港股市场策略周报2024.1.22-2024.1.28

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周发布的Q2 GDP和6月经济数据整体明显不及市场预期，市场再度迎来调整，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-4.66%/-4.79%/-6.49%。本周港股市场行业板块全部收跌，资讯科技业、原材料业和能源业跌幅较大。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点大幅下降至16.41%，处于5年均值和往下一个标准差之间的水平，估值水平较上周明显下降。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：Q2 GDP和6月经济数据整体不及预期，三中全会指明改革方向，政策端支持或进一步加力。l资金面：美国经济数据逐步降温，降息预期进一步提升；拜登退选，副总统哈里斯作为民主党总统候选人。 n港股市场展望： n基本面来看, Q2 GDP和6月经济数据明显不及市场预期，三中全会释放了较强的改革信号，后续政策加力确定性强。资金面来看，美国降息预期大幅提升，9月大概率开启第一次降息，拜登宣布退选，可能加剧短期市场波动。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和汽车及零部件、家电、电子、科技互联网等景气板块的配置。近期市场轮动较为剧烈，地产、医药、消费等顺周期板块在三中全会的政策预期下迎来交易性机会。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周发布的Q2 GDP和6月经济数据整体明显不及市场预期，市场再度迎来调整。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-4.66%/-4.79%/-6.49%。n市场风格来看，大盘价值风格本周表现较弱。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块全部收跌，资讯科技业、原材料业和能源业跌幅较大。n本周医疗保健业、公共事业和综合企业表现相对坚挺，周跌幅在-2%左右。n本周资讯科技业、原材料业和能源业跌幅较大，都在-6%以上。其中能源业跌幅最大，接近-8%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.7.15-2024.7.21） l周回购数据总汇 n本周由于腾讯缺席回购，整体回购市场热度有所下降。 n市场回购公司数量本周74家，较上周的81家小幅下降。n总回购金额较上周的99.3亿港元明显下降，为48.1亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周美团-W（3690.HK）排在第一，本周回购25.0亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购7.5亿港元，排在第二。 n本周友邦保险（1299.HK）回购金额排在第三，达到4.1亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.7.15-2024.7.21） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受美团、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在可选消费和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周医疗保健行业回购公司数量最多，有17家公司发起回购。 u可选消费行业排在第二，有16家公司进行了回购。 u信息技术行业排在第三，有15家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.7.15-2024.7.21） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.7.15-2024.7.21） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n中国第二季度GDP年率-单季度：4.7%，前值5.3%，预期值5.1%。n中国6月社会消费品零售总额年率：2.0%，前值3.7%，预期值3.3%。n中国6月规模以上工业增加值年率-单月：5.3%，前值5.6%，预期值5.0%。n中国6月城镇固定资产投资年率-年初至今：3.9%，前值4.0%，预期值3.9%。n国家统计局：6月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。n中共三中全会公报：优化文化服务和文化产品供给机制构建更有效力的国际传播体系。坚持对外开放基本国策坚持以开放促改革。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。要毫不动摇巩固和发展公有制经济毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展。n中央财办副主任韩文秀：要扩大国内需求特别是消费需求增强国内大循环的内生动力和可靠性。《决定》明确健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等要素市场制度和规则。《决定》提出建立未来产业投入增长机制促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚。《决定》提出提升市县财力同事权相匹配的程度不得违规要求地方安排配套资金。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国常会：研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施。 n中共中央：巩固提升香港国际金融、航运、贸易中心地位支持香港、澳门打造国际高端人才集聚高地。n中共中央：支持企业主动牵头或参与国家科技攻关任务允许科技人员在科技成果转化收益分配上有更大自主权。n中共中央：建立以创新能力、质量、实效、贡献为导向的人才评价体系探索建立高技术人才移民制度。n中共中央：有序扩大我国商品市场、服务市场、资本市场、劳务市场等对外开放。n中共中央：建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系。n中共中央：适当加强中央事权提高中央财政支出比例。n中共中央：改革房地产开发融资方式和商品房预售制度完善房地产税收制度。n央行：适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品。n央行：即日起公开市场7天期逆回购操作利率由1.80%调整为1.70%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n在高盛称美联储7月降息理由坚实后，交易员上调对美联储年内降息三次的押注。n美联储戴利表示，美国经济增长正在放缓；通胀率有所下降，但目标还未达成；距离实现目标的时间越来越近了。n美联储主席鲍威尔表示，他非常担心美国当前的赤字问题；真的需要努力化解债务问题的不可持续性。n美联储主席鲍威尔表示，政策似乎具有限制性，但并非极其具有限制性；中性利率可能已上升；当美联储对通胀有信心时，就是行动的时候。n美联储主席鲍威尔：如果等通胀降至2%才开始降息将会等待太久。n美联储主席鲍威尔：最近三份通胀数据确实提振了信心。n高盛称美联储有“充分的理由”在7月降息但未改变该机构9月降息预测。n美联储古尔斯比表示，上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。n美联储理事库格勒：如果失业率保持上升美联储提前降息将是适宜的。n美国6月零售销售环比持平，预估为下降0.3%，前值为增长0.1%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储巴尔金：美国通胀回落的广度让人感到欣慰；仍在寻找通胀回落将持续的证据。n美联储威廉姆斯：美联储距离降息更近一步但尚未准备好行动。n芝加哥联储行长：美联储若不尽快降息，劳动力市场恐将急剧恶化。n美联储戴利：近期的通胀数据不错，但尚未实现目标；劳动力市场正在重新回归平衡；美联储仍然依赖数据来制定货币政策；提前行动或紧急政策行动有犯错误的风险。n美国上周首次申领失业救济人数为24.3万人，预估为22.9万人，前值为22.2万人。n美国前总统特朗普表示，他将结束通货膨胀“危机”，降低利率；他会降低能源成本，和进一步减税。n特朗普：当选后将大幅提高石油产量以降低通胀。若当选上任首日将结束拜登的电动汽车政策。n美国现任总统拜登宣布将退出2024年总统竞选，拜登称将全力支持哈里斯获得总统候选人提名。特朗普回应称击败她比击败拜登更容易。 港股市场周度总结与展望 l基本面：Q2 GDP和6月经济数据整体不及预期，三中全会指明改革方向，政策端支持或进一步加力。 nQ2 GDP增速有所放缓，Q2实际GDP增速4.7%，名义GDP增速4.0%，明显不及市场预期。另外6月经济活动数据整体表现不佳，不及市场预期，呈现生产强需求弱的情况，而生产强则主要受出口拉动。近期相关数据显示后续出口或边际走弱，下半年需求端改善亟需政策端加力。 n二十届三中全会于2024年7月15日至18日在北京举行。全会最重要的成果是审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。《决定》指明了后续改革方向与方针。 l资金面：美国经济数据逐步降温，降息预期进一步提升；拜登退选，副总统哈里斯作为民主党总统候选人。 n近期联储官员发言鸽派和经济数据降温，根据CME美联储观察统计的降息概率，美联储到9月维持利率不变的概率为2.9%，累计降息25个基点的概率为92.6%，9月大概率将降息25个基点。 n7月21日美国总统拜登在社交平台上宣布，将退出2024年美国总统竞选，并支持其副手、副总统哈里斯作为民主党总统候选人。 n港股市场展望： n基本面来看, Q2 GDP和6月经济数据明显不及市场预期，三中全会释放了较强的改革信号，后续政策加力确定性强。资金面来看，美国降息预期大幅提升，9月大概率开启第一次降息，拜登宣布退选，可能加剧短期市场波动。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续看好对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和汽车及零部件、家电、电子、科技互联网等景气板块的配置。近期市场轮动较为剧烈，地产、医药、消费等顺周期板块在三中全会的政策预期下迎来交易性机会。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。