日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.21 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................5【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：胡塞武装海上封锁沙特，供应中断推升油价 基本面：也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁。在霍尔木兹海峡封锁后，沙特通过延布港发运原油，曼德海峡成为沙特原油重要替代通道。供应中断风险进一步上升，后续关注海峡通航情况。美伊冲突下，霍尔木兹海峡船只屡遭袭击，驶离海湾的油轮数量下降，海峡通航停滞。乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂及影子油轮，后续需关注俄罗斯原油出口可能受到的冲击。目前全球原油需求较为疲软，市场关注亚洲需求释放节奏。 宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据大幅降温，市场削减了对美联储加息的押注。地缘升温压制市场风险偏好。 地缘政治：中东局势持续焦灼，局势升级扩散风险进一步推升油价。美伊局势升级，胡塞武装介入进一步推升中东地缘冲突扩散风险。伊朗外交部发言人表示伊朗或与美国谈判，局势依然存在降温可能。目前胡塞武装已下场，后续需高度关注中东局势演变险。 风险提示：中东冲突扩散、美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况。 【LPG】 逻辑：中东局势再升级 基本面： 昨日夜盘，市场传出伊朗称调解方提议美伊停火10天以恢复执行谅解备忘录，该缓和信号一度压制地缘风险溢价，LPG主力合约应声下跌1.3%，收于5478元/吨。然而，该回调并未持续，随后胡塞武装宣布对沙特实施海上航行禁令，直接威胁曼德海峡。一旦该海峡被封锁，沙特通过红海出口的Yanbu港将彻底停运，中东油气外运能力进一步收窄。 因此，短期地缘博弈呈现多空交织格局，停火预期压制价格，但胡塞武装的实质性封锁行动加剧了供应中断恐慌，市场定价逻辑可能迅速转向后者。展望后市，LPG价格仍将紧随地缘政治波动，尤其需要动态跟踪三大变量：霍尔木兹海峡的实际通航状况、美伊及胡塞武装的军事冲突进展，以及潜在谈判是否出现实质性转机。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突激化的进展产业终端恢复状态 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收跌134点（2.29%）至5730点，日持仓减少3.7万至90.6万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差走弱。个别主流供应商出货。7月货在09+180-195附近商谈，价格商谈区间在6030-6155。8月中在09+135有成交。主流现货基差在09+185； 3、供给：PTA负荷56.7%（+0.1 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.7%（+0.8pct）；加弹负荷75%（+1pct）；织造负荷65%（0pct）；印染负荷71%（-1pct）。江浙涤丝今日产销局部尚可，至下午3点半附近平均产销估算在7成左右；今今日涤短工厂销售好转，截止下午3:00附近，平均产销72%。中国轻纺城市场成交量446（-26）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪支撑 基本面：本周一，MA2609收于2802点，涨幅6.3%，主要受到美伊冲突升级提振。但消息面来看，地缘局势影响依旧多空交织。伊朗外交部表示已收到美伊谈判调解方建议，油价应声回落，夜盘能化板块补跌、甲醇回调。然而，胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，导致地缘溢价进一步出清受阻。目前，甲醇港口价格跟涨期价积极，继续拉高出货，但基差走势继续转弱，华东近端基差跌至09-15左右，华南近端基差跌至09-10左右，期现脱节隐患有所显现。另外，南京诚志二期烯烃计划检修落地后，利空需求。内地市场跟随市场情绪，调涨积极，但需关注后市内地库存压力变化及高价对下游需求的抑制情况。目前，期现货价格回到中东战时初期水平，对下游来讲利润将再度承压。整体来看，市场仍以地缘情绪支撑为主，应警惕地缘情绪消退可能带来的回落风险。另外，后市预期受地缘扰动而有一定分歧，主要是近期伊朗装置开工偏弱及霍尔木兹海峡不稳将影响后期进口回归节奏。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：厂家减产未放量 基本面：当前现货低价继续阴跌，库存高位边际积累，在价格持续下探过程中，厂家供应端未有明显减产行为，当前供应端仍维持高位波动，表明当前厂家亏损时间及程度并不足以让行业进入集中减产周期，仅高成本装置降低开工，低成本装置仍有足够现金流支撑其生产，目前需求端仍在走弱中，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，在下游现金流逐渐减弱过程中，对上游的原料库存储备也会持续收缩，纯碱只有行业联合减产才能缓解现货价格的持续下行。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：行业仍需继续减产 基本面：当前玻璃仍在减产进程中，今日继续冷修产线一条，但对盘面情绪未有提振，主要原因仍在于当前减产持续推进，但并未带动厂家去库，当前库存依旧维持高位，足以反映需求端的弱势，且近期降雨较多，对于玻璃需求也会造成影响，需求存在后置的可能性。同时由于临近交割月，交割因素也会起到一定作用，目前盘面持续下跌后已贴水现货，后续能否破局则需要关注湖北油改气的具体时间及推进情况变化，在没有看到厂家集中冷修之前，玻璃仍会继续维持弱势局面。 玻璃自身供需双弱格局在下半年难以扭转，但价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，企业在成本抬升和需求恶化之间艰难生存，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产 去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：情绪影响，但现货驱动弱 基本面：受美伊局势影响，盘面跟随相关品种减仓上行，但目前烧碱处于有成本支撑但向上驱动弱的阶段，从利润端来看，液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱价格也仍处低位，氯碱综合利润处于亏损状态，呈现氯碱双弱状态，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期，烧碱需要供应端保持低位才能形成去库。