日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.10 ————————————————01油品————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工———————————————..................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................5———————————————05有色金属———————————————..................6【黄金】..............................................................................6【白银】..............................................................................6【铜】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：地缘局势反复，以黎冲突升温，油价抬头 基本面：伊朗副外长表示，此前霍尔木兹海峡关闭的报道有误，任何与伊朗当局沟通的人都已获得通行许可。目前海峡通行的油轮数量未见改善，近期内实现有意义的重新开放似乎希望渺茫。即便航运恢复，风险也不会立即消失，油轮可能被迫在布有水雷的水域航行，同时还要面对日益增强的军事存在，这些因素都将推高保险费和运输成本。此外，受损能源设施的修复以及中东产油国停产后恢复生产同样需要时间。后续需持续跟踪地缘局势演变，并关注霍尔木兹海峡与红海航道的通航情况。 宏观：中东冲突持续影响全球通胀及市场情绪，霍尔木兹海峡关闭导致通胀存在上行压力，全球经济承压。目前中东局势反复，持续关注地缘冲突对宏观情绪扰动。 地缘政治：地缘局势反复，美伊局势随缓和，但停火协议的可行性受到市场质疑，油价回升。以军对黎巴嫩真主党发动了本轮冲突以来最大规模的空袭；美伊临时停火协议在核心条款上存在明显的“前后矛盾”或“双重标准”，双方分歧依然巨大。短期来看，石油市场对相关言论依旧高度敏感。后续需重点关注美伊双方和谈进展，警惕局势反复、冲突再度爆发的风险。 风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、以黎冲突。 【燃料油】 逻辑：霍尔木兹海峡保持开放，供应仍偏紧 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘方面，美伊达成为期两周的停火协议，双方将于4月10日进行谈判，受此影响，油价快速跳水。根据最新消息，伊朗副外长表示霍尔木兹海峡保持开放，但从基本面来看，油品供应短期内依旧偏紧，各国继续调用SPR。一方面，海峡开放初期，运费保费仍未恢复至正常水平，各大船东仍处于观望状态，另一方面，冲突升级影响能源设施，即使海峡完全开放，供应恢复的时间也将大大延后。虽然霍尔木兹海峡的通行数量有所回升，但是从绝对值来看依旧偏低，中东供应依旧受阻。供应端来看，中东出口几近腰斩，而俄罗斯多个港口遇袭，约有40%的出口能力受限，四月高硫供应依旧偏紧。整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。 低硫方面内外表现分化，主要驱动在供应端。新加坡EW套利货、低硫调油料到港均偏低，整体到港量同样低于历史同期，支撑0.5%裂解；而中国四月第一周到港环比上涨，且主营排产偏高，带动内外价差下跌。出口端来看，巴西炼厂提负，预计出港不低，但欧洲出港依旧偏低运行，叠加阿祖尔断供，丹格特炼厂RFCC正常运行，低硫整体供应有限。此外，也门威胁或将袭击曼德海峡过往船只，苏丹Dar原油发运受阻，若绕道好望角，航行时间将增加三周，新加坡三、四月调油料到港量均远低于历史同期，进一步收紧新加坡低硫供应。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，直接带动新加坡、舟山地区低硫船燃需求持续旺盛。整体来看，短期内新加坡低硫供应收紧难以快速缓解，新加坡0.5%裂解将继续偏强运行，而国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，但此前LU裂解已跌回战前水平，下方空间有限，目前已触底反弹。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊谈判进展 基本面： 1、盘面：TA2605收涨24（0.37%）至6478点，日持仓下降至71万； 2、现货：市场商谈氛围回落，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂买盘，午后现货基差转弱。个别主流供应商报盘。本周及下周在05升水10到05贴水3之间有成交，价格商谈区间在6340-6580。4月下在05+8-15有成交，个别略低。本周仓单在05平水附近成交。今日主流现货基差在05+4；3、供给：PTA负荷76.6%（-2.4pct）。 4、需求端：聚酯负荷86.4%（-0.2pct）；加弹负荷70%（+1pct）；织造负荷60%（-0pct）；印染负荷82%（+1pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午4点附近平均产销估算在2成偏下；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销67%。中国轻纺城市场成交量为914万米（29)。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：情绪回落，区间整理 基本面：受伊美冲突暂时停火消息影响，盘面情绪回落，价格略有下滑。市场依旧维稳，刚需跟进，待发订单充足，主流工厂报价持平，现货货源偏紧，局部地区小幅上调10元/吨。目前日产维持21万吨以上，检修复产并进，波动幅度不大，而需求方面，主流地区返青肥尾声，少许水稻肥进行中，农业处于阶段性空档，工业需求则相对强势，复合肥、三聚氰胺和板材等下游开工率增长，整体需求向好，去库顺畅，企业库存同比偏低位置，厂家出货压力较小。海外方面，冲突局势不定，物流困难和中东大尿素厂停产导致的供应短缺加上印度近期的多次招标，导致国际尿素价格攀升高位，也倒逼国内保供稳价基调下的出口政策收紧，海外带来的情绪影响为主，国内外传导有限，多消化情绪为主，后续若冲突缓和或带动情绪回落，但刚需加上成本端，下方支撑仍在，短期深跌风险较小，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘动态 基本面：本周四，MA2605低位波动，收于2913点，夜盘窄幅反弹。港口市场依旧坚挺，基差偏强持稳，华东近端维持05+175，4下月05+170/190。强基差仍旧提供一定支撑，而本周港口库存已去化至104.82万吨。考虑到短期中东甲醇输出不畅的情况暂无法改变，“短期进口紧缺难以解决→港口去库推进→基差强势”的利多逻辑得以巩固，将给予MA2605一定的低位反弹动力。若4月港口库存有望去化至100万吨以下，Back结构也将强化。关注近期受战火波及的伊朗及中东周边国家化工园区相关甲醇装置恢复情况。美伊冲突以来，伊朗甲醇装置重启进程较为坎坷。值得关注的是，美伊两周停火协议较为脆弱，霍尔木兹海峡情况亦不稳定，地缘仍可能引发宽幅波动风险。但甲醇利多逻辑趋于完善，对地缘情绪反复有一定抵抗力。 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：供增需减压力大 基本面：当前纯碱价格处于低价阴跌的阶段，厂家库存高位徘徊，盘面价格下跌后，期现商大量出货，致使碱厂新接订单放缓，而同时下游也在降低原料库存，玻璃厂原料库存天数持续下降，刚需端也处于走弱阶段，浮法及光伏玻璃日熔量在持续下降中，供需过剩的缓和仍需要供应端减产来调节，否则纯碱仍会继续回归到库存高位继续缓慢累库的状态。 中长期看，纯碱依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的行业成本边际走低的局面，纯碱后期想要反弹更多需要供应端减产来配合，但当前无论是现货的利润空间还是库存空间都还没有压缩到极限，厂家还未到亏损减产或是暴库导致减产的局面，减产驱动不明朗下，反弹驱动有限。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：负反馈延续 基本面：短期市场情绪相对偏弱，盘面持续下跌后，期现商低价出货，对现货形成负反馈，在当前刚需端承接能力有限的情况下，市场在低供应和弱需求之间博弈，现货存在一定向下调整的压力，但目前供应端仍在低位，价格也尚在低位，向下空间也较为有限。 中期看，燃料价格上涨后，厂家亏损程度扩大，容易引发更多窑炉老旧或亏损时间较长的厂家的冷修行为，而供应端的下降虽然是慢变量，但相对应的地产端弱需求的影响也会随之收窄，而从地产数据上来看，当前二手房成交在逐步回暖中，后期或将带动玻璃家装单需求走好，在需求走出淡季后，供应低位对于现货的支撑作用则会有所放大。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：高供应高库存的弱现实未改变 基本面：现货短期仍在累库下跌趋势中，前期市场对烧碱存在出口端需求改善以及国内PVC带动烧碱减产的改善预期，但进入现实印证阶段后，烧碱整体高供应状态未有明显改变，出口需 求的改善也并未使得烧碱形成持续去库，当前库存仍在历史同期高位继续积累，市场供需压力仍在，同时由于近期液氯价格仍在高位，致使烧碱边际成本低位，仍有一定利润空间可压缩。短期烧碱出口价格过高，出口需求端支撑减弱，高供应状态下反弹驱动不足，且下游氧化铝仍在供需过剩阶段，老产能减产预期仍在，后期或连带烧碱形成产业链共振下行，烧碱价格下方空间仍存。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：中东冲突反复，市场震荡整理 基本面：美国暂停对伊朗的轰炸与军事打击行动，为期整