恒力期货日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.27 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................4【PTA】.................................................................................................................................................4————————————————03煤化工———————————————.................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：美伊局势缺乏进展，油市等待指引 基本面：伊朗发布了突击队在霍尔木兹海峡登上一艘巨大货船的视频，凸显了伊朗对霍尔木兹海峡的控制。特朗普维持了美国海军对伊朗海上贸易的封锁，美国在亚洲水域拦截了至少三艘伊朗油轮。伊朗议会议长表示，只有解除封锁，全面停火才有意义。目前霍尔木兹海峡通行情况仍未好转，航运中断的情况预计将持续，警惕地缘局势外溢导致供应进一步收缩风险。 宏观：美国4月标普全球制造业PMI初值为54，创2022年5月以来新高。目前美国通胀压力依然存在，而经济水平尚未出现严重衰退，预期年内将维持较高利率水平。 地缘政治：中东地缘局势反复。特朗普无限期延长与伊朗的停火协议，目前美伊双方存在较大分歧伊朗官员称美伊可能在未来几天举行第二轮谈判，谈判缺乏进展，停火协议脆弱。伊朗重启防空系统，中美两国警告公民远离伊朗，目前市场担心停火阶段是战争的准备阶段，军事行动可能性上升推高地缘溢价。短期来看，石油市场密切关注美伊停火协议及谈判的进展，目前情绪升温，警惕局势升级的风险。如果美伊谈判在4月底前未能取得关键进展，战火重燃，油价可能攀升至年内新高。 风险提示：美伊谈判、中东冲突、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：市场情绪趋于理性，供应缺口支撑高硫 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘局势仍然反复，高硫裂解对地缘消息的敏感度下降，而基本面来看，俄罗斯和中东的双重供应缺口难以弥补，高硫持续偏强运行。基本面来看，中东浮仓再创新高，上周一艘油轮抵达叙利亚巴尼亚斯炼厂，装载首批经陆路从伊拉克运至叙利亚的HSFO货载，将部分缓解供应，但仍然难以弥补中东供应缺口；近期乌克兰加大无人机袭击力度，于4月16日、20日两次袭击图阿普谢炼厂，俄罗斯乌斯季-卢加港燃料油装船量显著下滑，俄罗斯炼厂停运与五大燃料油出口港口遇袭，导致俄罗斯燃料油供应走低，目前俄罗斯已有超60万桶/日炼能停运，高硫供应依旧偏紧。霍尔木兹海峡通行情况反复，“双重封锁”进一步恶化同行情况，目前航运运费仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，加之物流运输存在一定时 滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。 低硫方面，由于4月主要出口国供应环比上涨，供应预期好转下，低硫裂解呈现下降趋势，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫裂解下方空间有限，目前高低硫价差再次回归低位，底部支撑较强。供应端来看，巴西炼厂提负，已上调3月出港量，预计后续也将上调4月出港；阿尔及利亚、俄罗斯4月出港均处高位，虽然阿祖尔断供下低硫供应仍然紧张，但已有所缓解。到港看，新加坡、中国实际到港量仍然偏低，尤其是新加坡调油料4月到港量接近于0，虽然出港量有所回升，但运往新加坡仍需要时间。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，船燃需求转移至亚洲；夏季汽油旺季来临也将提供支撑。整体来看，供应预期好转下，低硫裂解持续夏季，带动高低硫价差回归低位，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫估值底部有支撑。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。美伊谈判无疾而终，美国虽宣布延长停火期限，但同时表示仍将对伊朗实施海上封锁，双方军事对峙持续升级。在此背景下，中东供应仍无法大幅回归市场，沙特阿美宣布5月装船继续取消，科威特石油公司同样宣布因不可抗力，而无法交付5月船货。此前对供应增加的预期被再次打破，FEI价格继续反弹。截至报告时，FEI丙烷价格较前继续上涨2%，至755美元/吨。 下周沙特阿美将公布5月CP值。尽管当前供应仍然趋紧，但受两方面因素压制，市场预计5月CP值将低于4月水平，无进一步上升空间：一是夏季临近，燃烧需求大幅减弱；二是高原料价格持续压缩化工利润，工厂选择检修或关停设备，开工率维持低位。此外，战争局势虽未见缓和，但短期内也无进一步恶化的预期，供应端风险并未扩大，削弱了CP继续上涨的动力。综合来看，在5月CP官方价格公布之前，市场交投可能趋于谨慎，下周LPG价格中枢预计略有下行。但仍需警惕消息面扰动，可能引发短期价格大幅震荡。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊局势进展 基本面： 1、现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。下周在05-15-17附近商谈成交，个别略低，价格商谈区间在6550~6680。5月货在05+0/-5有成交。今日主流现货基差在05-16。 2、供给：PTA负荷65%（-7.2pct）；华东一套320万吨PTA装置于近日停车检修，恢复时间待定。 3、需求端：聚酯负荷82.3%（-3.9pct）；加弹负荷67%（0pct）；织造负荷58%（-1pct）；印染负荷79%（-3pct）江浙涤丝今日产销局部回升，至下午3点半附近平均产销估算在8成略偏上；今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%。中国轻纺城市场成交量1068万米（+252）。2026年3月全国社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%；1-3月社会消费品零售总额127694.9亿元，累计同比增长2.4%。 风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘情绪 基本面：上周五，MA2609收于2895点，走势持稳、坚挺。港口方面，华东基差维持05+150左右，华南略松动至05+160/170。内地方面，整体波动收窄，局部微涨。目前，进口供应收紧+Back结构与地缘溢价出清同时存在，使得期价抗跌但陷入窄区间整理。港口市场也出现类似情况，在伊朗KPC和Marjan重启消息传出后，基差情绪逐步缓和，但港口库存已去化至100万吨以下且后市去库预期不变又给予较强支撑。整体来看，霍尔木兹海峡通航仍不稳定，且即便伊朗装置重启也没法迅速让进口供应回归，故近端back结构和港口去库依旧给予低位支撑。 风险提示：油价异动、美伊谈判动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：高供应高库存，价格底部徘徊 基本面：纯碱现货市场