中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：COMEX黄金期货涨0.39%报4715.90美元/盎司，COMEX白银期货涨0.05%报68.63美元/盎司。
• 基本逻辑：
  • 中东局势缓和信号：美国与伊朗或达成停火协议，霍尔木兹海峡自由通航，美国缩减紧急措施。
  • 美国经济与政策信号复杂：PCE数据预期，波士顿联储主席鹰派信号，美加贸易摩擦升级。
  • 贵金属逻辑：短期美国债务及中东问题反复导致震荡，央行购金加速提供底部，ETF资金流入，黄金突破4600阻力。
• 策略：背靠整数关口参与，黄金作为尾部风险对冲，长期战略配置，白银结合波动率参与，离场果决。

铜

• 行情回顾：铜震荡偏强。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，铜精矿进口指数创新低，智利铜产量预测下滑。
  • 需求端：国内电解铜产量环比下滑，库存累库反映关税虹吸效应，全球可流动交割铜库存紧张。
• 策略：短期部分多单止盈，中长期看好铜，沪铜关注【107000，110000】元/吨，伦铜关注【14000，14500】美元/吨。

锌

• 行情回顾：锌震荡偏强。
• 产业逻辑：
  • 供应端：进口锌精矿增加，TC下滑，冶炼厂利润被挤压，精炼锌产量环比下滑。
  • 需求端：传统淡季消费无亮点，镀锌板库存累增，沪伦比值走弱下出口有限。
• 策略：短期锌震荡偏强，多单逢高部分止盈，沪锌关注【25500，26500】，伦锌关注【3800，3900】美元/吨。

铝

• 行情回顾：铝震荡企稳，氧化铝震荡偏弱。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产量持稳上行但弹性有限，海外阿联酋预计恢复铝产能。
  • 需求端：国内传统淡季，海外伦铝库存续创新低，国内表需环比增加，库存下降，出口同比增。
• 策略：短期铝震荡企稳，关注海外复产节奏，沪铝主力运行区间【23500-24500】，氧化铝关注【2600，2700】。

镍

• 行情回顾：镍区间震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：印尼政策风险摇摆，矿端成本上涨+硫酸紧缺导致生产压力，全球精炼镍供应过剩。
  • 需求端：镍矿砂进口量同比上升，镍铁和未锻压镍进口量下降。
• 策略：短期镍区间震荡，关注印尼政策，主力运行区间【128000-133000】。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约LC2701跌超6%。
• 产业逻辑：
  • 供应端：产量释放平缓，锂精矿原料约束，盐湖检修，冶炼利润亏损。
  • 需求端：储能订单饱满，动力端国内偏弱但海外出口高增长，电芯厂降低客供比例。
  • 库存：总库存降至10万吨以下，锂盐厂和贸易商库存去化。
• 策略：逢低做多【148000-160000】。

风险提示

• 需求不足，政策刺激。
• 印尼政策风险。