港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周市场在降息预期的助推下明显反弹，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.33%/+2.77%/+5.15%。本周港股市场行业板块多数收涨，仅能源业、原材料业和工业收跌。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点小幅上升至33.96%，处于5年均值和往下一个标准差之间的水平，估值水平较上周略微上升。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：出口增长略超预期，进口增长大幅不及预期；社融信贷数据显示信贷需求仍旧承压。 l资金面：美国6月CPI数据全面不及市场预期，联储主席鲍威尔国会听证放鸽，市场降息预期大幅提升。 n港股市场展望： n基本面来看,本周发布的经济数据仍显示当下中国经济“外热内冷”的态势，并且外需后续可能边际降温，重点关注近期即将开幕的三中全会。资金面来看，美国降息预期大幅提升，9月大概率开启第一次降息，特朗普遭遇暗杀事件使其大选成功概率大增，警惕“特朗普”交易带来的不确定性。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和汽车及零部件、家电、电子、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周市场在降息预期的助推下明显反弹。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.33%/+2.77%/+5.15%。n市场风格来看，大盘价值风格本周表现较强。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收涨，仅能源业、原材料业和工业收跌。 n本周综合企业、资讯科技业涨幅最大，周涨幅都达到4%以上。n可选消费、必选消费和地产建筑业涨幅都超过了2.5%n本周仅能源业、原材料业和工业收跌，其中能源业跌幅较大，超过4%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.7.8-2024.7.14） l周回购数据总汇 n本周回购市场维持了不错的热度。 n市场回购公司数量本周81家，较上周的66家明显上升。 n总回购金额较上周的83.5亿港元明显上升，达到99.3亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.1亿港元。 n本周美团-W（3690.HK）回购22.1亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到10.0亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.7.8-2024.7.14） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术、可选消费和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有18家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有17家公司进行了回购。 u医疗保健行业排在第三，有17家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.7.8-2024.7.14） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.7.8-2024.7.14） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n王沪宁出席畅通国内大循环调研协商座谈会。n中指研究院：上半年房地产行业共实现债券融资2791.6亿元同比下降26.9%。n7月中国零售业景气指数49.6%环比下降1.3个百分点。n6月出口3078.5亿美元，同比+8.6%，高于市场预期的+8.0%，5月前值为+7.6%。n6月进口2088.1亿美元，同比-2.3%，大幅低于市场预期的+2.5%，5月前值为+1.8%。n证监会：进一步推动程序化高频交易降频降速研究明确对高频量化交易额外收取流量费撤单费等标准。n证监会：7月11日起暂停转融券业务存量依法展期并不晚于9月30日了结。n证监会：7月22日起上调融券保证金比例至100%私募融券保证金上调至120%。n四部门：加强商务和金融协同更大力度支持跨境贸易和投资高质量发展。n中国6月出口年率美元计价：8.6%，前值为7.6%，预期值为8%。n中国6月进口年率美元计价：-2.3%，前值为1.8%，预期值为2.8%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中国1-6月社会融资规模：181000亿元，前值为148000亿元，预期值182018亿元。n中国1-6月新增人民币贷款：132700亿元，前值为111400亿元，预期值133864亿元。n中国6月M1：-5%，前值为-4.2%，预期值为-5.4%。n中国6月M2：6.2%，前值为7%，预期值为6.8%。n中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京开幕。会议将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，对围绕中国式现代化进一步全面深化改革作出总体部署。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美国5月消费者信贷增幅为三个月来最大信用卡余额激增。n纽约联储调查显示美国消费者对未来一年通胀预期连续第二个月下降。n美联储主席鲍威尔国会听证会要点总结：需要看到更多良好的通胀数据才能降息。n美联储主席鲍威尔：劳动力市场意外走软可能成为放松政策的理由。n美联储主席鲍威尔：通胀已显著放缓但仍高于2%的目标。过早、过多放松政策可能会损害通胀进展。n美联储主席鲍威尔：劳动力市场已经“相当大幅地”降温。n美联储主席鲍威尔：不需要等到通胀降至2%才开始降息。n美联储主席鲍威尔表示，在货币政策方面，美联储只关注经济数据；美联储的任务是在需要时做出决策；美联储在降息方面所做的任何事情都有理有据。n美联储预防式降息预期升温大类资产配置或转向“降息交易”。n美联储理事库克称，基本预期是通胀持续下降，失业率不会明显上升。如果宽松政策开始时通胀接近目标且经济增长依然强劲，那么软着陆的可能性就更大。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储古尔斯比：对一次降息或者一系列降息持开放态度将取决于数据。n美联储穆萨莱姆：最近的数据表明美联储在控制通胀方面取得了进展。n美联储戴利：经济显示今年降息一两次更为合适。n互换合约充分消化美联储9月降息25个基点的预期。n美国6月CPI同比上升3%，涨幅回落至去年6月以来最低，预估为3.1%，前值为3.3%；美国6月CPI环比下降0.1%，20年5月以来首次环比下降，预估为0.1%，前值为0%。n美国上周首次申领失业救济人数为22.2万人，预估为23.5万人，前值为23.8万人。n不满足于25基点交易员开始押注美联储9月将大动作降息50基点。n美国6月PPI同比上升2.6%，预估为上升2.3%，前值为上升2.2%；美国6月PPI环比上升0.2%，预估为上升0.1%，前值为下降0.2%。n拜登竞选团队宣布暂停所有拜登接下来的外出活动，并将尽快撤下所有的电视竞选广告。n美国前总统特朗普集会上发生的枪击事件被执法官员定性为“暗杀未遂”。 港股市场周度总结与展望 l基本面：出口增长略超预期，进口增长大幅不及预期；社融信贷数据显示信贷需求仍旧承压。 n6月出口仍比较亮眼，但全球制造业PMI的边际走弱值得警惕，后续出口表现的持续性仍有待观察，尤其是考虑到欧美等地区不友好的贸易政策，出口增长预期可能承压。而疲软的进口数据则主要反映内需承压，内需仍需国内政策加力提振。n6月金融数据继续受人为“挤水分”影响，表现不及市场预期。并且从细分项可以看出，实体经济中的企业和居民信贷需求承压的问题仍未有好转，主要依赖政府端托底社融数据。 l资金面：美国6月CPI数据全面不及市场预期，联储主席鲍威尔国会听证放鸽，市场降息预期大幅提升。 n美联储主席鲍威尔：劳动力市场已经“相当大幅地”降温。不需要等到通胀降至2%才开始降息。 n6月美国CPI数据全面低于市场预期，前期一直表现顽固的租金通胀也降温明显。结合前日美联储主席鲍威尔的鸽派发言，此次CPI数据发布后市场降息预期大幅上升，9月降息预期飙升至100%，美债收益率、美元指数都有不同程度明显下降。 n港股市场展望： n基本面来看,本周发布的经济数据仍显示当下中国经济“外热内冷”的态势，并且外需后续可能边际降温，重点关注近期即将开幕的三中全会。资金面来看，美国降息预期大幅提升，9月大概率开启第一次降息，特朗普遭遇暗杀事件使其大选成功概率大增，警惕“特朗普”交易带来的不确定性。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和汽车及零部件、家电、电子、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。