中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：COMEX黄金期货涨0.63%报4710.00美元/盎司，COMEX白银期货跌0.81%报68.97美元/盎司。
• 基本逻辑：
  • 美国严厉制裁伊朗，推高金价。
  • 美国干预美债市场，动用TGA资金回购美债，贝森特强调9月9日实施回购。
  • 央行购金加速，ETF资金流入，黄金突破4600美元阻力。
• 策略建议：背靠整数关口参与，后期黄金更多作为风险对冲，长期可战略配置，白银结合波动率参与，离场要果决。
• 风险提示：流动性风险。

铜

• 行情回顾：铜震荡回升。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，铜精矿进口指数创新低，智利2026年铜产量预计下滑2.6%。
  • 产量：7月国内电解铜产量下滑1.59%，累计同比上升4.9%。
  • 库存：COMEX持续累库，LME库存小幅回升，全球可流动交割铜库存紧张。
• 策略建议：美债干预效果有限，市场担忧美债危机，贵金属拉涨提振铜价，短期部分多单止盈，中长期看好铜价，沪铜关注【107000，110000】元/吨，伦铜关注【14000，14500】美元/吨。

锌

• 行情回顾：锌区间震荡。
• 产业逻辑：
  • 供应端：7月进口锌精矿环比增加，TC下滑，冶炼厂利润被挤压，精炼锌产量环比下滑。
  • 需求端：传统淡季消费无亮点，镀锌板库存累增，沪伦比值走弱下出口量有限。
• 策略建议：宏观和板块情绪积极，冶炼厂和贸易商交仓，库存累库，高锌价抑制需求，但冶炼亏损限制下方空间，短期震荡企稳，逢低布局远月，沪锌关注【25500，26500】，伦锌关注【3750，3850】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

铝

• 行情回顾：铝震荡企稳，氧化铝区间震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产量持稳上行但弹性有限，海外阿联酋预计明年恢复铝产能。
  • 需求端：国内传统淡季，下游刚需采购，伦铝库存创本世纪新低，国内表需环比增加，铝锭库存环比下降。
• 策略建议：国内产能天花板和全球铝库存低位支撑铝价，但中东复产节奏超预期，短期铝震荡企稳，关注后续海外复产节奏，沪铝主力运行区间【23500-24500】，氧化铝关注【2650，2750】。

镍

• 行情回顾：镍震荡回升。
• 产业逻辑：
  • 供给端：印尼批准2026年商品工作计划修订，矿端成本上涨+硫酸紧缺导致冶炼利润亏损，国内电积镍减产。
  • WBMS数据显示6月镍供应过剩1.25万吨，中国7月镍矿砂进口量同比上升，镍铁和未锻压镍进口量下降。
• 策略建议：短期宏观和板块情绪积极，镍区间震荡，硫磺价格高位支撑成本，但高库存和淡季累库限制上方空间，关注印尼政策，镍主力运行区间【128000-133000】。
• 风险提示：印尼政策风险。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约LC2701大幅高开，午后减仓回落，尾盘收红。
• 产业逻辑：
  • 供应端：产量释放平缓，锂精矿原料约束，盐湖企业检修，冶炼端短期难以集中放量。
  • 枧下窝二次环评干扰供应预期。
  • 需求端：储能订单饱满，动力端国内市场偏弱，海外出口市场高增长，传言电芯厂降低客供比例。
  • 总库存降至10万吨以下，锂盐厂库存近5年低位，贸易商库存大幅去化，缓冲空间有限。
• 策略建议：供需紧平衡预期持续强化，碳酸锂逢低试多为主，多单持有【155000-165000】。