恒力期货日报系列

恒力期货日报系列 2026.3.10 ————————————————01油品———————————————....................2 【原油】..............................................................................2【燃料油】............................................................................2【LPG】...............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................3【PTA】...............................................................................3————————————————03煤化工——————————————....................4【尿素】..............................................................................4【甲醇】..............................................................................4———————————————04盐化工———————————————....................5【纯碱】..............................................................................5【玻璃】..............................................................................5【烧碱】..............................................................................6———————————————05有色金属——————————————....................6【铜】................................................................................6【黄金】..............................................................................6【白银】..............................................................................7附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：油价日内大幅下跌，美伊出现降温趋势 基本面：霍尔木兹海峡尚未通航。受此影响，科威特已停止石油生产，伊拉克减产幅度高达70%。随着供应端急剧收缩，买方进入缺货模式，多家炼厂被迫降低开工负荷，进而引发下游成品油供应短缺。后续市场焦点将紧密围绕霍尔木兹海峡的通航问题。除非航道运输很快恢复、地区紧张局势有所缓解，否则油价上行压力恐将持续。为缓解供应紧张局势，G7财长与国际能源署正商讨联合紧急释放石油储备的可能性。与此同时，沙特阿美通过一系列罕见招标提供即期原油供应，一定程度上缓解了市场压力，油价出现下滑倾向。 宏观：地缘局势持续紧张，油价暴涨对通胀及经济增长形成冲击。受霍尔木兹海峡封锁影响，中东国家原油船货无法正常发运，财政收入压力显著上升。宏观情绪整体承压，短期内市场维持避险倾向。 地缘政治：美伊冲突是市场持续关注的核心，特朗普称战争本周不会结束，但也将很快结束，后续还会相关行动。伴随着地缘降温消息传出，油价呈下滑趋势。本周需重点关注美伊双方表态及国际社会调停动向。预计地缘溢价短期内仍将维持高位。 风险提示：美伊冲突、霍尔木兹海峡情况、产油国供应中断。 【燃料油】 逻辑：中东断供，高硫继续偏强运行 基本面： 高硫方面，受中东产油国纷纷断供影响，3月9日FU再次封板。由于油价飙升，G7财长紧急开会，讨论联合释放战略石油储备。知情人士透露，美国提议释放3亿至4亿桶，占IEA成员国总储备的近三成，昨夜油价暴跌。另一方面，国际保险机构已重新签订船舶驶入波斯湾与霍尔木兹海峡的新战争险协议，费率定为船体重置价值的1%，战前该区域战争险费率仅为0.25%。保费仍然偏高，因此市场反应不大，情绪降温后，市场聚焦保费、运费何时恢复正常，若运费持续过高，将继续支撑内外价差，目前高硫内外价差已回落至30美元/吨左右，但依旧偏高。 此外，俄罗斯黑海新罗西斯克港的石油装载作业在夜间无人机袭击后暂停，俄罗斯供应端扰动进一步给高硫提供支撑。整体来看，中东地区和俄罗斯的高硫供应均受到扰动，继续支撑高硫偏强运行。 低硫方面，目前低硫伴随原油上涨，但基本面支撑有限，基本面不足以支撑如此高的月差，警惕月差回落风险。一方面，马来西亚PAPID炼厂RFCC再次检修，丹格特再次发布3月中旬装船的LSSR招标信息，为市场提供LSSR新增量；另一方面，新加坡1月份低硫燃料油销量为261万吨，环比下降10.14%，此外，由于中东局势紧张，短期内红海复航进程难以取得重大突破，低硫船燃需求持续疲软。 风险提示：中东局势升级、俄乌和谈进程超预期、RFCC装置异动。 【LPG】 逻辑：谨防回落风险 基本面： 今日来看，地缘暂无缓和迹象，霍尔木兹海峡通运持续受阻，中东货源短期内无法运出，供应端收缩预期强烈。同时，原油盘中暴涨，最高触及119美元/桶，进一步强化了成本支撑。 受此影响，今日海内外LPG价格跟随大涨，高位运行。截至报告期，外盘FEI丙烷价格上调22%，至790美元/吨的高位；国内PG主力合约涨停，收于5616元/吨。现货端受情绪及货源趋紧影响普遍拉涨，其中山东地区民用气涨幅最为显著，日内大涨1390元/吨，报7310元/吨。 后续来看，船运保险及安全风险仍将使实际运输处于暂停状态，中东地区LPG对外发运持续受阻。不过，在连续拉涨后需警惕情绪退潮可能带来的回调风险。后续应持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化以及美伊战况等地缘进展。 风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：关注地缘冲突最新进展基本面： 1、盘面：隔夜TA2605收涨474点或7.53%至6772点，大幅减仓18.9万至125万手；美总统特朗普宣布冲突结束，隔夜原油大幅回落，注意风险。 2、现货：现货市场商谈氛围偏淡，现货基差偏强，3月报盘在05贴水5~0； 3、供给：PTA负荷81%（+4.4pct）。据悉，华东一套160万吨PX装置意外停车，重启时间暂时未定，待跟踪。上午PX商谈价格继续上涨，实货5月在1300美元/吨有买盘（周五5月收1076），浮动价5月在+55/+90商谈，6月在+55/+75商谈；纸货5月在1320有买盘。 4、需求端：聚酯负荷83.5%（+4pct）；加弹负荷62%（+52pct）；织造负荷58%（+41pct）；印染负荷69%（+57pct）。周末江浙涤丝产销整体较好，两天平均产销估算在100%偏上；今日产销偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下；今日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销42%。中国轻纺城市场成交量为510万米（-53）。 风险提示：原油异常波动、地缘冲突。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：供应和政策施压，限制情绪溢价 基本面：指导价限制市场价格涨幅，工厂稳价兑现订单，下游按需跟进，整体成交氛围偏谨慎，今日部分工厂小幅下调10-20元/吨。当前国际市场的变化无法直接传导至国内，虽内外价差继续扩大出口利润，但国内价格更多取决于国内供需状况。目前国内尿素供需双旺预期，春耕刚需尚未结束，仍有区域性推进，工需陆续回升，给底部带来一定支撑，下方空间有限，但日产持续22万吨以上高位，加上国内政策保供稳价基调下4-6月指导价未有抬升迹象，在一定程度上限制了价格的上涨空间。各地区近日价格陆续接近指导价上沿，市场上涨乏力，盘面盘整为主，后续核心仍取决于国内春耕与工业需求叠加的预期能否兑现，以及出口政策是否调整，国际行情则需观察冲突会否实质性损伤 风险提示：出口政策调整、工业复工进度、抛储节奏、能源波动。 【甲醇】 逻辑：隔夜油价暴跌，甲醇谨防高位回调风险 基本面：本周一，继上周五夜盘后，能化板块集体补涨，多数封板。当日，MA2605收于2830点，涨幅11.99%；MA2609收于涨停板2636点；但夜盘高开低走。考虑到近端港口高库存和交 易所风控等原因，近月未能持续封板。但由于霍尔木兹海峡仍处于封锁中，市场对远期中东货源断供较为担忧，导致远月活跃度开始增加。港口市场，3下及4下纸货报价及基差较为强势，也反映了远期趋紧预期，但近端现货受午后盘面短线回落影响。由于速涨至100美元/桶以上油价已导致化工品种短期拉涨超预期，除前期提示的期现脱节风险外，还需关注下游负反馈可能性。另外，甲醇近端现实压力和远期预期分化，远近月走势或略有差异，同时隔夜油价暴跌，谨防高位回落风险。 风险提示：油价异动、现货跟涨乏力、美伊冲突后续。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：高位波动加剧 基本面：短期现货情绪跟随盘面摆动，低价现货受到投机买货需求支撑，和盘面同步上涨，成本端煤价暂无上涨，成本抬升预期未显现，供需面来看，目前供应端依旧维持高位，但日产量由于阿拉善二期降负稍有下降，需求端多体现为投机需求，节后下游玻璃厂原料库存下降较多，多以消耗前期备货为主，对现货暂无大规模补库需求，刚需端短期玻璃仍在减产，暂无明显利好。 中长期供需端依旧承压，纯碱的高库存状况更多需要依靠厂家减产来改善，或是后期海外能源危机加剧，海外纯碱厂家若存在减产，国内也可通过扩大出口来缓解库存压力，但预计也难完全对冲当前的高产量，纯碱的大方向依旧受困于高库存高供应以及新投产带来的成本下限走低，向上驱动并不明朗，中长期向下压力仍大。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：高位波动加剧 基本面：现货情绪回暖，跟随盘面上涨为主，今日放水两条产线，供应端再次下降，由于短期投机需求集中释放，玻璃阶段性供需结构走强，3月预计仍有部分产线有放水冷修计划，抛开当前投机需求来看，实际刚需仍是偏弱阶段，但在供应持续走低过程中，短期玻璃也会在弱刚需和低供应之间来回博弈。 由于今年部分企业亏损时间较长且老旧窑炉增多，年内预期外减产也仍有可能发生，供应端不确定性较大，需求端当前仍处于需求最淡季，在短期的投机情绪过后，预计供需面的真实好转仍需等待到二季度的地产小阳春之后，在需求完全复苏的情况下，供应低位对现货的支撑作用才会有所放大。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：高位波动加剧 基本面：乙烯短缺问题依旧影响国外部分产能，尽管目前国内烧碱高产量高库存的矛盾依旧存在，但出口持续改善预期支撑现货报价继续上涨，而烧碱的涨价能否延续，关键因素还是在于霍尔木兹海峡的通航时间