港股市场策略周报

2023.12.18-2023.12.24 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n在基本面预期并无明显好转，且遭遇游戏行业新规冲击导致权重股大幅下跌的情况下，本周市场再次大幅下跌。恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.13%/-2.69%/-6.15%。大盘成长风格相对其他风格表现较弱。本周港股行业板块多数收跌，仅原材料业和能源业收涨。n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点从上周的3.9%下降至2.36%，当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置，恒生综指整体估值处于价值区间。随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的风险溢价水平的性价比同样开始显现。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：国有银行下调存款挂牌利率，为后续的贷款降息打开空间。 n资金面：美国11月PCE物价数据低于预期，进一步强化市场较为乐观的降息预期。 l港股市场展望： n基本面来看，存款利率下调缓解银行净息差压力，为后续贷款端的降息打开空间，当下经济基本面预期仍较弱，亟需政策面进一步发力稳定市场预期。资金面来看，11月美国PCE物价数据进一步超预期回落，进一步强化了较为乐观的降息预期，但考虑到通胀水平仍不低，仍需警惕市场预期过于乐观。n配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，在当下弱势的市场环境下重点关注红利高股息。建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n在基本面预期并无明显好转，且遭遇游戏行业新规冲击导致权重股大幅下跌的情况下，本周市场再次大幅下跌。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.13%/-2.69%/-6.15%。n从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股行业板块多数收跌，仅原材料业和能源业收涨。 n本周资讯科技业跌幅最大，本周跌幅超7.5%。另外医疗保健业的周跌幅同样较大，超过6%。n原材料业和能源业是本周唯二明显收涨的行业，涨幅都在2%左右。工业行业本周基本收平。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的8.86下降至8.63。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点从上周的3.9%下降至2.36%。n当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置。n恒生综指整体估值处于价值区间。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平从上周的7.37上升至7.69，随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.12.18-2023.12.24） l周回购数据总汇 n市场仍在底部，本周回购市场保持热度。n市场回购公司数量本周75家，较上周的77家小幅下降。n市场总回购金额继续维持在高位，从上周的47.7亿港元上升至52.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购26.1亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购6.7亿港元，继续排在第二。n本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到5.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.12.18-2023.12.24） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术和医疗保健行业的回购公司数量最多，分别有14和13家公司发起回购。 u可选消费行业排在第三，有12家公司进行了回购。 u其余公司分布在工业、房地产、金融、日常消费、材料、公用事业和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.12.18-2023.12.24） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.12.18-2023.12.24） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.12.18-2023.12.24） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n郑栅洁：加大宏观调控力度，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。n李强：一视同仁支持各类所有制企业发展壮大，加快全国统一大市场建设。n新一轮存款降息即将落地，20万元存三年利息将少1800元。n工信部：2024年要深化原材料、消费品“三品”行动提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。n住建部：明年因城施策、一城一策实现房地产供求关系平衡。n央行召开经济金融形势专家座谈会。n全国住房城乡建设工作会议：坚持房住不炒定位适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。nCWM50顾问、中央财办原副主任杨伟民表示，我国要把恢复和扩大消费摆在优先位置。n国家发展改革委：增发国债第二批项目清单下达，累计安排金额超8000亿元。n央行：着力扩大内需、提振信心推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。n央行：一视同仁满足不同所有制房企融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。n全国财政工作会议召开：2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储戴利表示，2024年降息可能是适当的；可能需要在2024年进行三次降息。 n香港将于2024年年中启动资本投资者入境计划，允许在香港投资3000万或以上港元的合资格申请人申请落户香港，获许投资资产包括股票、债券、基金。 n美联储古尔斯比称，市场对降息的预期过于超前了；如果通胀持续下降，美联储可能重新考虑其政策的限制性；决定美联储是否能够放政策的因素是通胀。 n美联储博斯蒂克：目前没有降息的紧迫性，明年下半年将降息两次。 n美联储博斯蒂克表示，尽管美联储取得了巨大进展，但抗击通胀仍有一段路要走。 n美联储巴尔金：通胀仍是美联储的关注重点。 n美联储哈克：美联储不需要再加息，也不会立即降息。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国上周首次申领失业救济人数为20.5万人，预估为21.5万人，前值为20.2万人。n美国第三季度GDP季调后环比折年率终值为5.2%，预估为5.2%，修正值为5.2%。n亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为2.3%，此前预计为2.7%。n12月22日电，美国利率期货交易员继续定价美联储降息的起始时间为2024年3月。n美国11月耐用品订单环比上升5.4%，为2022年12月以来最大增幅，预估为上升2.3%，前值为下降5.4%。n美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月以来最小增幅，预估为3.3%，前值为3.5%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：国有银行下调存款挂牌利率，为后续的贷款降息打开空间。 n多家国有银行于12月22日下调存款挂牌利率，1年期、2年期、3年期、5年期分别下调10、20、25、25bp。下调后挂牌利率分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.0%。n截至三季度末，商业银行净息差为1.73%，创2010年以来新低。存款重新定价后，银行融资成本下降，也为之后贷款降息打开了空间。 l资金面：美国11月PCE物价数据低于预期，进一步强化市场较为乐观的降息预期。 n11月美国PCE价格环比从0%回落至-0.1%，低于市场预期的0%，为2020年4月来首次转负，同比从2.9%进一步下行至2.6%。n11月核心PCE价格环比维持在0.1%，低于市场预期的0.2%，同比回落至3.2%，10月核心PCE环比下修0.1pct至0.1%。 l港股市场展望： n基本面来看，存款利率下调缓解银行净息差压力，为后续贷款端的降息打开空间，当下经济基本面预期仍较弱，亟需政策面进一步发力稳定市场预期。资金面来看，11月美国PCE物价数据进一步超预期回落，进一步强化了较为乐观的降息预期，但考虑到通胀水平仍不低，仍需警惕市场预期过于乐观。 n配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，在当下弱势的市场环境下重点关注红利高股息。建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。