金银：通胀预期走高，金银偏弱震荡。
- 盘面表现：国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.22%报4116.60美元/盎司，COMEX白银期货跌3.09%。地缘风险致使美元指数受加息预期、美债高位影响走强，投机资金离场压制银金。
- 基本逻辑：
- 通胀压力：美国6月消费者预期调查显示，一年期通胀预期升至3.7%（2023年9月以来最高），三年期升至3.3%（2022年6月以来最高），主要来自房租和医疗等刚需服务。日本名义工资同比上涨3.2%，实际工资增长1.4%，但家庭支出同比下降0.4%，工资增长未能抵消通胀侵蚀。
- 俄乌和美伊：三艘油轮在霍尔木兹海峡遭击中，美军对伊朗发动打击并撤销对伊朗石油豁免令。
- 贵金属逻辑：黄金下跌源于“强美元”叙事，包括加息预期和美元信用修复。中国央行6月增持黄金48万盎司，黄金储备升至7544万盎司，连续20个月增持。长期看美元去化和央行购金仍是重要支撑。
- 策略提醒：盘面走势利空出尽，值得考虑介入。黄金长线仍值得配置，后期更多作为尾部风险对冲。白银短期波动率低位，价格跌破区间下沿，关注情绪边际变化。
- 风险提示：流动性危机。
铜：中东局势再度紧张，铜震荡盘整。
- 行情回顾：铜区间震荡。
- 产业逻辑：6月电解铜产量114.5万吨（环比-2.09%，低于预期），铜精矿TC续跌至-128.2美元/吨。铜杆周开工率65.61%，铜价格下跌后订单增加。新能源车5月产量139.4万辆（+17.8%），AI数据中心用铜快速增长。美国6月非农就业仅5.7万（预期11.5万），ADP仅9.8万，就业双杀，加息预期大幅降温。沃什辛特拉论坛释放偏鸽信号，美元指数跌破101。中国6月制造业PMI50.3%重返扩张区间，产需同步扩张。
- 策略推荐：中东局势紧张，美元指数突破101，市场关注中美通胀数据和美联储会议纪要。铜6月产量下滑超预期，铜精矿加工费续创新低，基本面强支撑，短期铜震荡回升，建议回调逢低试多，中长期依旧看好。短期沪铜关注区间【102000，106000】元/吨，伦铜关注区间【13000，13800】美元/吨。
锌：市场情绪谨慎，锌上行动力放缓。
- 行情回顾：锌区间震荡。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，秘鲁能源紧急状态威胁矿山生产，嘉能可Kazzinc、Nexa冶炼厂火灾停产。SMMZn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至-600元/金属吨，续创新低，冶炼企业亏损3860元/吨。6月中国精炼锌产量环比下降1.8万吨或3.2%以上，同比下降3.8%。锌价格回落后下游积极逢低采购，镀锌企业周度开工54.56%（+3.03%），压铸锌合金企业周度开工50.28%（+2.62%）。
- 策略推荐：锌精矿加工费加速下滑，供应扰动中长期有支撑，短期锌延续反弹但上行动力放缓。中长期锌矿扰动加剧，锌回调逢低试多。沪锌关注区间【24200，25000】，伦锌关注区间【3450，3550】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝：中东战火重燃，铝突破整数关口。
- 行情回顾：铝延续反弹，氧化铝偏弱运行。
- 产业逻辑：美伊和解后，霍尔木兹海峡复航，海外铝投复产预期走强，阿联酋环球铝业(EGA)塔维拉铝厂复产，Magnitude7Metals重启美国铝厂产线。国内铝库存高位，去化迟缓，几内亚铝土矿政策迟迟没有落地。
- 策略推荐：中东局势再度紧张，海外铝供应担忧重燃，铝突破上方整数关口压力，短期震荡偏强。沪铝主力运行区间【22500-23500】，氧化铝关注区间【2680，2780】。
- 风险提示：美联储政策，需求不足。
镍：淡季累库，镍等待政策发力。
- 行情回顾：镍区间震荡。
- 产业逻辑：印尼考虑适度放宽煤炭与镍的生产配额，前提是国际价格维持高位。霍尔木兹海峡复航，硫磺价格回落，镍成本支撑走弱。镍社会库存和交易所库存累积，终端进入传统消费淡季，需求疲软限制镍价上方空间。下游不锈钢厂对高价镍铁接受度低，企业利润承压。
- 策略推荐：印尼镍政策溢价被修正，传闻下半年放宽镍矿开采配额，叠加国内社会库存累库，镍仍震荡偏弱，建议前期镍空单逐步止盈兑现，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动。镍主力运行区间【120000-130000】。
- 风险提示：印尼政策风险。
碳酸锂：总库存持续去化，逢低试多。
- 行情回顾：主力合约LC2609探底回升，尾盘跌幅收窄。
- 产业逻辑：下游排产再度刷新历史新高，宁德复产落地，中矿超预检修停产带动市场情绪。仓单量低于5万吨，7月底集中注销。总库存仍维持去库趋势，单周去库幅度边际扩大。终端需求即将进入三季度淡季，但下游排产淡季不淡，7月排产持续超预期，磷酸铁锂新产能投产顺利。
- 策略推荐：逢低试多【162000-170000】。
