中辉有色日度研究报告

金银

• 盘面表现：COMEX黄金期货涨报4065.50美元/盎司，COMEX白银期货涨报57.90美元/盎司，上涨源于美联储连续五次维持利率不变，内部分歧加剧带来政策不确定性。
• 基本逻辑：
  • 美联储议息落地，鹰派暂停但分歧巨大，9票赞成、3票反对，新任主席沃什表示不称此次决定为“暂停”，有意减少前瞻指引。
  • 中东局势升级，三起军事行动同日发生，威胁全球能源运输通道。
  • 贵金属逻辑：美联储议息未消除风险，短期受美国利率预期和地缘反复影响，长期需关注降息预期、美元去化和央行购金。
• 策略提醒：沪金盘面脱离区间下沿，止损设在区间下沿，后期黄金更多作为尾部风险对冲；白银短期盘面未摆脱向下节奏，企稳需继续观察，短期操作风险报偿比不高。
• 风险提示：流动性危机。

铜

• 行情回顾：铜高位震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：全球铜矿扰动持续，原料供应紧张，市场预期冶炼厂产量下降。
  • 需求端：价格回调后下游消费略有好转但以刚需为主，高价负反馈已现。
  • 库存端：LME库存快速下降，COMEX持续累库，反映关税虹吸效应。
• 策略推荐：美联储会议靴子落地，铜高位宽幅震荡，中长期依旧看好。沪铜关注区间【104000，106000】元/吨，伦铜关注区间【13500，14000】美元/吨。
• 风险提示：中东局势反复，需求不足。

锌

• 行情回顾：锌高位整理。
• 产业逻辑：
  • 供应端：TC低位运行，冶炼厂生产利润被挤压，7月国内精炼锌产量预计环比下降。
  • 需求端：传统淡季消费无明显亮点，镀锌板库存累增，沪伦比值走弱下出口窗口有限。
• 策略推荐：宏观和情绪压制放缓，锌内外严重分化，短期高位震荡，逢低布局远月。沪锌关注区间【24400，25000】，伦锌关注区间【3500，3600】美元/吨。
• 风险提示：需求不足，政策刺激。

铝

• 行情回顾：铝区间震荡，氧化铝偏弱运行。
• 产业逻辑：
  • 供给端：国内产量增速受限，海外供应缺口短期仍在。
  • 需求端：国内进入传统淡季，铝加工龙头企业开工率下降，出口订单下滑。
  • 成本端：氧化铝和煤炭弱稳，电解铝冶炼利润高企。
  • 库存端：伦铝库存处于本世纪新低，国内库存跌破100万吨。
• 策略推荐：铝价上有淡季需求压制、下有全球低库存支撑，建议前期多单谨慎持有，警惕回落风险。沪铝主力运行区间【23000-24000】，氧化铝关注区间【2650，2750】。
• 风险提示：美联储政策，需求不足。

镍

• 行情回顾：镍高位震荡。
• 产业逻辑：
  • 供给端：菲律宾镍矿港口库存回升，印尼政策风险和硫酸紧缺推升矿端成本。
  • 冶炼端：矿端成本上涨+硫酸紧缺导致生产压力加大，电积镍减产持续。
  • 供需：WBMS数据显示5月全球短缺1.34万吨，但1-5月累计仍过剩2.65万吨。
  • 需求端：不锈钢利润空间存在，三元前驱体产量增速放缓。
• 策略推荐：印尼政策风险+硫磺隐忧提供阶段性支撑，但全球可交割品库存高企限制反弹高度。建议谨慎追高，震荡偏强看待，等待印尼配额落地及中东局势明朗。镍主力运行区间【128000-135000】。
• 风险提示：印尼政策风险。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约LC2609涨超2%。
• 产业逻辑：
  • 锂电池消费税政策落地，市场担忧下游成本压力上升抑制长期需求。
  • 供给端短期边际收缩，多家锂盐厂停产检修，智利碳酸锂出口连续两月低位。
  • 需求端：8月储能排产环增长5.07%，动力排产环增长8.67%，周度去库力度持续扩大。
• 策略推荐：逢低布局2701合约【143000-153000】。