日报系列

能源板块 - 原油：俄方承诺供应柴油，油价回落。中东供应恢复达90%，但地缘冲突持续影响海湾国家原油发运，物流效率低下、运价高企。中东炼能恢复缓慢，油价下方空间有限。美国临时放宽对俄罗斯柴油的制裁，成品油紧缺缓解预期推动油价下行。美国9月新增非农就业数据不及预期，市场对美联储进一步加息预期下调。美伊谈判反复，地缘风险溢价仍存，需警惕冲突扩大风险。风险提示：中东冲突、俄罗斯柴油供应。

芳烃-聚酯板块 - PTA：地缘溢价攀升成本推动为主。盘面：隔夜PTA2701收跌24（-0.36%）至6680点，持仓微升至116.4手。现货：基差松动，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂买盘。本周及下周货源主港在01+900-960附近商谈成交，浙江方向货源在01+860-955附近商谈，价格商谈区间在7500-7700附近。10月下在01+820~870附近成交。个别主流供应月中下货源在01+820-840有成交。主流现货基差在01+901。供给端：PX负荷80.3%（+0.3 pct），PTA负荷70.9%（-2.9 pct）。需求端：聚酯负荷74.1%（+0.3 pct）；加弹负荷57%（+6pct）；织造负荷54%（-1 pct）；印染负荷69%（0 pct）。江浙涤丝产销整体走弱，平均产销估算在3成略偏上；直纺涤短工厂销售回落，平均产销54%。中国轻纺城市场成交量907（+33）万米。风险提示：地缘超预期扰动。

煤化工板块 - 甲醇：地缘动荡，居高难下。上周五，MA2611收于3835元/吨（+7.48%），MA2701收于3338元/吨（+6.04%），期价维持高位运行。港口市场继续冲高，华东、华南价格上行至4800或4900元/吨以上，华东基差约11+900或以上，华南基差约11+850/900。节后港口库存去化，叠加市场预计10月将延续进口不足，月内港口供应趋紧问题越发严重，支撑港口高基差，并托举期货市场。内地方面，主产区涨幅较昨日有所收敛，北方市场仍有小涨，局部高位整理。市场担忧节后集中复产及内地高价回落风险，但短期交投情绪良好。美伊地缘动荡，中东甲醇进口供应修复艰难，使得甲醇居高难下、维持正套格局，但伴随高位宽幅震荡风险，不宜追高。风险提示：油价异动、地缘动态。

盐化工板块：

• 纯碱：供应下降给现货挺价支撑。节后厂家库存小幅积累，整体库存尚处于可控状态，价格相对稳定。当前纯碱的支撑因素主要在供应端的减量，国庆后个别产能较大的厂家进入检修，预计持续时间较长且检修量较大，节后产量下降预期使得厂家的累库压力减缓。需求端来看，下游浮法及光伏玻璃产线暂无明显波动，刚需较为稳定，节后预计也存在一定补库预期，整体供需预期存在改善，现货的供需压力减弱之下，预计现货价格在节后一段时间仍有一定支撑，但检修过后仍存在一定向下压力。四季度来看，纯碱内需依旧较为疲弱，浮法玻璃的供应维持低位，而光伏玻璃处在行业自律减产阶段，出口需求虽处于较高水平，但后续预计无法完全覆盖内需的疲弱。由于厂家供应基数维持高位，暂时性的减产给供应带来的利多驱动极为有限，供需格局也会维持宽松状态，厂家的库存压力仍是难以缓解，且明年纯碱依旧会处于产能扩张周期，长周期整体供应压力仍是加大的过程。风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
• 玻璃：需求转淡，现货情绪弱。节中库存积累，节后氛围大幅转弱，现货降价为主，且今年库存压力显著高于往年同期水平，玻璃仍偏向供需过剩状态。供应端来看，9月份点火的玻璃产线预计本月陆续引板出玻璃，供应端虽处于低位，但存在一定回升预期。需求端来看，下游加工厂订单情况较往年同期已先行走弱，预计后续对玻璃原片拿货也会维持谨慎状态。节后玻璃在一定累库压力以及需求端延续偏弱状态的预期下，仍会围绕降价出货为主。年内来看，地产长周期走弱以及年底需求淡季仍然是制约玻璃价格的最重要因素，玻璃供需双弱格局仍难以扭转，其上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑，整体供应水平非常低，但需求在同比往年弱上加弱的情况下，库存水平仍是难以去化，价格向上仍是有难度，向上弹性的打开则需要厂家出现大规模的停产。风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
• 烧碱：检修对现货形成弱支撑。节后部分厂家进入检修状态，虽然节后库存积累明显，但供应减量对价格仍有一定支撑。成本利润角度看，当前液氯价格维持高位，且后续偏向液氯需求旺季，液氯价格难以再度走向负值区间，侧面对烧碱无法形成有利成本支撑，厂家供应端预计不会有明显下降，库存压力则容易加大。下游端来看，氧化铝压价情绪仍在，整体下游低利润状态下难有囤货预期，非铝需求较为平淡，出口新单跟进有限，烧碱仍处于边际变化的状态。中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。

有色金属板块 - 铝：探底回升。日内有色金属板块整体跌幅收窄，沪铝探底后回升，主力合约收至23470元/吨；加权合约小幅减仓至61.47万吨。此前，国内社库表现出节后小幅累库，但累库幅度十分有限，今日公布的上期所铝库存仍减库2.25万吨至26.63万吨，库存端对铝价形成较强支撑。整体看来，短期基本面仍具一定韧性；但海外现货贴水扩大、升水回落、国内供应维持高位、美元指数偏强为铝价上方带来压力。盘面来看，沪铝主力合约跌至7月份小平台的上方，关注23000关口支撑位。当前周线、月线技术指标显示下方仍有空间，重点关注后续库存累库幅度与需求恢复情况。风险提示：供应预期，去库节奏，需求兑现情况。