中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：美债利率达5.22%，COMEX黄金期货跌4.00%报4148.50美元/盎司，COMEX白银期货跌5.82%报61.03美元/盎司；沪金跌破900元/克，沪银跌破15000元/千克。
• 基本逻辑：
  • 美伊问题无解，卡塔尔斡旋进展有限，特朗普称愿放松制裁但遭否认。
  • 全球利率大幅走高，10年期美债收益率升至5.23%，实际利率突破2008年金融危机以来最高水平。
  • 美国数据强劲、地缘局势变数大，美债利率和加息预期均较高。
• 策略建议：短期压力明显，节前离场；长期逢回调分批配置，黄金作为“尾部风险保险”。
• 风险提示：流动性风险。

铜

• 行情回顾：高位盘整。
• 产业逻辑：
  • TC-224.73美元/吨创低，10–11月冶炼厂检修超3万吨。
  • 智利2026年铜产量预计下滑7%，洋山溢价升至115–125美元。
  • 社库7.26万吨创年内新低，232精炼铜关税决策窗口在9月28日。
• 策略建议：短期搁置关税压制伦铜沪铜，但长期趋势不变；10–11月检修是第二驱动；多单阶梯止盈，建议空仓或轻仓过节。
• 关注区间：沪铜【108000，110000】元/吨，伦铜【14000，15000】美元/吨。

锌

• 行情回顾：震荡盘整。
• 产业逻辑：
  • 全球锌矿供应偏紧，精炼锌产量稳定但部分减产。
  • TeckTrail电解锌厂火灾关停约1/4产能，韩国锌业事故扰动。
  • 托克大额仓单“外挤仓/内过剩”，镀锌开工54.49%。
• 策略建议：逢回调偏多，但建议轻仓过节，节前多单止盈。
• 关注区间：沪锌【26000，27000】，伦锌【3800，4000】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

铝

• 行情回顾：区间震荡，氧化铝偏弱震荡。
• 产业逻辑：
  • 国内电解铝产能高位，云南等地电力充足，甘肃等复产。
  • 社库62.66万吨续降，华东现货转升水。
  • 氧化铝成本下移，投行2027年一致转空。
• 策略建议：短期震荡，回调分批布局但不追涨；氧化铝低位筑底。
• 关注区间：沪铝【23500，24500】，氧化铝【2650，2750】。

镍

• 行情回顾：区间震荡。
• 产业逻辑：
  • LME镍库存增至28万吨以上高位；印尼RKAB政策不确定，HPAL项目减产。
  • 需求旺季不旺，不锈钢304现货回落，300系排产和终端订单低迷。
  • Eramet旗下PTWBN逐步重启采矿作业。
• 策略建议：建议观望，等待库存变化信号。
• 关注区间：镍【122000-128000】。

碳酸锂

• 行情回顾：LC2701低开低走，尾盘跌超5%。
• 产业逻辑：
  • 全球加息周期开启，流动性收紧，高估值品种承压。
  • 现货挺价情绪浓厚，基差走强，但锂电池10月排产同比增9%环比下滑。
  • 新能源汽车销量同比下滑，储能需求不及预期，矿端供应宽松。
  • 磷酸铁锂景气度支撑刚需，库存连续4周下滑，仓单快速下滑。
• 策略建议：逢高沽空【115000-125000】。