恒力期货日报系列
恒力期货日报系列 2026.7.8 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：油价回弹，美伊局势升温推升油价 基本面：供应回归预期持续上升压制油价，但油运输量的恢复速度低于预期，油市供需宽松预期反复。但整体上基本面依然宽松，沙特大幅下调原油售价。OPEC+决定从8月起上调产量目标18.8万桶/日，6月海湾地区原油出口量较5月激增300多万桶，阿布扎比国家石油公司6月售出约1600万桶阿联酋原油，现货供应激增。此外，由于炼油厂在乌克兰的无人机袭击中受损，俄罗斯增加原油出口。需求端，据测算，2026年全球石油需求将萎缩150万桶/日，不过随着供应改善以及部分推迟的消费恢复，预计下半年需求下滑幅度将有所缓解。 宏观：大宗商品市场整体疲软。上周美国劳动力市场数据爆冷，非农就业数据不及预期，市场削减了对美联储加息的押注。市场已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。地缘政治：中东局势反复，市场担忧情绪回升。伊朗革命卫队向途经该海峡的商船发射了至少两枚导弹，商船遭受了严重损坏，但未造成人员伤亡；作为回应，美国对伊朗发动强力打击，并宣布恢复对伊朗石油制裁，撤销临时豁免政策，仅给予10天交易缓冲期。当前地缘推升支撑油价，但目前中东局势整体依然可控，后续需关注地缘对供应实质性影响。以色列与黎巴嫩下一轮会谈将于7月14日至15日在意大利罗马举行。后续需重点跟踪美伊谈判进展，警惕冲突反复风险。 风险提示：美伊局势反复、霍尔木兹海峡通航恢复进度，亚洲需求节奏。 【LPG】 逻辑：需求好转，价格企稳 基本面： 近期，亚洲地区采购需求集中释放，多家企业发布7月下旬至8月到港的丙丁烷货物采购标书，市场新成交不断出现。受国际采购需求提振，FEI丙烷价格维持在575美元/吨的偏高水平。 7月CP价格大幅下调后，对民用气市场支撑减弱，整体购销氛围偏淡。今日各地民用气报价普遍走低，均价降至5049元/吨。不过，价格下调刺激部分下游入市采购，市场出货情况有所好转，短期价格有望企稳。 展望后市，当前地缘谈判虽无最终结论，但最新消息称双方将在7月11日举行下一轮谈判，显示双方仍有维持沟通的意愿，短期内海峡冲突大规模升级的概率相对有限。前期支撑价格的地缘风险溢价已部分消化，继续向上的空间受到压制。同时，亚洲采购需求能否持续仍有待观察，若后续缺乏新买盘跟进，市场进一步上行驱动将不足。综合来看，预计短期国内外价格以稳为主，上行空间受限，核心关注点仍在于霍尔木兹海峡通运情况的实际变化。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：聚酯下游开工下滑 基本面 1、盘面：TA2609隔夜收涨54（0.98%）至5572点，日持仓微增至102.6万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差偏强。贸易商商谈为主，个别主流供应商有出货。7月主港在09+260-265附近商谈成交，个别略高，宁波方向商谈略低，价格商谈区间在5730-5830。仓单在07+4有成交。主流现货基差在09+261； 3、供给：PTA负荷59.6%（-8.3 pct）； 4、需求端：聚酯负荷79.6%（+0.8pct）；加弹负荷74%（-3pct）；织造负荷63%（-5pct）；印染负荷72%（0pct）。江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下；涤短工厂销售好转，截止下午3:00附近，平均产销92%。中国轻纺城市场成交量429（-63）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪推动回暖，但反弹空间受限 基本面：本周二，MA2609收于2404点，小涨0.97%。外媒称伊朗再向霍尔木兹海峡商船发射导弹，美方对伊朗南部进行袭击并撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，油价快速反 弹，将提振能化板块。港口市场窄幅整理为主，华东基差维持09+130左右；华南基差维持09+350/360左右。随着集中抵港压力的临近，港口市场将暂时陷入低估值、低库存的矛盾状态中。内地方面，期价的低位回暖，并未提振内地市场，局部价格弱势回调情况仍在，需关注主产区价格何时企稳。整体来看，港口、内地双弱，对盘面产生一定利空压力，且进口回归预期下，甲醇反弹幅度暂时有限。同时，在基本面预期恶化情况下，Back逐渐转向Contango，MA9-1月差有进一步走弱空间。另外，需关注伊朗装置负荷波动以及霍尔木兹海峡动态对后期进口回归节奏的影响。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：情绪面受玻璃带动，增仓下跌 基本面：当前纯碱表现库存高位徘徊，情绪端受到玻璃走弱带动，后期来看，前期部分企业为缓解压力已提前完成年度检修，使得三季度的检修预期会有所下降，相对应的夏季供应端减量对于价格的支撑作用也会有所减弱。而从亏损减产角度看，目前的初步亏损只能迫使部分高成本装置降低开工率，去维持当前高库存状态下的供需弱平衡，这也是目前看到的现状，下半年大概率难看到产能出清的情况。 从中长期来看，纯碱年内需求预计维持稳定，需求增量和需求减量将形成一定对冲，尽管需求预计维稳，但由于整体供给基数过大，即使厂家降低开工也难大幅缓解供需盈余，库存预计仍维持高位波动为主。下半年纯碱虽然没有投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：增仓大跌 基本面：今日现货下跌为主，市场情绪弱，目前玻璃估值虽已处低位，但现实端仍没有起色，雨季需求偏弱，供应端虽在继续下行，但库存仍是维持高位波动，在这样的基础上即使成本压 力较大，也很难带给玻璃支撑。而下半年虽有季节性的金九银十旺季预期，但目前玻璃的淡旺季界限已相对模糊，季节性因素影响削弱，后期更多需要关注供应端的出清情况。 玻璃自身供需双弱格局在下半年难以扭转，但价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，企业在成本抬升和需求恶化之间艰难生存，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：需要亏损减产才能缓解当前高库存 基本面：7月之后电价上涨，而液氯进入传统需求淡季后价格低位波动，烧碱持续降价后，氯碱综合利润处于亏损