中辉有色日度研究报告

核心观点与关键数据

黄金：美国财政干预长债市场引发市场质疑，美债利率走高，美元走低，黄金强势反弹。COMEX黄金期货涨0.66%报4575.10美元/盎司，COMEX白银期货涨3.50%报68.13美元/盎司。盘面突破整数关口，站上关键趋势线，短期移动止盈，长线配置等企稳后仍可参与。关注流动性风险。

白银：跟随黄金大幅走高，但基本面弱于去年，弹性较大。白银短期处于震荡区间上沿附近，短期波动率尚可，前期多单止损放在该位置附近，新多单等待区间破位再入场。

铜：美债突破40万亿，贝森特干预长债影响退潮，特朗普对伊朗制裁威胁推高油价，国内LPR连续15个月保持不变，铜精矿TC续创新低，短期铜获得均线支撑，逐渐震荡企稳。可分批逢低布局，中长期对铜依旧看好。沪铜关注区间【106000，109000】元/吨，伦铜关注区间【13800，14500】美元/吨。

锌：宏观多空交织，美债收益率重回干预前，锌精矿加工费再创新低，近期冶炼厂和贸易商交仓，国内社会库存和海外LME库存均累库，高锌价抑制需求，但冶炼亏损限制下方空间。短期锌震荡企稳，关注下方均线，逢低布局远月。沪锌关注区间【25000，26000】，伦锌关注区间【3700，3800】美元/吨。

锡：佤邦雨季，刚果金疫情，锡矿端供应扰动频发，AI算力需求提供结构性增量，全球锡库存持续去化至低位，仓单偏低放大价格弹性。锡延续反弹，关注上方压力位突破情况。

铝：宏观多空交织，美债收益率重回干预前，国内产能天花板和全球铝库存淡季去化，但中东EGA复产节奏超预期，短期铝承压调整。关注后续海外复产节奏。沪铝主力运行区间【23000-24000】，氧化铝关注区间【2650，2750】。

镍：中东局势紧张，硫磺价格高位对成本有支撑，但高库存和淡季累库限制上方空间，WBMS数据显示6月镍仍供应过剩，弱现实拖累镍反弹动能。关注后续印尼政策。镍主力运行区间【125000-130000】。

碳酸锂：总库存连续16周保持去库态势，单周去库幅度扩大至6000吨以上，需求端淡季不淡，8月电池企业排产环比提升约7%。供应复产不及预期，叠加需求端保持韧性，供需紧平衡预期强化。短期碳酸锂或将延续震荡上行。短期反弹【150000-160000】。

研究结论

• 金银：美财政压利率，金银大涨。央行购金加速提供坚实底部，COMEX黄金短期突破4500的技术性阻力，部分空头资金离场，关注整数关口的有效性。
• 铜：市场情绪回暖，铜震荡企稳。全球铜矿扰动持续，铜精矿增量预期持续下调，进口铜精矿指数续创新低至-175.37美元/吨。智利铜产量预计下滑2.6%，至527万吨。
• 锌：海内外冶炼交仓VS成本支撑，锌布局远月。锌精矿TC环比下滑400元/吨至-1150元/吨，冶炼厂生产利润被严重挤压，7月国内精炼锌产量预计54.95万吨。
• 铝：中东复产担忧持续，铝偏弱运行。国内临近产能天花板，“反内卷”政策约束产量增速，中东阿联酋环球铝业(EGA)预计投入4亿美元恢复铝产能。
• 镍：弱现实当头一棒，镍再次失守13万。印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂，有选择地批准额外的镍矿石生产配额。
• 碳酸锂：总库存降至10万吨以下，逢低试多。总库存连续16周保持去库态势，单周去库幅度扩大至6000吨以上，需求端淡季不淡，8月电池企业排产环比提升约7%。