日报系列

恒力期货日报系列 2026.5.28 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................4【PTA】.................................................................................................................................................4————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：油价回落，关注美伊谈判进展 基本面：伴随美伊谈判取得突破，霍尔木兹海峡通航情况实质性好转，已有一些石油和液化天然气运输船已通过海峡。供应端紧张的缓解推动原油价格进入下行通道，然而即使美伊最终达成和平协议，霍尔木兹海峡的石油运输也至少需要数月时间才能恢复正常，原油供应难以迅速恢复到战前水平。尽管美伊谈判进展积极，但原油基本面依然偏强。当前油品已进入需求旺季，强劲的消费对油价构成坚实支撑。 宏观：美国通胀压力抑制市场对美联储降息预期，加息预期有所上升。重点关注美国PCE通胀数据。当前油价的主要驱动因素来自地缘政治，美伊谈判的持续推进，在一定程度上对市场情绪形成支撑。 地缘政治：美伊草案协议已经达成。然而近日美军对伊朗空袭，以色列加大对黎巴嫩的轰炸力度，冲突削弱市场对美伊将达成协议以结束冲突的期望。美国国务卿表示，谈判达成协议可能“需要几天时间”，目前市场对中东局势演变依然保持乐观，持续关注美伊谈判进展，同时警惕局势反复带来的风险。 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：海峡恢复仍需时间，近端货源依旧偏紧 基本面： 高硫方面，受地缘降温影响，FU估值回吐溢价，继续关注霍尔木兹海峡通行情况，预计六月底海峡通航量恢复至战前五成水平，因此近端货源仍然偏紧，基本面继续支撑FU。地缘方面，美伊和平协议已经“基本谈成”，最终细节正在商讨，将在短期内公布，协议核心内容包括开放霍尔木兹海峡，但由于物流存在时滞、海峡排雷也需要时间，预计6、7月供应仍然偏紧，继续支撑高硫。需求端来看，5月埃及、沙特到港量均处于高位，但高硫与LNG价差不断缩小，高硫发电性价比下降，中东LNG产量恢复仍需时间，为高硫发电需求提供支撑，目前高硫发电需求较为强劲；新加坡四月船燃需求环比下降，目前船燃需求较为疲软。整体来看，虽然美伊双方达成基本协议，但海峡通行量恢复、物流到港均需要一定时间，短期来看国内现货依旧偏紧， 发电旺季继续支撑FU在夏季维持强势，但长期来看物流恢复的预期叠加发电旺季的结束，高硫Q3将环比转弱。 低硫方面，据贸易商称，新加坡预计5月将从西方获得约110至120万吨LSFO，预计6月补货将进一步收紧，降至60至80万吨。5月至今，低硫EW套利窗口基本处于关闭状态。此外，夏季汽油旺季来临，继续分流调油料，新加坡可替代的低硫调和组分金属含量和倾点偏高，调和难度较大，推动新加坡0.5%走强。分地区来看，欧美汽油裂解高企，导致丹格特五月货物均流向欧美，亚洲货源偏紧。此外，多船苏丹达尔混合原油发往中国，部分文森特原油近期也运往中国台湾炼厂处理。多重因素作用下，四、五月新加坡低硫调油料到港量均小于5万吨，LU裂解也继续跟随0.5%向上修复，但由于中国四月主营实际产量超120万吨，五月主营低硫排产也高于120万吨，因此中国低硫供应较为充裕，预计六月主营排产依旧偏高，需警惕LU估值下跌风险。整体来看，低硫目前的驱动在于供应端，近月强于远月。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、俄罗斯供应扰动、新加坡调油料到港情况。 【LPG】 逻辑：地缘溢价回落，LPG震荡下行 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊已经“基本达成”谅解备忘录，协议一旦落地，伊朗将重新开放霍尔木兹海峡。市场担忧情绪有所缓解，地缘溢价回落。截至报告时，FEI丙烷价格维持偏弱运行，报739美元/吨。 国内民用气方面，尽管6月CP价格走高出台，且整体库存依然偏紧，但前期价格持续高位已令下游抵触心态渐显，采购意愿转弱，叠加国际油价下行的拖累，市场观望情绪上升，国内民用气均价继续走低。 综合来看，地缘情绪仍将主导短期定价。美伊局势趋于缓和，地缘溢价进一步回落，国际价格短期可能延续震荡下行走势。不过，即便霍尔木兹海峡封锁解除，中东实际供应恢复仍需时日，加之6月CP高位出台带来的成本支撑，短期内价格下行空间或将受限，后续需持续关注双方协议落地情况。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊达成新的停战协议，成本端溢价挤出 基本面 1、盘面：TA2609隔夜涨150（+2.49%）至6172点，日持仓微增至110.5万； 2、现货：市场商谈氛围好转，现货基差走强，贸易商商谈为主。日内本周及下周现货在09+105-130附近商谈成交，略低略高亦有，价格商谈区间在6100-6180。月中在09+138有成交。本周及下周仓单在06贴水3-8成交或者09+98附近。今日主流现货基差在09+122； 3、供给：PTA负荷61.4%（-4.9 pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.7%（-0.1pct）；加弹负荷68%（+4pct）；织造负荷59%（+1pct）；印染负荷75%（-1pct）。江浙涤丝今日产销偏弱，至下午4点半附近平均产销估算在4-5成；今日涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销60%；中国轻纺城市场成交量928万米（165）。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：利多开始出尽，关注重心下移压力 基本面：本周三，MA2609收于2804点，小跌1.34%；夜盘略有反弹。地缘扰动方面，美伊谈判消息反复，但仍带来一定利空情绪。港口方面，基差窄幅松动，华东基差约09+295/300，华南基差仍在09+400以上。地缘和盘面情绪均转弱，与港口偏强的基差，出现劈叉。考虑到基本面利空压力开始累积，斯尔邦（5.20）、宁波富德（5.25）先后停车，港口市场已面临供需双减格局，不排除基差放缓可能性。内地方面，华东周边市场回调明显，河南、河北松动，西北市场仍有检修支撑。整体来看，甲醇近端去库及结构优势将缓慢削弱，短期抗跌性仍有，但利多开始出尽且受地缘情绪降温影响，有重心下移压力。关注伊朗装置重启进度，包括霍尔木兹海峡实际开放情况，这些都将影响进口回归的进度。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：成本抬升支撑不足 基本面：当前纯碱的支撑因素主要在于煤价偏强带来的成本支撑以及检修带来的供应支撑，由