港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-46235564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周虽然前期有所调整，但随着红利税等相关利好传出，港股市场延续上涨趋势，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数分别录得+2.74%/+2.64%/-0.23%。本周港股市场行业板块全部收涨，原材料业、公共事业、工业涨幅都在6%以上；电讯也和能源业涨幅也在6%左右。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为50.77%，处于5年均值和往下一个标准差的中间位置，已逐渐接近均值水平，估值水平较上周继续提升。 l港股市场基本面与资金面： l港股市场展望： n基本面来看, 4月经济金融数据仍表现不佳，社融数据显示4月财政力度明显不及预期，结合前期政治局会议定调，后续财政政策有望加力；资金面来看，虽然美联储降息预期并未改善，但港股走势保持强势，市场情绪升温，结合政策面支持，港股资金面环境有边际改善。n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、科技互联网等。 2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周虽然前期有所调整，但随着红利税等相关利好传出，本周港股市场延续上涨趋势。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.74%/+2.64%/-0.23%。n市场风格来看，大盘成长风格继续保持强势。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块全部收涨。n本周原材料业、公共事业、工业涨幅都在6%以上；电讯也和能源业涨幅也在6%左右。n本周资讯科技业和可选消费行业表现相对弱势，周涨幅仅在0.5%左右。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.5.6-2024.5.12） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度小幅回暖。n市场回购公司数量本周46家，较上周的42家小幅上升。n总回购金额从上周的9.6亿港元上升至11.5亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购4.4亿港元。n本周恒生银行（0011.HK）回购1.7亿港元，排在第二。n本周美高梅中国（2282.HK）回购金额排在第三，达到0.9亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.5.6-2024.5.12） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受汇丰控股和恒生银行的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有12家公司发起回购。 u医疗保健排在第二，有7家公司进行了回购。 u工业和金融行业排在第三，都有6家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.5.6-2024.5.12） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.5.6-2024.5.12） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委主任郑栅洁主持召开专题座谈会与民营企业沟通交流大规模设备更新工作。n4月全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。n习近平强调，我们正在谋划和实施进一步全面深化改革重大举措，稳步扩大制度型开放，进一步扩大市场准入，缩减外商投资准入负面清单。n深圳分区优化住房限购政策：部分区个税、社保缴交年限由3年调整为1年。n中金：重点内房企业首季盈利跌约五成行业全年业绩压力仍存。n连续2个月上涨4月份中国电商物流延续稳步向好发展态势。n杭州：全面取消住房限购不再审核购房资格。n杭州、西安全面取消住房限购全国限购仅剩6地！一图看懂近期多地限购政策变化。n以美元计，4月出口金额同比上涨1.5%，上月为下降7.5%；进口同比增长8.4%，上月为下降1.9%。4月实现贸易顺差723.5亿美元。n楼市政策松绑节奏加快去库存已是当务之急。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n约60城已阶段性取消首套房贷利率下限有银行甚至表示最低可降至3.1%。n央行：强化逆周期和跨周期调节加大对实体经济支持力度。n财政部下周一召开超长期特别国债发行动员会。n房地产融资协调机制正落地见效“白名单”项目覆盖面持续扩大。n4月CPI同比+0.3%，略高于市场预期的0.2%，较前值+0.1%有所回升。4月PPI同比-2.5%，低于市场预期的-2.3%，较前值的-2.8%跌幅缩窄。n南京：可适当改建或收购存量住房用作保障性住房。n4月新增社融-1987亿元，05年11月以来首次转负，大幅低于预期的9400亿元，同比少增1.42万亿元。新增人民币贷款7300亿元，不及预期的9100亿元，同比多增112亿元。n4月M2同比+7.2%，较前值+8.3%有所回落，低于市场预期的8.3%；4月M1同比-1.4%，较前值+1.1%大幅回落，大幅低于市场预期的1.2%。n全国23个城市全面取消限购超50城支持住房“以旧换新”。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储威廉姆斯表示，数据可能以不可预测的方式上下波动；将根据整体数据做出降息决定；最终美联储将会降息。 n美国3月消费信贷增加62.74亿美元，预期增加150亿美元，前值增加141.25亿美元。n美联储卡什卡利：断言通胀进程已经停滞“为时过早”；今年降息肯定仍有可能性。n美联储卡什卡利：最有可能在较长时间内维持利率不变。n欧美央行降息“第二枪”：瑞典央行将基准利率下调25个基点。n美联储柯林斯：达到2%的通胀水平可能需要比预期更长的时间。n美国3月批发销售环比下降1.3%，预期增长0.80%，前值增长2.30%。n美联储戴利：不会更改政策目标，2%仍是美联储设定的通胀率目标；如果就业市场出现问题，将会采取政策行动。未来几个月通胀存在相当大的不确定性n美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，为2023年8月26日当周以来新高，预估为21.2万人，前值为20.8万人。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。 n密歇根大学调查显示未来一年通胀率预期从3.2%升至3.5%。n美联储理事鲍曼：今年没有理由降息除非发生意外冲击。n美联储卡什卡利：再次加息的门槛很高但不能排除这种可能性。 港股市场周度总结与展望 l基本面：4月通胀数据仍在低位弱势运行，4月金融数据遭“挤水分”而大幅不及市场预期。 n4月CPI同比+0.3%，略高于市场预期的0.2%，较前值+0.1%有所回升。4月PPI同比-2.5%，低于市场预期的-2.3%，较前值的-2.8%跌幅缩窄。 n4月新增社融-1987亿元，05年11月以来首次转负，大幅低于预期的9400亿元，同比少增1.42万亿元。新增人民币贷款7300亿元，不及预期的9100亿元，同比多增112亿元。n4月M2同比+7.2%，较前值+8.3%有所回落，低于市场预期的8.3%；4月M1同比-1.4%，较前值+1.1%大幅回落，大幅低于市场预期的1.2%。 l资金面：联储官员近期偏鹰，今年不降息或仅加息一次概率加大，红利税减免刺激港股红利行情。 n美联储卡什卡利：今年降息肯定仍有可能性。最有可能在较长时间内维持利率不变。美联储理事鲍曼：今年没有理由降息除非发生意外冲击。n监管考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。 n港股市场展望： n基本面来看, 4月经济金融数据仍表现不佳，社融数据显示4月财政力度明显不及预期，结合前期政治局会议定调，后续财政政策有望加力；资金面来看，虽然美联储降息预期并未改善，但港股走势保持强势，市场情绪升温，结合政策面支持，港股资金面环境有边际改善。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、科技互联网等。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。