消费者检查点：仍然炙手可热

消费者支出在 8 月份保持稳健。根据美国银行内部数据，每户家庭的总卡支出环比增长 0.9%，同比增长 4.5%。可选服务继续为这一增长提供稳定的基础，尽管某些类别有所放缓。消费者似乎仍然专注于价值，通用商品和大型连锁店零售商的支出持续优于传统零售商，这表明家庭正在积极寻找低成本替代方案，同时保持支出。支出和工资增长在很大程度上在各个收入群体中趋同，尽管在各个年龄段中，千禧一代的“K”形差距仍然最大。家庭财务状况保持健康，信用卡利用率在大多数年龄和收入群体中下降。低收入和中收入家庭在所有年龄段仍然持有较高的存款余额，这表明支出应该保持弹性。

8 月份的消费者支出看起来非常强劲。美国银行总聚合信用卡和借记卡支出每户家庭环比增长 0.9%（经季节性调整），7 月份环比下降了 0.2%。卡支出同比增长 4.5%，超过 2025 年平均增长率四倍多。排除汽油支出后，同比增长 3.7%，几乎是 2025 年增长率的两倍多。此外，虽然 8 月份的同比增长率在过去两个月有所放缓，但仍高于 2026 年前三个月（见附图 1）。

可选服务支出一直是整体动力的稳定贡献者。对于必需品，不断上涨的汽油支出势头减弱，其对支出的最大影响发生在年初。然而，如果石油和汽油价格持续上涨，最近的价格上涨可能会给消费者带来一些新的阻力（见附图 2）。

在可选类别中，通用商品是一个“亮点”，其中稳健且不断增长的交易量与支出增长基本一致，分别同比增长 4.7% 和 5.6%。我们认为，这部分反映了消费者正在寻找价值以抵消汽油价格上涨等因素（更多内容请参阅《价值的崛起》）。这一趋势延伸到返校季支出。事实上，虽然今年在传统返校零售商（如青少年和儿童服装）的支出有所下降，但通用商品店的支出却大幅增加（见附图 6）。这表明今年的返校季支出可能很强劲，只是转移到了不同的渠道。

支出和工资增长在很大程度上在各个收入群体中趋同，尽管在各个年龄段中，千禧一代的“K”形差距仍然最大。家庭财务状况保持健康，信用卡利用率在大多数年龄和收入群体中下降。低收入和中收入家庭在所有年龄段仍然持有较高的存款余额，这表明支出应该保持弹性。

虽然支出增长的“K”形分化在可选信用卡和借记卡支出中已经关闭，但在汽车和高成本商品和服务（如搬家）中可能仍然存在。我们看到了两个原因。首先，这类购买可能需要储蓄首付或更大规模的借款（可能对利率更敏感），因此最近工资增长可能尚未转化为大额购买。其次，部分税后工资增长的改善可能是由于临时因素，如较低的税收扣除额，这意味着一些消费者可能不太愿意承担更高金额和更长期限的财务承诺。

Z 世代、千禧一代和 X 世代的可支配收入空间较小，但存款余额较高。在整体财务健康状况方面，我们认为消费者仍然处于稳固的立场。一个迹象是，与去年同期和疫情前水平相比，更多消费者每月全额偿还信用卡账单。对于那些每月都携带余额（旋转器）的消费者来说，整体利用率同比下降，接近疫情前水平（见附图 11）。

查看按年龄和收入划分的旋转器信用卡利用率，婴儿潮一代在所有收入群体中都比年轻一代有更多的借款空间。即使在 2026 年 8 月，Z 世代、千禧一代和 X 世代的利用率仍然远高于婴儿潮一代 2019 年的利用率（见附图 12）。好消息是，这些年轻一代的借款能力略有提高。然而，千禧一代在边缘上的进展最小，其利用率仍然处于 2019 年水平。

在支票和储蓄账户中，高度流动的缓冲仍然支持消费者健康。低收入和中收入家庭在所有年龄段与疫情前水平相比，中位数存款水平都有显著提高（见附图 13）。相反，高收入家庭——尤其是 Z 世代、千禧一代和婴儿潮一代——存款水平较低，我们认为，他们可能已经将储蓄投资于流动性较低的资产（更多内容请参阅《坚定的决心》）。

高税收退税和不断改善的工资增长正在帮助低收入和中收入家庭以最快的速度建立存款，尤其是 Z 世代、千禧一代和 X 世代（见附图 14）。因此，总的来说，随着我们进入假期，消费者似乎处于良好的财务状况。