确传达了政策端稳增长的强烈信号，往后看，在扩需求稳增长的背景下，我们预计货币政策仍将会保持稳健宽松的基调。 l资金面：美国经济数据保持韧性，联储官员发言表达警惕过早降息，降息继续预期回调。 n美联储1月会议纪要显示，大多数与会者提到过快降息风险，一些人支持放慢缩表。利率互换市场定价显示，交易员对联储6月降息的看法发生动摇。n2月22日，美国10年期国债收益率升至4.33%，为去年12月1日以来的新高。 l港股市场展望： n基本面来看，政策面发力仍是主角，消费、地产、资本市场是重点，超预期降息传达强烈稳增长信号；资金面来看，联储降息预期继续回调，美债收益率继续上升，港股市场资金面环境继续承压。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的市场环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。17 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。