港股市场策略周报

2024.4.15-2024.4.21 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场基本面和资金面皆承压，本周跌幅较大，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.85%/-2.98%/-5.65%。本周港股市场行业板块多数收跌，仅电讯业和能源业收涨。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为9.51%，略高于5年均值往下一个标准差的位置，估值较上周有所下降，整体估值仍处于较低区间。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：2024Q1名义GDP增长4.2%，3月经济活动数据整体表现不佳，不及市场预期。 n资金面：美国经济数据强劲，联储官员发言普遍偏鹰，降息预期进一步回调，国债收益率继续走高。 l港股市场展望： n基本面来看, 3月经济活动数据整体仍然不及预期，其中社零不及预期和地产投资持续疲软继续拖累国内经济表现，预计港股基本面预期将继续承压；资金面来看，美国经济数据强劲，降息预期继续回调，美债收益率进一步走高，港股市场资金面环境进一步承压。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场基本面和资金面皆承压，本周跌幅较大。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.85%/-2.98%/-5.65%。n市场风格来看，大盘成长风格表现相对较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收跌，仅电讯业和能源业收涨。 n本周医疗保健、可选消费和资讯科技业的跌幅较大，周跌幅都超过了4%。n本周仅电讯业和能源业收涨,但涨幅都不大。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.4.15-2024.4.21） l周回购数据总汇 n本周腾讯缺席回购，港股回购市场热度有所下降。n市场回购公司数量本周69家，较上周的70家基本持平。n总回购金额从上周的93.3亿港元上升至32.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购8.6亿港元。 n本周美团（3690.HK）回购8.0亿港元，继续排在第二。 n本周恒生银行（0011.HK）回购金额排在第三，达到2.9亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.4.15-2024.4.21） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受美团和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和可选消费行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有15家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有14家公司进行了回购。 u可选消费行业排在第三，有13家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.4.15-2024.4.21） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.4.15-2024.4.21） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n3.71%！新发放个人住房贷款利率首次低于企业贷款利率。n三部门：扩大战略性新兴产业信用贷款规模支持汽车、家电、机械、航空、船舶与海洋工程装备等企业“走出去”。n三部门：银行业金融机构要单列制造业信贷计划持续提升制造业中长期贷款占比。n三部门：银行保险机构要加大对数字经济核心产业的支持力度。n国家统计局：下阶段中国仍处于结构调整转型升级的阶段要承受转型阵痛。n国家统计局：1—3月份全国房地产开发投资22082亿元同比下降9.5%。n一季度GDP按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。n国家统计局：1-3月城镇固定资产投资同比增长4.5%。n国家统计局：3月规模以上工业增加值同比增长4.5%。n国家统计局：3月社会消费品零售总额同比增长3.1%。n国家统计局：3月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%降幅比上月收窄0.2个百分点。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家能源局：3月份全社会用电量同比增长7.4%。n国家发改委：今后几个季度产能利用率有望逐步回升。n国家发改委：已经研究起草了支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案重点聚焦加快实现高水平科技自立自强等重点任务。n国家发改委：一季度净出口拉动作用增强贡献率从上季的-3.1%转为14.5%。n国家发改委：推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。n国家发改委：加快推动超长期特别国债等举措落地加强预期引导、增强市场信心。n国家金融监管总局：推动积极稳妥化解房地产风险为加快构建房地产发展新模式提供有效金融支持。n中央汇金一季度斥资千亿买入三只宽基E TF。n内地证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》。n中国证监会：放宽沪深港通下股票E TF合资格产品范围支持人民币股票交易柜台纳入港股通。支持内地行业龙头企业赴香港上市。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利表示，最近的通胀数据并不令人意外，不急于降息；对通胀率降至2%有信心是采取行动的前提条件。 n4月15日电，美国10年期国债收益率达到4.626%，创5个月来新高。n多期限美债收益率再创年内新高零售销售数据进一步削弱降息预期。n美国3月零售销售环比增长0.7%，创去年9月以来新高，预期增长0.3%，前值增长0.60%。n4月17日电，美国2年期国债收益率攀升至5%以上，为去年11月来最高水平。n美联储主席鲍威尔：限制性政策需要进一步的时间来发挥作用；对通胀信心的恢复可能需要更长时间。n美联储主席鲍威尔：过去一年美国经济确实相当强劲；近期数据显示通胀方面缺乏进一步进展；美国劳动力市场在变得更加平衡。n美联储巴尔金：美国CPI数据并不支持美国经济软着陆。n美联储主席鲍威尔态度转变暗示顽固通胀可能令央行推迟降息。n美联储主席鲍威尔有关最近数据显示通胀缺乏进一步进展的说法一出，和央行会期挂钩的互换指向了降息预期继续走低。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储理事鲍曼：通胀进展放缓甚至停滞经济增长势头强劲。n美联储梅斯特：需看到更多数据来确定通胀路径不必急于放松政策。n鲍威尔暗示推迟降息令全球其他央行陷入两难境地，若自行开始放松政策，则可能会导致本币贬值，推高进口价格并破坏降低通胀的进程。然而不放松又可能会危及经济增长。n欧洲央行管委森特诺：6月份首次降息非常可能出现。n美联储褐皮书：经济略有扩张企业转嫁成本的难度显著上升。n美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。n4月18日电，美国国债收益率继续攀升，10年期国债收益率现报4.63%。n美联储博斯蒂克：如果通胀上升将对加息持开放态度。n美联储博斯蒂克：仍然预计美联储今年将降息一次。n美联储卡什卡利：一旦通胀持续向2%回落，我们可以降息；需要耐心等待，直到确信通胀下降；可能要等到2025年才能降息。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储博斯蒂克：通胀仍太高降息不太可能早于年底前。n美国3月成屋销售总数年化419万户，预期420万户，前值438万户。n美国上周首次申领失业救济人数为21.2万人，预估为21.5万人，前值为21.1万人。n美国白宫布计划针对中国钢铝产品采取新的限制措施，包括将对中国钢铝产品的301关税提高至现有水平的3倍，并与邻国合作防止中国钢铝产品间接出口美国等。n美联储半年度金融稳定报告：持续通胀被视为头号金融风险。n美联储古尔斯比被问及潜在的利率上调表示，如有需要，没有什么是不可考虑的。n美联储古尔斯比：将需要更长时间才能将通胀降至2%的目标。 港股市场周度总结与展望 l基本面：2024Q1名义GDP增长4.2%，3月经济活动数据整体表现不佳，不及市场预期。 n2024Q1中国实际GDP录得增长5.3%，名义GDP增长4.2%。实际GDP增长超市场预期的4.8%，主要由于去年同期基数较低。n2024年3月工业增加值同比+4.5%，不及预期和前值的6.0%和7.0%；3月社零同比+3.1%，不及预期和前值的4.8%和5.5%；3月固定资产投资同比+4.8%，高于前值的4.2%，但地产投资仍较为疲弱。 n美国3月零售销售环比增长0.7%，创去年9月以来新高，预期增长0.3%，前值增长0.60%。n美联储主席鲍威尔：限制性政策需要进一步的时间来发挥作用；对通胀信心的恢复可能需要更长时间。过去一年美国经济确实相当强劲；近期数据显示通胀方面缺乏进一步进展。n4月18日电，美国国债收益率继续攀升，10年期国债收益率现报4.63%。 n港股市场展望： n基本面来看, 3月经济活动数据整体仍然不及预期，其中社零不及预期和地产投资持续疲软继续拖累国内经济表现，预计港股基本面预期将继续承压；资金面来看，美国经济数据强劲，降息预期继续回调，美债收益率进一步走高，港股市场资金面环境进一步承压。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。 21 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。