天玉约首席分化与调整中 怎样把握投资机会

当前A股市场处于结构性行情接近2021年高位区域，需警惕结构性基本面改善的回落和局部资金供需正循环的调整。短期市场波动加剧，但长期来看，牛市仍有纵深空间。

行情阶段与风险：

• 当前结构性行情接近2021年高位，需警惕两个潜在风险：结构性基本面改善的回落（如AI领域基本面增速下行）和局部资金供需正循环的调整。
• 短期调整幅度可能较大，摸底时间会相对拉长。

资金面分析：

• 先进来的钱：ETF、类赛道主动公募产品、长期资金（保险、理财、固收加）、量化资金等，2024年9月以来增量资金流入持续偏强。
• 后进来的钱：存款搬家、赚钱效应累积，未来仍有空间，但需等待净值回升和赚钱效应提升。
• 预计四季度或2027年将是存款搬家加速和增量资金正循环的关键窗口期。

行业与板块机会：

• 下半年业绩验证期（二季报）将出现分化，科技板块可能出现业绩分化行情，部分资产需经历业绩消化估值的调整。
• 关注供给出清的领域：新能源产业链（光模块、存储等）、基础化工、医药生物。
• 科技内部机会：光模块、存储芯片等算力通胀相关领域，以及国产半导体产业链。
• 其他机会：商业航天、机器人、新消费等，需等待新一阶段产业重磅催化。

选股标准：

• 营收涨10%，利润涨15%，估值30倍以下。
• 重点关注先进制造（机电类、器件类）、新消费（游戏等）、小金属等方向。

风险提示：

• AI产业链利润再分配问题：存储涨价可能引发云计算龙头厂商反弹，导致算力通胀行情阶段性下行。
• 资金负循环：固收加等资金可能因科技赛道波动而赎回，导致流动性紧张。

应对策略：

• 放慢科技行情参与节奏，多关注非科技方向的景气挖掘。
• 关注券商、非银、医药等偏强势资产。

长期展望：

• AI产业趋势的纵深是牛市延伸的关键，中国优势影响力的体现也将带来投资机会。
• 居民配置权益的周期循环将持续推动市场上涨。
• 关注公募基金新发规模和居民投资行为，把握高位区风险。