市场企稳向上的契机何时出现 天玉约首席

一、核心市场观点

• 当前A股处于2024年9月开启的新一轮牛市中后期，9-10月为四浪回落期，四季度有望迎来收官反弹，反弹高度取决于科技筹码出清程度，海外因素影响较小。
• 市场企稳向上需三大契机：海外负面扰动平息（美债利率下行、美联储议息会议明确货币政策预期）、科技筹码出清接近历史均值、国内资金与基本面预期形成正向合力。
• AI行情未结束，但AI硬件股价已领先基本面1-1.5年，上半年极致演绎或致年内阶段性休整，四季度AI硬件第二波行情或由业绩预期修复、科技筹码过半出清带动。

二、重点板块分析

• AI应用端：需关注两大先行信号，一是AI硬件爆款产品落地，二是软件应用实现实质性革新，当前仍处于海外映射阶段。
• AI能源（算力基建配套新能源）：具备未充分挖掘的预期差，国内新能源积淀为AI能源带来独特优势，资金关注度或在AI硬件第二波行情结束后、明年逐步提升。
• 红利资产：四季度仍具备配置价值，作为压舱石平抑波动，岁末年初绝对收益资金仍有配置需求，科技第二波行情或难创新高，资金将延续对红利的关注。
• 前期展望的地产、白酒等消费板块：三季度表现不及预判，核心因科技回调斜率超预期导致风险偏好快速下行，资金集中涌向高确定性红利资产，后续节奏或延后至明年科技行情平淡期后。

三、资金与风险相关关注

• 居民资金入市处于中途，今年资金面变化受宽基ETF等影响，四季度若出现向上反弹，居民资金或继续入市。
• 外资流向当前受全球流动性变数影响呈反复，待全球流动性预期稳定后或恢复趋势性流入；港股在AI应用兴起后关注度或提升，当前配置价值较高。
• 普通投资者需纠正“这次不一样”的认知误区，研究需以历史为参考坐标系，同时关注当下变量的差异；策略跟踪核心指标包括海外流动性、A股三季报业绩、资金面（偏股基金发行、ETF申赎）。

四、声明

• 以上为嘉宾观点，不构成投资建议，市场瞬息万变，历史规律仅供参考。