日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.8 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：深夜美伊互袭，油价迅速回升 基本面：上周美国API原油库存-841.1万桶，EIA原油库存-231.3万桶。中东局势反复，美国提出的重新开放霍尔木兹海峡的关键要求仍未得到解决；即便达成协议，贸易的全面恢复也需要时间。阿联酋正式宣布退出OPEC及OPEC+联盟，OPEC+随后宣布6月将七个成员国的产量目标上调18.8万桶/日，然而，考虑到霍尔木兹海峡的封锁，难以有效缓解供应紧张。 宏观：美国经济虽仍显韧性，但在地缘风险持续、油价高企的环境下，投资与消费预期均出现一定程度下降。地缘局势波动，市场担忧情绪高企，对石油需求前景构成边际压制。 地缘政治：深夜美伊交火，地缘局势迅速升温。近期美伊局势反复：昨日伊朗表示，正在审查美国的一项和平提议，该提议或将正式结束战争，达成停战的协议的可能大大增加，市场和平预期推动油价大幅回落；然而今日凌晨，美伊互相袭击，中东地区传来爆炸声，地缘溢价迅速回升。尽管尚未失控，但冲突导致地缘局势升温，且在核问题和霍尔木兹海峡开放等议题上，美伊依然存在分歧。近期密切关注美伊停火协议及谈判。 风险提示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：基本面支撑下，高低硫偏强运行 基本面： 高硫方面，节中中东地缘升温后近期又迅速降温，但目前伴随地缘情况反复，市场情绪逐渐归于理性，地缘溢价逐步消退。目前高硫裂解仍然偏强运行，主要是受到了中东和俄罗斯两大供应缺口的支撑。具体来看，中东浮仓再创新高，霍尔木兹海峡仍未恢复，且伊朗对船只的袭击行为使得复航的可能性再次下降，目前航运运费仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，预计五月中东的高硫缺口仍然较大，目前缺口仍然保持在400万吨；俄罗斯方面，港口、炼厂遇袭持续，目前俄罗斯炼厂开工仍然偏低，预计5月俄罗斯高硫出口依旧低于500万桶/日。需求端来看，伴随夏季来临，中东发电备货需求已初现，由于LNG断供，埃及夏季高硫发电需求旺盛，此外，俄罗斯→沙特的高硫货物已环比上涨8万桶/日，需求端进一步收紧高硫平衡表，发电需 求旺季将是下一个主要支撑高硫的利多因素。整体看，基本面支撑叠加地缘风险，高硫裂解预计将继续偏强运行。 低硫方面，此前我们认为伴随夏季汽油旺季来临，低硫裂解下方空间有限，且目前高低硫价差再次回归低位，底部支撑较强，这一观点已于外盘兑现，月初低硫转强，HI5估值回升，主要是受到新加坡现货偏紧的支撑。一方面，新加坡低硫重质原油到港量偏低，船期数据显示，多船苏丹达尔混合原油发往中国炼厂加工，而非流向新加坡，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理；另一方面，夏季汽油旺季来临，叠加中东原油断供，炼厂倾向于使用低硫重质原油炼制汽油而非用于低硫调油，因此新加坡低硫调油料偏紧，推动新加坡0.5%走强，节后开盘LU也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四五月主营低硫排产均高于100万吨，处于年内偏高水平，新加坡市场将强于中国市场。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，新加坡到港偏低，将给予低硫估值下方支撑，低硫近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：内外分化，警惕反复 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。由于美国与伊朗在和平协议上似乎取得进展，国际油价回落，带动FEI丙烷价格进一步下行。截至报告时，FEI丙烷价格下跌2%，至715美元/吨。国内民用气市场方面，因整体库存仍旧偏紧，叠加节后部分地区下游积极补库，价格继续维持偏强运行，当前国内民用气均价报6544元/吨。 当前情况来看，市场价格仍旧跟随地缘消息波动。目前市场传言称，伊朗与美国已就缓解美国海上封锁以换取霍尔木兹海峡逐步重新开放达成共识，海峡有望逐步恢复通航。然而，该消息尚未得到美伊双方明确证实，当前市场反应可能过于乐观。一旦后续地缘局势出现反复，则短期内LPG价格可能跟随消息面而大幅波动。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊地缘博弈 基本面： 1、盘面：隔夜TA2609收跌236（-3.58%）至6352点，日持仓微增至107万； 2、现货：现货市场商谈氛围一般，现货基差波动不大，5月中上在09+180~190附近商谈。PX大幅度下跌，一单7月现货在1202美元/吨成交，尾盘6月在1212有卖盘报价，7月在1195有买盘报价。今日PX收在1204美元/吨CFR，较昨日大跌63美元。 3、供给：PTA负荷67.3%（+1 pct）。 4、需求端：聚酯负荷82.2%（-0.2pct）；加弹负荷68%（0pct）；织造负荷59%（+2pct）；印染负荷78%（-1pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成左右；涤短工厂产销高低分化，截止下午3:00附近，平均产销70%；中国轻纺城市场成交量863万米（+222）。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：back结构支撑，但受地缘情绪扰动 基本面：本周四，MA2609收于2870点，跌幅5.44%；夜盘低位运行。受到盘面回落情绪影响，基差有所松动但仍居高位，华东约09+250/280左右，华南偏强约09+340或以上。主要关注5月进口或创新低情况下，港口去库预期带来的支撑作用，但后市伊朗装置动态会影响港口市场情绪。内地整体表现尚可，多地价格随期价小涨，湖北市场走跌。目前，近端港口去库预期始终支撑back结构，只是甲醇夹在近端低进口现实和远期伊朗进口回归预期之间，较为尴尬。但伊朗甲醇进口供应回归我国存在时滞，5月进口收缩和港口去库将先一步发生。在此期间，不论是估值还是基差走势，都将在地缘情绪扰动下体现出“抗跌”。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：节后库存压力延续 基本面：纯碱节后维持稳定格局，由于过节期间供应维持高位，节后碱厂库存呈现高位继续小幅积累，高供应高库存的状态延续，需求端依旧较为平淡，缺乏驱动力，后续出口需求分散到每个月几万吨的改善很难和当前的高供应形成对冲，随着当前厂家检修体量相对分散，