消费者检查点：开局不稳，收尾稳健

2025年12月，美国信用卡和借记卡每户家庭支出同比增长1.8%，较11月的1.3%有所上升，经季节性调整后环比增长0.5%。全年来看，尽管上半年消费有所放缓，但年底表现稳健。

消费呈现“K型”分化：高收入家庭支出同比增长2.4%，低收入家庭仅增长0.4%，差距约2个百分点且在过去六个月保持稳定。低收入家庭工资增长放缓，但近期有所稳定，中低收入家庭工资增长分别降至1.5%和1.1%。

假日消费表现强劲：10月至1月初，假日商品支出同比增长4.7%，尽管感恩节前后略有放缓，但整体增长显著。低收入家庭更倾向于频繁购买小件商品，平均每户家庭假日商品交易量同比增长4.1%。

2025年消费结构分化：小件商品（如服装、杂货、餐厅）支出增长，而大件商品（如电子产品、家具）和高端服务（如航空、住宿）支出下降。零售类消费保持稳定，服务类消费在下半年有所放缓，但12月有所反弹。

2026年展望：税收退税或推动消费增长。OBBBA法案带来的税收优惠预计将使2026年退税额同比增长18%，约650亿美元，主要集中在2月至4月。低收入家庭退税占其月均支出的比例最高，因此受益最大。

消费方向：退税后消费增长主要集中在商品类，尤其是电子产品、家具和服装。低收入家庭在大件商品上的支出增幅更大。退税效应将持续数月，或暂时缩小“K型”分化，但长期消费动力仍取决于劳动力市场。